Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) ( Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
投資のハイライト
化学工業における次の競争優位の波は技術者の配当であり、萬華は技術革新に牽引された中国でも稀有な企業である。 良い文化を基盤に、技術革新とオペレーショナル・エクセレンスによって、高い技術力と低いコストという堀を築いたのです。 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) は、世界の化学大手の一角を占める成長株として歩んでいる。
短期的に Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) のファンダメンタルズに影響を与えるのは、製品の繁栄であり、業績指標でいえば、スプレッドが短期的な利益を左右する最も中心的な要因である。 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) の製品体系はますます大きくなっており、同社の好況の度合いをよりよく表すために、 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) の製品体系を全体として捉え、既存の製品体系に従って収益と原材料のスプレッドをモデル化し、既存の製品体系における収益と原材料の過去のスプレッドを追跡して、同社の好況を判断する方法として Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) スプレッド指数として定義している。 の位置づけになります。 長期的に見れば、万華鏡のファンダメンタルズを左右するのは将来の成長であり、進化し続ける企業の実力を示すことができるマイルストーン製品が重要である。 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) はMDIトラックで実績があり、今後着地する可能性のあるプロジェクトは、同社の今後の強さの方向性であり、継続的な進化のための空間でもあります。
Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) スプレッド指数は過去19.60%の四分位値
2022年9月3日現在、2022年第3四半期 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) スプレッド指数は85.48で、2022年第2四半期より6.44低く、過去の19.60%の四分位値で、2022年第2四半期より7.59%ポイント低くなった。 7-8月の価格体系に基づき、2022年第3四半期の Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) の母体に帰属する純利益は45億人民元と試算しています。
このうち、2022年第3四半期 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) ポリウレタンセクター・スプレッド指数は107.62で、2022年第2四半期から1.81ポイント低下、過去の26.10％四分位にあり、2022年第2四半期から1.26％ポイント低下。2022年第3四半期 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) 石油化学セクター・スプレッド指数は63.81で2022年第2四半期から15.18減少した。 新素材セクターのスプレッド指数は2022年第3四半期に56.45となり、2022年第2四半期から1.22上昇、過去の22.08%の四分位値で、2022年第2四半期から2.06%ポイント上昇しました。
主要プロジェクトの進捗状況
8月15日、 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) は2022年半期決算説明会で、福建省年産40万トンMDI工場は計画通り投資・建設中で、2022年末から2023年第1四半期に稼動予定と発表した。
2022年8月23日、福州生態環境局は、東南電化工場のE・Cパイプ通路の拡幅・高さ改修と関連配管敷設、 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) （福建）工場の旧Aパイプ通路の隣にAAパイプ通路の増設と関連配管敷設の「西パイプ通路改修プロジェクト」の環境評価書の受け入れについて公告した。
2022年8月23日、同社はこのほど山東省発展改革委員会から「 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) 120万トン/年のエチレンおよび下流ハイエンドポリオレフィンプロジェクト認可」を取得し、総プロジェクト投資額は176億元で、120万トン/年のエチレン分解プラント、25万トン/年の低密度ポリエチレン（LDPE）プラント、20万トン/年×2基を建設することを明らかにしました。 ポリオレフィンエラストマー（POE）プラント、20万トン／年のブタジエンプラント、55万トン／年の分解ガソリン水素化プラント（3万トン／年のスチレン抽出を含む）、40万トン／年の芳香族抽出プラントおよび補助工事、公共施設。
2022年8月30日、同社の公式サイトで、萬華煙台工業園と蓬莱工業園の間にプロパン、エチレン、二酸化炭素、合成ガスの4本の送電パイプライン、総延長58.5km（うち架空パイプライン3.5km）の建設を提案し、最初と最後のステーション、バルブチャンバー2基、給配電などの公共および補助支援施設も含む「 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) 鹽鵬遠距離伝送パイプラインプロジェクト」の承認前公告が行われました。
不完全な統計によると、2022年の平均価格によると、 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) の既存計画プロジェクトがすべて予定通り稼働すれば、2022年は209億元の増収、20222023年の新規プロジェクトは546億元の累積年収入、稼働後の全プロジェクトの累積年収入は1765億元になると予測されている。
MDI価格スプレッド
2022年8月、Polymeric MDIの平均価格は15,342元/トン、前年同期比17.60%減、同8.10%減、Pure MDIの平均価格は19,037元/トン、同15.95%減、同14.33%減。2022年8月末、Polymeric MDIの価格は14,250元/トン、Pure MDIの価格は18,150元/トン、同8月末、Polymeric MDIの平均価格は17,000元/トン、同8%減、同8%減。 石炭と純ベンゼン入りMDIの平均スプレッドは9126元/トン、前年同期比26.49%減、同5.05%減、純MDIの平均スプレッドは12821元/トン、同22.03%減、同15.31%減。 2022年8月末、石炭と純ベンゼン入りポリマーMDIのスプレッド82083元/トン、純MDIスプレッド119983元/トン。
川下の冷蔵庫・冷凍庫や自動車生産、新規不動産建設が輪をかけて減少
2022年1月～7月、中国国内冷蔵庫生産台数4843万6000台、前年同期比6.18％減、輸出3595万台、同15.03％減。 2022年1月～7月、中国冷凍庫生産台数2129万台、同8.51％減。 このうち、2022年7月の中国国内冷蔵庫生産台数は728万8000台、前年同月比1.65％減、同0.76％減、輸出台数は469万台、同21.70％減、同1.68％減、中国冷凍庫は2915万台、同5.11％減、同7.21％増となった。
2022年7月の中国生産台数は245万4600台、前年同期比31.76％増、同1.79％減、中国販売台数は242万100台、同29.86％増、同3.29％減であった。
2022年1月から7月までの住宅建設面積は7億6100万平方メートル、前年同期比36.05％減、うち2022年7月の住宅建設面積は9600万平方メートル、同45.40％減、同34.80％減。 2022年1月から7月の累積住宅建設面積は85億9200万平方メートル、同3.66％減となった。
利益見通しと投資評価
現在の主要製品の価格差を考慮して、収益を調整し、20222024年の同社の母体帰属純利益は212億1300万元、290億8元、353億5900万元と予想、それぞれPE13.6、10.0、8.2に相当、同社の今後の高い成長性を考慮して、「買い」を維持する。 当社は「買い」のレーティングを継続します。
リスク警告
景気後退、プロジェクト建設が期待通りでない、市場の大幅な変動、新製品が期待通りでない、環境保護と安全のための生産、同業他社との競争激化、製品価格の大幅な下落、原材料価格の大幅な上昇。
