Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) ( Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
イベント概要
会社は2022年半期報告書を発表し、2022年上半期会社は売上高50.98億元を達成し、前年同期比82.79%増、母に帰属する当期利益は585万元、前年同期比4.07%減、控除後の母に帰属する当期利益は561万元、前年同期比3.44%減となりました。 営業活動によるキャッシュ・フローは、当四半期の純利益の計上、ならびに売上債権および貸付金の満期返 還などにより、735 百万米ドル（前年同期比 1,869.36％ 増）となりました。 単四半期ベースでは、2022年第1四半期/第2四半期の売上高はそれぞれ27億5400万元/23億4400万元で、前年同期比138.15%/43.57%の増加、母体に帰属する純利益はそれぞれ2億9000万元/295万元で同26.29%/21.94%の増加となっています。
分析的な判断ができる。
収益面では、オンライン販売の拡大が加速
金商材への継続的な取り組みにより、金商材の売上高は前年同期比で大幅に増加し、オンラインビジネスも安定した成長を維持しました。 COVID-19の防疫要因の影響により、第2四半期は一部地域のオフラインショップ事業が一旦停滞し、その残留によりフランチャイズ店の補充需要も一定程度抑制されたため、インレイ製品の前年同期比減少幅はより大きくなりました。 チャネル別では、当社の自営オフライン事業売上は、主に第2四半期に流行したオフラインショップへの影響がより顕著になったことにより、前年同期比12.29％減の567百万元となり、そのうち象嵌製品の売上が前年同期比37.01％減の62,457百万元、金製品の売上が5.92％減の487百万元、象嵌製品の販売数は1.6 百万個、金製品の販売数量は193100個となり、前年同期に比べそれぞれ39.67％、9.02％減少しまし た。 自社運営オンラインビジネスの売上高は、前年同期比38.93％増の6億4百万人民元で、そのうち象嵌製品の売上高は516億23百万人民元、金製品の売上高は3億46百万人民元と、それぞれ前年同期比20.52％増、47.19％増の売上となりました。 23.95%, 1.01%. フランチャイズビジネスによる収入は、主に金製品のシステムが高度化し、展示・販売ビジネスモデルによる金製品の強さが継続したことにより、前年同期比140.4％増の38億3百万元となり、そのうち象嵌製品の販売収入は前年同期比47.94％減の3億99百万元、金製品販売収入は同693.44％増の29億90百万元、ブランド使用料収入は同2.8％増の2億7百万元でした。 前年同期比8.32％減の3億1,400万元となりました。 店舗数では、ブランドターミナルショップが4,525店、うちフランチャイズショップが4,290店、セルフショップが235店で23店の純増となりました。
収益性：収益構造の変化による売上総利益率の低下
利益面では、2022年上半期の売上総利益率は22.16％と前年同期比18.31pctの低下、当期純利益率は10.41pctから11.44％へと低下しました。 単四半期ベースでは、2022年第2四半期の売上総利益率は前年同期比16pct減の24.49％、純利益率は前年同期比10.38pct減の12.57％でした。 製品別では、プレーンゴールドジュエリーの売上総利益率は9％と前年同期比9.87％低下しましたが、インレイドジュエリーの売上総利益率は33.36％と前年同期比2.55％上昇し ました。 このうち、販売費・一般管理費は前年同期比4.33％減少の6.26％、管理費率は前年同期比0.73％減少の0.82％、金融費率は主に支払利息の増加により前年同期比0.32％増の △0.18％となりました。 研究開発費率は0.12％で、前年同期に比べ0.08ポイント低下しました。
投資アドバイス
同社のブランド力はリードしており、地方創生モデルや製品の再構築についても、引き続き楽観視しています。 短期的な疫病や原材料価格の高騰の影響を考慮し、業績予想を引き下げ、20222024年の売上高は12,248/15,146/18,415百万元からそれぞれ12,103/14,828/17,919元へ、また20222024年のEPSはRMB 1.36/1.56/1.79 からRMB 1,000へと引き下げた。 1.27/1.46/1.65元、2022年9月5日の終値12.3元でPE9.7/8.4倍相当、「買い」レーティングを維持。
リスク警告
地方代表モデルによる店舗展開が想定を下回るリスク、オンライン・ライブ・チャンネルの進展が想定を下回るリスク、ターミナル・ウェディング市場の回復が想定を下回るリスク、業界の競争激化リスク、短期的な流行による影響。
