Wanda Film Holding Co.Ltd(002739) ( Wanda Film Holding Co.Ltd(002739) )
2022年上半期の営業収入は49.38億元、前年同期比29.79％減、親会社に帰属する当期利益は5.81億元、控除後の親会社に帰属する当期利益は6.53億元、いずれも前年同期比赤字となった。 第2四半期単期営業収入は14.77億元、前年同期比49.28％減、親会社に帰属する当期利益は6.26億元、控除後の親会社に帰属する当期利益は6.73億元、いずれも前年同期比で赤字となった。 前年同期比では、控除後当期純利益が-626百万元、控除後当期純利益が-673百万元となり、いずれも赤字に転じました。
投資のハイライト
同社のスクリーニング事業は、流行の影響を大きく受けたが、全国的な市場よりは良好であった。 流行病の影響を受け、2022H1 China Film Co.Ltd(600977) 市場の興行収入は171.8億元、前年比37.7％減、映画観客数は3.98億人、前年比47.7％減となりました。 中でも、3月、4月、5月の興行収入は単月で10億元を下回り、6月以降、流行が効果的に抑制されたため、映画市場は徐々に回復し、6月の映画興行収入は19億2000万元で、2021年6月の9割に回復した。 2022H1会社映画収入29.78億元、前年比26.29%減、予測側達成興行24.4億元、前年比31.3%減、映画観客5672万人、前年比38.2%減、減少率は全国平均を下回る。 このうち、6月の興行収入は3億1,000万元で、前年同月比6.4％増となり、全国平均を上回る回復を見せました。
海外市場が急成長しており、広告や商品販売などチケット以外のビジネスが好調であること。 オーストラリアの映画館事業は順調に回復し、興行収入は前年同期比46.2％増の5億7千万元、観客動員数は同63.6％増の79万6千人となり、同社の海外売上高は前年同期比60.85％増の13億5千万元、粗利益率は2.66pct増の31.35％である。 一方、広告宣伝事業の売上は、主に海外子会社の事業が急回復したことにより、前年同期比26.54％増の609百万元となりました。 販売事業については、従来の販売商品は映画館の入場者数に大きく依存するため、流行により売上に大きな影響を受けたが、派生商品の革新的なブレークスルーを積極的に模索し、「トレンド」「IP」を核とした各種ブラインドボックス、人形、流行玩具、キーチェーンなどの特殊商品を発売した。 売上高は、前年同期比3.23％減少の7億53百万円となり、プロジェクター側の減収を大幅に下回り ました。
市場シェアは引き続き拡大し、シネマ開発戦略を調整し、対リスク能力を強化しました。 キャッツアイプロのデータによると、8月29日時点の市場シェアはワンダシネマズが16.5％、フィルムキャストが15.8％（いずれもサービス料別）で、以前に比べて大幅に増加している。 万達映画館は国内の上位50館、100館、200館の50％以上を占め、当社の映画館と劇場における運営強みを浮き彫りにした。 当社は、中国における映画館の建設・開発計画を積極的に調整し、アセットヘビー型映画館の開発を減速し、非常に質の高いプロジェクトにのみアセットヘビーモデルを採用し、映画館の質を確保しつつ投資規模を縮小しています。一方、アセットライト型映画館への転換を加速し、新たに建設された万達広場内の映画館の一部でもアセットライトモデルを採用し、投資コストを抑えリスクに対する抵抗力を高め、当社の市場シェアを着実に伸ばしています。 投資コストの削減とリスク耐性の強化を図りながら、着実に市場シェアを拡大していきます。
2022H1は、映画・テレビコンテンツ事業が相対的に不足しており、コンテンツの予備軍を増やしている。 これは主に、流行病の影響により、同社の映画の一部が予定通り公開されず、映画の撮影や制作計画の一部が遅れ、2021H1主管投資映画「唐人3」公開後45.2億元興行収入、高ベースと相俟っている。 テレビドラマ事業では、新作テレビドラマは放送されず、2021年上半期に「定位置のラッパ手」「ガチョウは西の窓に帰る」など4作品が放送されました。
映画やテレビの後続プロジェクトについては、「兄さん、こんにちは」、「会いたい」、「平和維持暴動団」、「彼女を探して」、「シェンジラン」、「宇宙探検隊」などの映画が公開に向けてほぼ完成し、「神の国」、「未来があなたを招く」、「フォールディングシティ」、「女の兄貴」などの映画が開発中であること。 テレビ番組の分野では、「輝く私たち」、「サンキュー・ドクター」、「二人の8人の愛の法則」、「完全なる証拠」などのドラマシリーズが保留となり、「叫びの街」、「彼は誰か」、「不滅の剣伝説IV」、「描かれた男」が製作中または撮影を完了しました。
純正ゲーム商品の方が好調でした。 子会社のHUI Interactiveは、流行病やロイヤリティ番号政策の影響により、2022年上半期に発売した新作ゲームが少なく、ロイヤリティ番号発行再開後のゲーム製品も1本だった。 しかし、ストック製品の方が長期的には好調で、製品ライフサイクルの延長により水流は堅調に推移し、営業収入は前年同期比2.66％増の171百万元となった。 今後は、中国市場の開拓を進めながら、「聖闘士星矢（欧米）」、すでにライセンス番号を取得している「フューチャーサッカー」、「天元突破」等のゲームを年内に発売・展開し、グローバルな配信戦略を実施していきます。
投資アドバイスと利益見通し： 上半期は疫病の影響を受け、業績が大きく落ち込んだ。 しかし、流行が改善され、夏のシーズンの到来とともに、 China Film Co.Ltd(600977) 市場の反発はより明白で、現在のところ、90億元以上の夏のシーズンの総興行収入は、22％以上の増加となりました。 国家映画局の通達によると、8月から10月まで映画消費シーズンを実施し、より多くの新作ブロックバスター映画の公開を促進し、映画鑑賞消費券の発行や税金の還付・減税などの救済政策の実施を推進し、映画鑑賞の需要を喚起するとしています。 中国の映画映写・映画館のリーディングカンパニーとして、上映事業、広告事業、商品販売などのチケット以外の事業で、 China Film Co.Ltd(600977) 市場の回復の恩恵を十分に受けることができます。 上半期の業績に対する疫病の影響が大きいことを考慮し、2022年の業績予想を引き下げ、2022年から2024年のEPSはそれぞれ-0.14元／0.47元／0.64元、8月29日の終値11.45元でPEは-81.79倍／24.51倍／17.78倍と予想、「ホールド」を維持しました。 レーティングは「Hold」です。
リスク警告：繰り返される疫病、規制政策の変更、文化・エンタテインメント需要に影響を与えるマクロ経済の変動、映画・テレビ番組の パフォーマンスが予想を下回る、主要な経営陣の交代、営業権減損リスク、子会社のパフォーマンスコミットメント完遂の困難さ
