Guangdong No.2 Hydropower Engineering Company Ltd(002060) ( Guangdong No.2 Hydropower Engineering Company Ltd(002060) )
22半期報告を発表し、22h1会社売上高62.6億元、前年同期比7.9％、母に帰属する純利益1.8億元、同16.0％、母に帰属する純利益1.9億元、同20.7％。22q2単期売上高29.6億元、同10.7％、母に帰属する純利益1.4億元、同25.3％、母に帰属する純利 140百万円、前年同期比+28.8％。
クリーンエネルギー発電収入の高成長、事業構造の最適化、収益性の改善
事業別では、22h1工建/クリーンエネルギー発電/製品販売/調査・設計コンサルティングの売上が4.85/9.3/4.4/0.4億人民元で、前年同期比それぞれ-11.8/+9.4/+3.8/+62.0%となりました。 クリーンエネルギー分野のうち、水力発電、風力発電、 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 発電の売上はそれぞれ20億/44億/28億人民元で、前年同期比はそれぞれ+35.7%/4.1%/3.6% となりました。 水力発電収入が急増したのは、湖南省の安江水力発電所および濤江水力発電所からの排水量が減少し たこと、および新たに漢江高平龍湖水力発電所が稼働し、水力発電の能力が高まったことによるものです。 土木建設収入は、主に土地取得や洪水の影響により、水利事業、鉄道事業、道路・橋梁事業の一部で前年同期に比べ減 少しました。
22h1総荒利益率は13.7％（前年同期比2.2％増）、22q2総荒利益率は16.7％（前年同期比2.0％増）となりました。 エンジニアリング売上総利益率が若干改善し、事業構造の最適化のためクリーンエネルギー発電売上比率が上昇し、全体の売上総利益率を押し上げた（22h1 クリーンエネルギー発電売上比率）。 22h1会社の期間経費率は7.5%、前年同期比0.3%増、うち管理費/研究開発費/金融費はそれぞれ1.8%、0.6%、5.1%、前年同期比0.2%、0.1%増。 減損損失の影響は拡大、22h1会社の減損損失は1億1000万元、売上の1.7%を占めた。 22h1の純帰属利益率は2.9%（前年同期比0.6%増）、22q2の純帰属利益率は4.6%（同1.3%増）となった。
クリーンエネルギー発電プロジェクトが加速度的に導入され、第二の成長曲線に期待
同社のクリーンエネルギー発電事業は、主に新疆、甘粛などの西北地域と広東、湖南、山東などに分布しており、202208年現在、稼働中のクリーンエネルギー事業の累積設備容量は1,802.4MW（稼働済み総設備容量1,542.4MW、稼働済み新規設備容量100MW21Fy）、そのうち水力発電が313MW、風力発電が723MWとなっています。 22h1 グリッド電力は約20.3億KW-h、前年同期比+10.2%を達成。 会社は優れた市場開拓能力、クリーンエネルギーの開発、建設、運営、風力発電タワー、太陽光発電ブラケット製造などの豊富な経験、プロジェクト建設の優れた品質とスピード、科学的な運営と管理、有効なコストコントロール、良いプロジェクト収入、強い投資と建設運営能力を持っています。 クリーンエネルギー発電事業はレイアウトが広く、導入のスピードに会社の覚悟と実行力が表れているのかもしれず、今後の成長が楽しみな事業だと考えています。
中長期的な成長性に鑑み、「Buy」レーティングを継続
同社は水利事業と水力発電事業において地域のリーダー的存在であり、安定した成長の中で水利投資の増加の恩恵を受ける可能性があります。 クリーンエネルギー事業への投資と建設キャンプモデルは、同社の中長期的な成長の持続性を強固にする可能性があり、さらに同社は、水素、新エネルギー事業の拡大や新たな成長ポールを創造する分野にも参入する。 同社の成長を楽観視し続け、前回の業績予想を維持し、22-24年の帰属純利益は40/52/68億元、前年比はそれぞれ22%/31%/30%と予想し、目標株価10.43元（22年のPE約24倍に相当）を維持、「買い」評価を維持した。
リスク：水利事業への投資が想定どおりでない、伝染病の影響が想定以上である、買収や固定費の伸びが想定以下である、負債の拡大が想定以上である
