Lancy Co.Ltd(002612) ( Lancy Co.Ltd(002612) )
イベントブリーフレビュー
当社の100％子会社である北京龍芝医療有限公司は、蕪湖博展V社が保有する昆明博展の持分75％を現金で取得するための持分譲渡契約を、158.1百万人民元で締結しました。 この持分譲渡の完了後、昆明ハンセン社は当社の連結決算の範囲に含まれることになります。
業績約束：博晨第五は、2022年から2024年までの純利益がそれぞれ14821605/1633万元、または4720万元を下回らないことを約束し、2022年の業績に応じて取得価格（昆明漢城の持分75％に対する取引対価1億5810万元）を14.2倍で評価します。
事業分析
昆明ハンセンの営業品質が大幅に改善し、22年上半期に赤字から黒字に転換した。 昆明漢城の総事業面積は8,955平方メートルで、ホテル仕様の病室20室、1,000級層流手術室11室、三段ろ過システム、美容整形、形成外科、皮膚科などの部門があり、事業範囲は形成外科、皮膚美容、美容整形、植毛、ヘアケアなど。 2021/1H22 営業収益は167/96億人民元 (P.E 1.87/HR) 10,700000/m2）、純利益-18,666/6,949000元、売上総利益率50.1/53.2%、販売費率52.3/36.5%、管理費率8.3/6.6%、純利益率-11.2/7.3%となった。 顧客構成は、女性が95％、25歳以下/25歳～35歳/36歳～45歳/45歳以上の顧客が23％/45％/24％/8％であった。
同社の医療美容事業は「生体内＋体外」の二輪駆動で、体外培養が浮上している。22年上半期、同社の医療美容売上高は6億2900万元、18.45％増（流行にもかかわらず安定成長）、新規施設/新規施設の損失＋深センミラノ外来診療所の拡張は収益実績を引きずり、1069万元の損失となった。 本体は、ミラノパークビュー、高活性、クリスタルスキンの3大ブランドをベースに、6つの医療美容産業ファンドを持ち、総規模27億5600万元で、北京、南京、武漢、長沙、鄭州、深センなどの都市にある計11社の医療美容機関に投資しています。 蕪湖博展V社（1月21日設立）が保有する昆明漢城の75％の持分を取得したことは、産業ファンドによる体外医療美容機関のインキュベーションという戦略ルートが初期成果を上げたことを示しており、その後の熟成体外培養を順次取り込んで業績を厚くすることが期待されています。
投資推奨・格付け
同社の医療美容機関優れた質感、最初のエシュロンにスケール、2H22セカンダリ新しい機関/新しい機関が徐々に成熟+深センミラノ改装と拡張は9月22日に完了する予定です、医療美容事業の収益性が向上すると同時に、産業ファンドを通じて成熟した被験者の体外栽培と将来のパフォーマンスを強化することが期待されている、22〜24年に相当する97 / 206 / 253万元の純利益に起因すると予想されています。 22~24年 PE116/54/44倍、「Hold」レーティングを維持。
リスク：医療事故によるブランドイメージへの影響、医療・衣料事業の拡大が期待できない、など
