Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ( Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
イベント
2022年の中間報告を発表し、総収入は634億6000万元、前年比12.3％増、母に帰属する純利益は61億3000万元、同15.2％増、母に帰属する純利益は58億9000万元、同17.5％増、基本EPSは0.96元と発表している。 第2四半期だけで総売上高324.2億元、前年同期比11.2％増、母体帰属当期利益26.1億元、前年同期比9.1％増を達成しました。 第2四半期のアウユの連結の影響を除くと、同社の第2四半期の総収入/純利益/母体帰属純利益はそれぞれ30.53/26/25.8億元で、前年同期比4.8/4.3/8.3%の増加となり、同社の第2四半期の内生成分はやや鈍化した。
コアビュー
液体ミルクは、第2四半期の疫病の影響、輸送の流通不良、消費シナリオの欠如などにより、業績はやや圧迫されましたが、粉乳とチーズのカテゴリーはトレンドに反して高い成長を達成しました。 品目別では、上半期の液体ミルク、粉ミルク、冷飲料、その他が428.9/120.7/73.0/210百万元で前年同期比+1.1%、58.3%、+31.7%、154.9%、第2四半期の液体ミルク、粉ミルク、冷飲料、その他が205.8/66.8/45.0/130百万元となり、それぞれ同▲4.5%、同+4.5%となっている。 -4.5%/+83.5%/+29.4%/+114.3% respectively. その中で、圧力下の液体ミルクカテゴリH1のパフォーマンスは、主に第2四半期の流行物流や輸送の混乱の影響により、出荷に影響を与えるが、いくつかの消費者のシナリオは、6月以降の端末徐々に回復、在庫からチャネルのフィードバックによると、欠落しています正常に戻る。 サブカテゴリー別では、ベーシックな白物牛乳の成長率が高級白物牛乳や常温ヨーグルトを上回っていますが、これは主に、流行の影響を受けてギフトよりもセルフドリンクのシナリオが高く、チャンネルの沈滞が続いたため、ベーシックカテゴリーの成長率が高く維持されたものと考えています。 粉乳・乳製品の売上は、第2四半期のアウスナトリア社連結により加速。 アウスナトリア社を除くと、売上は前年同期比32％増と、上期の粉乳業界全般の低迷を背景に逆トレンドの成長を達成、 チーズは40％以上の成長を見込む。 地域別では、華北／華南／華中／華東／その他地域のQ2リンギットがそれぞれ-2.18％／10.52％／-3.02％／＋8.22％／＋12.86％、流行により一部地域の販売に支障をきたした。 同社は引き続きオムニチャネル化を加速しており、当四半期の液体乳製品の売上は新 規リテールチャネルで16.8％増加しました。
その他の原材料・副資材コストの上昇を乳価の下落で補い、構造改革のもとで売上総利益率の改善が継続。 上半期の売上総利益率は32.45%（前年同期比+0.8ct）となった。 上期の乳価が若干下落したことにより、運賃等の原材料費・副資材費の増加を吸収し、粉乳カテゴリーの比率が上昇したことにより、プロダクトミックスが改善し売上総利益率が若干上昇した。 費用面では、第2四半期の販売費・管理費・金融費・研究開発費率は、それぞれ18.5％/4.4％/0.4％/0.6％となり、前年同期比0.7/+0.8/+0.4pct、+0.4/+1.1-0.03/+0.2pctのプラスとなりました。 第2四半期の売上高当期純利益率は8.1％、前年同期比0.4％減。
二重祭りの触媒に焦点を当て、端末の反発が続くと予想される。 短期的には、中秋節と国慶節の到来にともない、従来の販売ピークシーズンが収益回復を加速させることが期待され、特に成長率が鈍化したハイエンドのホワイトミルクやその他のギフト製品は、キャッチアップ目標を加速させることが期待されています。 長期的には、粉ミルク事業のブランド、ミルクのソース、製品ラインより完璧と一緒に、同社は粉ミルク業界の目標を達成するために、最初の達成することが期待され、高マージン粉ミルクカテゴリの売上高は、増加を占めている同社の売上総利益率のレベルを向上させ続けます。
業績予想および投資アドバイス
同社の第2四半期Ausnutria合併、上方予測を考慮すると、20222024年の売上高は126970147214166245億元、前年比15.28%/15.94%/12.93%増、母に帰属する純利益は1043312800/14963億元、前年比19.85%/22.69%/16.90%増と予想する。 22.69%/16.90%; EPS 1.63/2.00/2.34 元に相当; PE 20/17/14 倍に相当。 我々は、同社のハイエンドの液体ミルク、粉ミルクや他の高収益カテゴリと一緒に生乳価格の可能なわずかな減少に重畳構造アップグレードの割合を増加させると信じて、同社の純利益率はまだわずかに改善すると予想されている、同社の過去の評価と食品および飲料業界のリーダーの平均評価と組み合わせて、2022年に27倍のPE評価、44.01元、最初の報道の目標価格に会社を与える “推奨”. 最初の保障は、「おすすめ」評価をする。
リスク警告
生乳コスト、業界競争、需要の見込み違い、食の安全性などのリスク
