Tongling Nonferrous Metals Group Co.Ltd(000630) ( Tongling Nonferrous Metals Group Co.Ltd(000630) )
イベント：同社は2022年半期報告書を発表：2022年上半期、同社は売上高619億2400万元、前年同期比9.1％減、母に帰属する当期利益13億9300万元、前年同期比5.4％増、母に帰属する当期利益12億3900万元、前年同期比18.8％増を達成した。 2022Q2、同社の売上高は329億7200万元で、前年同期比8.7％の減、増、母に帰属する当期利益13.9％増。 2022年第2四半期は、売上高329億72百万元、前年同期比8.7％減、同13.9％増、母体帰属当期利益7億64百万元、同18.5％減、同21.6％増、母体帰属当期利益5億90百万元、同16.7％減、同9.1％減となり、売上高は前年同期比8.7％減の2兆9,970億円となりました。 結果は、予想以上に低いものでした。
2022H1は、売上総利益が前年同期比388百万元増加したものの、減損損失が328百万元となったことなどにより、母体帰属当期純利益は前年同期比71.51百万元増加。 2022H1の銅カソード/粗処理料/硫酸の平均価格は前年同期比71,500元/トン、73.1米ドル/トン、755/トン、7.2/102.2%増加し、複数の製品価格が共鳴し、価格上昇が確認されました。 売上総利益は、前年同期比で大幅な増加となりました。 しかし、在庫減少引当金を777百万元（利益全体の39.68％）計上し、その一部をデリバティブでヘッジし、公正価値の変動により180百万元の利益を得たものの、在庫減少損失を完全に相殺できず、業績の足を引っ張った。 棚卸資産の減少を除いた親会社株主に帰属する当期純利益は、前年同期比17.83％増の約15億5,600万人民元となりました。
当四半期の当期純利益の前年同期比回復は、主に売上総利益の増加（743百万元）によるもの。 第2四半期の売上高は前年同期比13.88％増の329億72百万元、当期純利益の前年同期比増加は、主に売上総利益（743百万元増）と公正価値変動益（234百万元増）によるものであります。 売上総利益の増加は主に製品価格の上昇によるもので、2022年第2四半期の銅カソードの平均価格は71,474元/トンと前年同期比1.1％増、同0.1％減と鈍化したが、硫酸の平均価格は932.44元/トンと前年同期比59.06％増、同61.56％増となり、売上総利益は同2.6％増、同2.5％増となった。 売上総利益率は、売上総利益水準の回復により、前年同期比1.64pct上昇し、6.59％となった。 減損項目の主な内訳は、資産の減損（-720百万元）、管理費（-45百万元）、金融費用（-56百万元）および法人税等（-33百万元）です。
今後の注目点 ①鉱量銅：当社グループの非競争義務により、当社グループのミラドール銅鉱山が上場会社に注入される可能性があり、第一期プロジェクトだけで10万トンの鉱量銅の増量が見込まれます。 加工賃：銅精鉱のロングオーダー加工賃（TC/RC）は2022年に9.24％上昇し、2015年以降の加工賃の前年比減少傾向は終了し、加工賃は引き続き高止まりする見込み。 硫酸：当社の製錬工程で発生する副産物であり、安定したコストと高い性能弾力性を有しています。 銅箔加工：現在の銅箔生産能力は4.5万トン、Copper Crown銅箔初公開プロジェクト1万トン/年のPCB銅箔は設備導入段階にあり、同嶺地区1万トン/年のリチウム電池銅箔拡張プロジェクトは建設を開始、池州地区15万トン/年のリチウム電池銅箔拡張プロジェクトはまもなく建設を開始予定である。
投資アドバイス：同社の製品の銅と硫酸の価格が戻って、我々は同社の2022年から2024年の母に帰属する当期純利益は3.1463485と3682億元に下げ、EPSは0.30、0.33と0.35元、26日の終値に対応PEは10、9と9倍、「推奨」を維持した。 “評価 “です。
リスク：銅鉱石の供給が想定を上回る伸び、硫酸や製錬加工費の下落、資産注入の進捗が想定どおりでないこと。
