China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
イベント：同社は22Q2半期報告書を発表した。22H1会社の営業収入は276.51億元、22.17％減、母体帰属純利益は39.38億元、26.52％減、母体帰属純利益は39.28億元、25.40％減を達成した。 四半期別では、22Q1/Q2の売上高は167億8200万元/108億6800万元で、7.45%/37.51%減、母体に帰属する当期利益は25億6300万元/13億7400万元で10.02%/45.25%減を達成しました。 以前、同社は業績のスナップショットを発表しており、疫病の下で同社の免税事業の第2四半期は強い弾力性を示しています。
収益面：22H1同社は27651000000元、22.17パーセントの同じ減少を達成し、主に中国の流行マルチポイント配布、多くの場所で頻繁に発生し、上海の物流店舗の一時閉鎖の前半では、会社 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 販売事業が大きな影響をもたらしている。 四半期別では、22Q1/Q2はそれぞれ7.45％/37.51％減の167億82百万人民元/108億68百万人民元。 チャネル別では、22H1三亜市免税店/海上免税会社/ニッセン上海の売上高は153億5400万元/345億5900万元/5.32%減、前年同期比55.53%/12億51%/19億73%で、その内訳は+37/+3.51pctだった。 第2四半期の売上高はそれぞれ6.780/1.063/2.505億元で、第1四半期比62.38%/9.78%/23.05%、前年同期比11.30/-45/+5.47%を占めた。
売上総利益率: 22H1会社は33.98％の売上総利益率を達成し、同じ4.35pctの減少、本業の売上総利益率は昨年後半より5.5pctリンギット改善し、引き続き安定を維持しています。 四半期別では、22Q1/Q2 の売上総利益率は、それぞれ 5.11/3.57pct 低下し、34.00%/33.96%と基本的に横ばい。22Q2は、流行病の影響により、第1四半期と比較して売上総利益率は横ばいとなるが、これは主に、 1）同社主導による調達条件の適正化 2）緻密なマーケティング戦略の導入、およびカテゴリー構造の最適化の継続 3）Q2での売上総利益率の向上によるものであると考える。 当日の上海の収益シェアは増加しました。
費用面：上期会社期間費用比率11.92%、同0.13%上昇、主に上期の為替差損による金融費用比率の上昇による。 このうち、①販売費・一般管理費は、空港使用料が減少したことや、原価低減や経費抑制の取り組みを強 化したことなどにより、前年同期比2.44％減少し、6.84％となりました。 (管理費比率は3.13％となり、0.66ポイント上昇しました。これは主に、当社がコスト削減および経費抑制の取り組みを強 化したことによるものです。 金融費用率は、主に上半期の為替差損が前年同期比で増加したことにより、1.91pt上昇し、1.95％となりました。
利益面：22H1は39.38億元、26.52％減、母体帰属当期純利益39.28億元、25.40％減を達成。 四半期別では、22Q1/Q2が25億63百万元/13億74百万元となり、10.02%/45.25%減少しました。 2.チャネル別では、三亜免税店に帰属する純利益が24.58億元で3.94％減少し、当社の親会社帰属純利益の62.41％を占め、14.67％増加、シーフリー社に帰属する純利益が182百万元で64.33％の減少、当社の親会社帰属純利益の4.63％を占め、4.91％減少、日昌上海に帰属する純利益が246百万元で54.19％減少し、当社の親会社帰属純利益の4.91％であった。 親会社に帰属する当期純利益は54.19%減少し、当社の親会社に帰属する当期純利益の6.25%を占め、3.77%減少 ③親会社に帰属する当期純利益は0.84%減少して14.24%、うち、22Q1/Q2それぞれ15.27%／12.65%と0.44%減少している。
投資アドバイス：海南省の一連の消費促進政策の導入により、海南省の免税市場は今後も拡大が見込まれ、9月末に予定されている海口国際免税城の開業と重なり、カテゴリーの豊富さとサービスの充実が、買い物客数、換金率、単価を効果的に引き上げ、同社に新しい増分をもたらすと思われます。 今年の海南の免税市場に疫病の影響が大きいことを考慮すると、同社の22-24年の業績は95/144181億元（前回値は104144181億元）、現在の株価はそれぞれ42x/28x/22xのPEに相当し、「買い」評価を維持するものと予想する。
リスク：疫病の再発リスク、免税政策の変更リスク、競争激化のリスク
