China Energy Engineering Corporation Limited(601868) ( China Energy Engineering Corporation Limited(601868) )
イベント：2022年度中間報告書を発表しました。 22Q2単期売上は870.11億元、前年同期比8.44％増、純利益/控除後純利益は18.33億元/915億元、前年同期比18.90％増/7.13％増を達成。 yoy+19.90%/-24.45%. 業績は想定どおりでした。
エンジニアリング部門は順調に増収、産業機器製造部門は連結売上総利益率の低下を引きずった
22H1、会社の調査設計/工事建設/工業製造/投資業務の四大分野の収入は60681304.181206511740億元で、前年同期比+6.44%/13.39%/+4.05%、収入はそれぞれ3.83/79.87%/7.37%であった。 79.87%/7.37%/7.17%. その中で、基幹事業であるエンジニアリング建設部門は、主にピーク時の建設プロジェクトがいくつか重なり、新エネルギーと総合知能型エネルギーの売上が351億900万元となり、前年同期比27.85％増となり、堅調な成長を達成しました。
上半期の本業の売上総利益率は、主に産業分野での売上総利益率の低下により、前年同期比2.09％低下し10.10％となりました。一方、期間経費率（除く研究開発費）は前年同期比0.77％低下し5.46％、うち販管費率および財務経費率はそれぞれ 0.47 ％と大幅に改善されました。 経費率は0.47％／3.77％／1.22％で、前年同期比0.09／0.60／0.08pct低下。このうち管理費率の低下は、主に人件費、移動経費、事務所経費の減少によるものです。
測量・設計事業が堅調に推移、セメント事業は低水準、土木爆発事業の再編・上場は順調に進展
調査設計とコンサルティング事業：22H1、会社の調査設計とコンサルティング事業の売上高は60.68億元、前年同期比6.44％増、粗利益率は29.98％、基本的に前年同期と同じ、セグメント収益の増加は主に新エネルギーと総合知能エネルギー設計事業が貢献する。工業製造事業：22H1、会社の工業製造事業の売上高は120.65億元、前年同期比2.05％減、粗利益率は17.05％である。 8月1日、EPLIの再編成・上場案（改訂版）を発表しました。 (改訂版)今回の戦略的再編により、民生用火薬事業のさらなる強化と産業用セグメントの高品質な開発を推進することができると考えています。
全業務で新エネルギー事業を展開、導入指標の獲得ペースは想定以上
全面的に高い収益成長：22H1、会社の新エネルギーと総合知能エネルギーの調査設計とコンサルティング/エンジニアリング建設/投資と運営の収益は679 / 351.08 / 930万元、前年同期比+31.69% / 27.85% / 54.67% 成長率は各事業部門の平均レベルより大幅に高く、粗利益率に相当36.94% / 4.53% / 58.64% 。 設備容量は4.81GW（21年度末比0.21GW増）、うち風力、光、バイオマスで2.78GW（21年度末比0.18GW増）、新エネルギープロジェクト37件、設備容量合計483GW、指標が想定を超えて得られた： 報告期間中 この報告期間中に、景観に関する新エネルギー開発目標を8.37GW、22H1末までに新エネルギー開発目標を合計22.26GW取得しました。
揚水発電、エネルギー貯蔵、水素エネルギー事業が加速、調査・技術請負・投資の多点展開も実現
揚水発電の設計・投資ビジネスが両輪で盛り上がっている。 当社子会社の広西研究所が広東省及び広西チワン族自治区で揚水発電の調査・設計を落札し、当社子会社の葛洲巴集団が湖北省鶴春市及び甘粛省白銀市で揚水発電プロジェクトの投資・建設契約を9件締結し、新規契約額は対前年比144倍となりました。
22H1には、大連長興島と包頭桂陽で風力と水素貯蔵の統合投資プロジェクトを締結し、河北新能源上虞の風力とDCマイクログリッド結合電解水素製造-貯蔵-送電システムの統合実証プロジェクト、寧東再生能の水素製造プロジェクトなどを受注。8月19日には蘭州新区の水素エネルギー産業園（第一期）の建設を開始し、計画中の グリーン水素供給基地、水素エネルギー実証応用センター、水素エネルギー設備製造センター、水素エネルギー研究センターなど、「1基地3センター」の機能を持つ総合的な水素エネルギーパークの建設が計画されています。 プロジェクトの面積は2.83平方キロメートル、総投資額は150億人民元で、3期に分けて建設され、水素製造、貯蔵、輸送、水素充填、水素燃料電池の研究開発と生産、水素燃料電池自動車の製造、水素エネルギー製品の実証と応用からなる「5in1」水素エネルギー産業チェーンの発展に重点を置く予定である。
上半期の研究開発費は29.42億元、21.26％増、研究開発費率は1.86％、0.14％増、特許取得件数は1,035件、37.6％増となった。 Ltd.は、湖北省英城市でエネルギー変換効率70％の300MW圧縮空気エネルギー貯蔵発電所実証プロジェクトの投資契約を締結し、7月26日に正式に建設を開始しました。
22H1新規成約の着実な成長、調査・設計、新エネルギーエンジニアリング、産業成長率の明るさ
