サテライト・ケミカル ( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
イベント：同社は2022年の中間報告を発表、上半期の営業収入は188億1400万元、前年比74.69％増、母に帰属する純利益は27億8100万元、前年比30.85％増、控除後の純利益は27億600万元、前年比33.30％増、基本1株利益は1.16元を達成しました。 前年同期比49.41％増の106億76百万元、純利益は前年同期比7.28％減、前四半期比17.17％減の12億60百万元を達成しました。
エチレンプロジェクトキャパシティの立ち上げが、上半期の成長を牽引しました。 2021年5月、同社のエタン分解エチレンプロジェクトのフェーズIプロジェクトが正常に生産に入れ、今年の上半期、フェーズIIプロジェクトが正常に配信を達成し、主要な生産ユニットは、修飾の成功出力後に試験生産に入れられた。 生産動作は安定しています。 エチレンプロジェクトの生産能力は、当上半期に相当な増加をもた らしました。 上半期の Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 石油化学の売上高は65億7600万元（前年同期比306.93％増）、純利益は8億8000万元（同216.55％増）となり、上半期の業績拡大の原動力となった。 上半期のアクリル酸の平均市場価格は1トン当たり13,486元で前年同期比42.3％増、アクリル酸メチルとアクリル酸ブチルの平均価格は1トン当たり17,736元で27.23％増、14,390元で8.39％減、同プロパン価格は46.38％上昇しており、アクリル酸産業チェーンの収益性は低下しています。 しかし、価格と生産の伸びに牽引され、C3産業連鎖の利益は依然として緩やかな伸びを示しました。
収益性の面では、コスト上昇の圧力のもと、売上総利益率は24.48％（前年同期比6.37％ポイント減）、純 利益率は14.84％（同4.89％ポイント減）となっています。 下半期のコスト圧力の緩和により、売上総利益率は改善する見込みです。 上半期の営業利益は188億1400万元で、前年同期比74.69％増、母 親帰属当期純利益は27億8100万元で、前年同期比30.85％増となり、業績の早期 拡大を達成しました。 当四半期から、流行性疾患などの影響により、第2四半期のアクリル酸およびアクリル酸エステルの価格は環 境に比べ若干低下し、収益は抑制され、その結果、当四半期の業績は悪化しました。
具体的には、機能化学品事業の上半期の営業収益は110億7300万元、前年同期比52.30％増、売上総利益率は30.89％、同4.11ポイント減、高分子新材料事業の営業収益は28億4600万元、同306.86％増、同34.93％増、新エネルギー材料事業は同1.79ポイント増となりました。 売上高は1億900万元、前年同期比50.33％減、売上総利益率は38.02％、7.71％ポイント上昇しました。
今後の成長を確実なものにするため、新規プロジェクトを次々と立ち上げていきます。 同社の将来計画では、生産能力を順次拡大し、その後の業績拡大に十分な勢いを持たせています。 上半期には、 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 石油化学プロジェクトの第 2 フェーズが完了・稼動し、今後の生産能力は順次解放されていきます。 エタン分解125万トン/年、高密度ポリエチレン40万トン/年、酸化エチレン73万トン/年、スチレン60万トン/年である。 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 石油化学を補完する川下のグリーン新素材工業団地プロジェクトは、エタノールアミン10万トン/年、ポリスチレン40万トン/年、バッテリーグレード炭酸塩15万トン/年、二酸化炭素の精製・リサイクル30万トン/年の第1期が進行中で、2022年の3～4月期に一括して操業開始する予定です。 また、平湖拠点における新エネルギー・新素材統合プロジェクトは、2023年末に完了する予定で、アクリル酸18万トン、アクリル酸30万トン、電子グレードの過酸化水素などが含まれる予定です。
今後2年間、一連の新規プロジェクトにより、当社の産業チェーンはさらに強化され、新エネルギー、新素材、機能化学品の分野で新たな成長点が開拓されるでしょう。 今後は、独自のエタン供給体制を活かし、新規プロジェクトの建設をさらに推進するとともに、原料の軽量化がもたらすグリーン・低炭素のメリットを最大限に発揮し、新エネルギー・新素材・機能化学品などの新製品体制を引き続き拡充していく予定です。 複数のプロジェクトが保証され、今後の業績拡大への基盤が整いました。
α-オレフィンやPOEのプロジェクトを積極的に推進し、新エネルギー材料分野の裾野を広げています。 同社のグリーンケミカル新素材工業団地プロジェクトには、10万トンのα-オレフィンおよび下流のPOE樹脂原料が含まれています。 本プロジェクトでは、α-オレフィンとPOEのパイロットプロセスパッケージの開発を完了し、年産1,000トンのα-オレフィンの工業用パイロットプラントを建設中で、2022年末の製品生産を目指しています。 既存ユニットのプロセス最適化、触媒、ビニル極性モノマーなどの一連の研究開発プロジェクトは、順次進行しています。 POE樹脂は優れた性能を持ち、自動車部品、電線・ケーブル、太陽光発電用接着フィルムなどに広く使用されています。 体積抵抗率、水蒸気透過率、耐老化性などの性能が向上したPOE樹脂は、今後、太陽電池用フィルムの主流材料となり、幅広い用途が期待される。 稼働後は、同社に新たな成長空間をもたらすことが期待されています。
業績予想と投資評価：同社のEPSは2022年に2.69元、2023年に3.66元と予想され、9月6日の終値は22.25元、PEはそれぞれ8.27倍、3.66倍と予想されます。 同社の評価額は低く、同社の開発見通しと相まって、投資評価は「買い」を維持している。
リスク：原油価格の急騰、想定を上回る需要の減少
