Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) ( Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) )
同社は8月30日に2022年の半期報告書を発表し、上半期の売上高は前年同期比10.8％増の88.7億元、母体に帰属する純利益はパルプ価格の上昇により収益性が圧迫され、前年同期比71.4％減の430百万元であった。 パルプ価格の上昇により収益性が圧迫されている。 白板紙業界のパターンは引き続き最適化されており、同社の生産能力の着実な解放が業績改善を牽引するものと思われる。
評価を支える重要なポイント
マシンペーパーの販売は堅調に推移し、需要圧力により紙価格も低下。2022Q2会社の収入47.3億元、19.7％増、堅調な増収は主に販売増によるもので、2022H1会社の機構紙販売1638万トン、15.1％増、主に2021Q2低ベース重複機構紙輸出量増加、中国の紙と板紙2022H1輸出量は前年同期比62.1％増加した。価格面では、2021H1ベースが高水準であったのに対し、中国の需要低迷により紙製品価格の上昇を抑制し、2022H1の平均価格は5337.2元/トン、前年比4.8％減となりました。 Zhuo Chuangのデータによると、8月の木材パルプの平均価格は1トンあたり7262.8元で、15.9％の上昇となり、紙の価格を押し上げる要因となっています。
収益性は順次改善し、在庫構造も最適化された。2022年上半期の売上総利益率は、木材パルプ価格の高騰や疫病の影響による川下需要の減少などにより、紙価格の上昇を抑制し、収益性を圧迫して17.0%減となった。 当四半期の売上総利益率は18.8％、前四半期比3.9％増となり、収益性は徐々に回復しています。 原材料の備蓄を積極的に行い、在庫構造を最適化した。
生産能力は順調に拡大しており、当社の長期的な成長ポテンシャルを楽観視しています。現在、白板紙100万トンの生産能力に加え、45万トンの高級情報紙プロジェクトを建設中であり、白板紙の売上は順調に伸びる見込みです。 同時に、白段ボールの価格は、木材パルプ価格の高騰を背景に短期的にはサポートされるでしょう。 度重なる疫病の流行で川下需要が減退し、今後2年間の白紙生産能力の集中配置が紙価に不穏な影響を与える。 しかし、長期的には、川下の消費財産業の順調な発展や白板紙の大量買い替え需要などを背景に、白板紙価格は安定的に上昇するものと思われます。
評価額
現在の株主資本では、20222024年のEPSは0.74/0.89/1.17元、前年比-42.3%/+21.5%/+31.3%、それぞれPE10/8/6倍に相当すると予想されます。 レーティングをHOLDに維持する。
格付けに関する主なリスク
原材料価格の変動、定期的な疫病の流行による需要減退、想定を上回る生産能力増強の遅れ