構造：マルチセグメントの強み、新規受注の高い伸び 22H1、同社の累積新規契約額は5327億6400万元で、前年同期比10.24％増。 その中で、調査設計とコンサルティング、新エネルギー工程建設、工業生産の新規契約は95692047713948億元で、それぞれ前年同期比58.37%/116.61%/13.27%増であった。 同社は、新エネルギー事業の分野において、産業チェーンの統合と資本コストの優位性を有しており、エネルギー・電力産業の建設ラッシュの恩恵を十分に受け、市場シェアをさらに高めることが期待できると考えています。
地域：中国は急成長しており、「一帯一路」のハイライトが光っている。 国内の受注高は前年同期比 14.27％増の 3,893 億 65 百万元、海外の受注高は 1,433 億 99 百万元で、このうち「一帯一路」地域は同 7.99％ 増の 840 億 53 百万元、「1＋2＋N」の推進により同 9.8％増となりました。 ＋1+2+N+X」の海外管理体制が有効に機能し、海外市場のレイアウトや国別市場計画を強化、22H1にはガーナ製油所やウズベキスタン風力発電所など多数の大型海外プロジェクトが成約しました。 エネルギーと電力の投資、建設、運用の統合における大きな利点は、成長のロジックは、実現を加速することが期待される
火力発電投資のアップサイドの恩恵をフルに受けると予想されるエンジニアリング・コンストラクションのリーダーである火力発電調査
上半期、中国の火力発電設備投資は前年同期比71.8％増。 今後、全国の電力供給圧力は依然として存在し、石炭火力は支持電源として、「十四五」の認可を受け、建設が加速される見込みである。 電力総管理研究所の予測によると、今後3年間の中国の電力消費量の年平均成長率は約5％で、電力供給にはまだ大きな不確実性があり、今後3年間の新規石炭発電の導入は140GWにとどまり、確実に確保される新エネルギー容量は40GW以下と予想されています。 我々は信じている：電力制限が遠いが、遠くない、中国の電力剛性成長、次の3年間は、国家の電力供給圧力はまだ存在し、火力発電のサポート、エネルギー貯蔵のセキュリティの役割は、火力発電の建設が加速する見込みです。 同社は火力発電の調査・設計、エンジニアリング施工のリーダーとして、下流の火力発電建設ブームの恩恵を受け、強化するために主導権を握ることが期待されます。
電力網と火力発電の調査・設計力：CLPエンジニアリングは世界最大のエネルギー調査・設計コンサルティング企業で、6つの地域電力工学コンサルティンググループ、14の省電力設計研究所を持ち、国内の電力計画調査・コンサルティング・評価と業界標準の90％以上を引き受け、火力発電の調査・設計の80％、超高圧送電線の調査・設計の90％を完了しました。
火力発電エンジニアリング請負力：同社は全国の火力発電建設業務の約60％を請け負う。20182020年、同社は111.4、8711025億元（中国＋海外口径）の新規火力発電エンジニアリング請負契約を締結、同社の現在の新規エンジニアリング請負契約の平均額の約37％を占め、同期間、全国の火力電源設備建設投資は777、76、553億元の完了を達成した。 同期、全国の火力発電設備建設投資額はそれぞれ777、76、553億元であった。
22H1調査設計事業新規成約高成長：22H1、会社調査設計コンサルティング事業新規成約96億元、58％の高成長、調査設計事業粗利は11％を占める。20182020、会社の調査設計新規成約平均値の約22％、火力設計が占める；。
エネルギー・電力投資、建設、キャンプ統合の利点は大きく、成長ロジックは実現を加速させると予想される
私たちは、次のように考えています：短期的な次元では、一方では、同社の新エネルギーエンジニアリング建設/調査および設計の受注は116.61％/ 58.37％、堅調な成長の同社の年間パフォーマンスをサポートするために期待されている、他方では、エネルギーと電力供給の背景には、火力発電投資ブームのサイクルの新しいラウンドが開くことが期待されて、建設のリーダーとしての同社は完全に利益を期待しています：中長期的には、同社が新エネルギー、ポンプ式ストレージ 中長期的には、新エネルギーと揚水発電の統合という強みがあり、新エネルギー保有設備の設置・運用が加速することが予想され、業績向上と価値の再認識が期待されます。
収益予測と投資アドバイス：アカウントに会社のエネルギーと電力投資、建設と運用の統合の利点が重なって火力発電建設のブームサイクルの恩恵を受けることが期待されている、同社は2022年から2024年の収入377676457165527610億元、17.17パーセント、21.05パーセント、15.41パーセント、8063949611149億元の帰属純利益、23％の増加の増加が期待されます。 前年同期比では23.96％増の111億49百万元、17.79％増の17.40％増、EPSは0.19元、0.23元、0.27元となりました。 現在の価格は、PE12.88倍、10.93倍、9.31倍に相当します。 レーティング「Hold」を継続する。
リスク警告イベント：新エネルギー投資の伸び率が期待通りでない、火力発電投資の伸び率が期待通りでない
