新得新材料 (301349)
リチウムイオン正極クラッド材リーダー：同社は正極クラッド材のリーダーであり、下流の顧客は主に正極の大手メーカー、2020年に約27％〜39％の正極クラッド材業界の市場シェアで、正極供給量の大手メーカー4社は45％以上を占めて、競争パターンは優れている。 負極クラッドは急速充電性能に重要であり、同社は技術向上のトレンドの恩恵を受け、次世代シリコン負極クラッド材料の研究開発を主導しています。
下流需要の高い成長率、優れた競争パターン：正極クラッド材は電池の急速充電性能に重要であり、正極の重要な補助材料で、原価率が低い（～3％）、優れたパターンと高い収益性を持っています。 負極クラッド材の総需要は2025年には31万トンに達し、市場規模は49億元、2021年から2025年までのCAGRは49％と推定しています。
高速充電の東風に乗り、負極技術のアップグレードに追いつく：リチウム材料の新世代としてシリコンベースの負極は、黒鉛負極のコーティングボリュームと比較して高いです。 同社は、炭素材料とシリコン材料との親和性を高め、負極材の性能を向上させ、シリコン負極材の膨張係数を適度に制御できる表面結着剤「AS-G」を開発した。 また、アスファルト原料は、高いコークス価、幅広い供給源、安価であることから、ナトリウム電気用ハードカーボン正極の前駆体として有利である。
統合は、コスト競争力、高温製品の構造の最適化を強化する：陽極クラッド材のコストは、主に原材料から来て、統合は、業界の発展の傾向である。 同社の投資プロジェクトには、エチレンタール-グマロン樹脂-クラッド材までの統合プロセスが含まれており、コスト削減と利益増を実現し、同社の単位収益性を向上させることができます。 副産物であるゴム可塑剤や分解ナフタレン留分の販売価格は、エチレンタールの価格変動に追随しており、エチレンタールの価格変動が同社の主要製品のコストに及ぼす影響をヘッジすることができます。 同社の高温用クラッド製品は、プロセス設計に絶対的な優位性があり、技術的な障壁も明らかである。 今後、高温用と中温用の比率が高まることで、同社の利益率はさらに改善される見込みである。
アスファルト系炭素繊維は、新たな成長ポイントを開拓することが期待されます。同社の負極材は、リチウム電池の負極クラッド剤およびバインダーとして使用されていますが、炭素繊維紡績用アスファルトにもすることができ、アスファルト系炭素繊維製品、およびプロセスシナジーのある既存製品を手に入れることができます。 独自に研究開発した炭素繊維紡績アスファルトや、中国科学院大連化学工学研究所と共同で、液流蓄電池用炭素フェルト電極、スーパーキャパシタ用電極材料、ナノコンポジット炭素繊維などの研究開発を進めている。
収益予測、評価と格付け：同社の2022年から2024年の純利益の母に帰属する185 / 333 / 504万元、現在の株価に対応するPE 59 / 33 / 22 X。 類似企業の2023年のPE評価とIPO評価プレミアムを参照して、同社の評価レベルは類似企業よりもわずかに高く、同社の株価の絶対評価妥当な範囲156.43 – 276.95 yuanです。 276.95人民元。 同社の収益性は高い水準にあり、技術進歩の恩恵を受けたバリュエーションプレミアムを有している。 同社の優れた競争力のあるパターンの包括的な考慮は、製品のアップグレード、コスト削減の統合は、高速充電、シリコンベースの負極およびその他の技術動向から利益を得る、同社の長期的な成長について楽観的な、我々は注意をお勧めします達成するために期待されています。
リスク情報：新エネルギー自動車、エネルギー貯蔵などのリチウム電池の需要が期待通りにならない、業界の競争が激化し収益が悪化する、技術のルート変更リスク、顧客集中リスク、新株予約権の価格変動リスクなど。
