クンヘン・シュンウェイ（688283）
推奨ロジック：1）中国の大手電子計測器メーカー、製品のポジショニングハイエンド、海外のトップ機器に対して、技術力が向上し続けて、2）171.5億元から300.9億元に2015年から2019年の中国の電子計測器の市場規模、15.1％の平均年間複合成長率は、国内の交換に重ね、2025年に429億元に成長を続けることが期待されています。 国内での代替需要の恩恵を十分に受けることができる。③業界の中核的な顧客の間で良好な評判が形成されており、主力製品の中国でのシェアは50％に近く、新製品の市場拡大が順当である。
継続的な業績の向上と収益性の改善。 2017年から2021年までの収益CAGRは35.8%、2022年上半期の収益は前年同期比51.9%増の6億人民元、2017年から2021年までの帰属利益CAGRは33.2%、2022年上半期の帰属利益は前年同期比179.1%増の1億人民元となります。 の整然とした立ち上げと継続的な顧客拡大により、収益性はさらに向上すると考えています。
川下産業が高速で発展しており、国内での代替が可能なスペースが広く存在する。 フロスト＆サリバンのデータによると、中国の電子計測器の市場規模は20152019年の間に171億5000万元から300億9000万元に成長し、CAGRは15.1％となり、2025年には成長傾向を維持しながら422億9000万元に達すると予測されています。 政策支援は、国内の代替のプロセスを促進するために、国際的な要因に重畳し、中国のメーカーは、海外の主要製品との技術格差を縮小し、費用対効果の高い、ローカライズされたサービスや業界のノウハウを競争を区別する能力を続けて、市場シェアを拡大、国内の代替スペースが広いです。
RF分野での実績があり、新製品も順次発売されている。 同社は、RF分野のハイエンド機器に注力しており、製品は海外のトップメーカーをベンチマークとしており、コア技術は海外のヘッドメーカーを代替できるレベルに達しています。製品ラインの改善を継続するために統合研究開発プラットフォームに基づいて、無線チャネルエミュレータ、RFマイクロ波信号発生器、スペクトラムアナライザを発売し、周波数領域におけるコア製品のフルカバーを実現するためにネットワークアナライザも発売する予定です。
コアな顧客をカバーし、製品導入と市場開拓を同時進行させる。 業界トップクラスの顧客と主流サプライヤーの製品体系に組み込まれ、通信分野の大手メーカーや中核軍事研究機関を基本的にカバーし、無線チャネルエミュレータは中国市場の50％近くを占めています。
業績予想や投資に関するアドバイスなどを掲載しています。 EPSは2022年から2024年にかけてそれぞれ1.01元、1.61元、2.29元となり、帰属純利益は今後3年間で年率56.0％となる見通しです。 同社が中国における無線試験・シミュレーション機器のトップメーカーであること、川下需要の増加が続いていること、同社製品がハイエンドに位置づけられること、技術力が向上し続けていること、積極的に顧客を拡大していることなどを考慮すると、受注量が大きな伸びを先導し、2023年にはPE45倍、目標株価72.45元に相当すると予想されています。 “評価 “です。
リスク：研究開発プロジェクトが想定通りに進まない、顧客拡大が想定通りに進まない、その他のリスク。
