ムース(001323)
現在、中国でのマットレス販売数第1位を誇る、健康的な睡眠産業のリーダーです。 中国の睡眠製品業界のリーディングカンパニーとして、「人々の睡眠をより良いものにする」という使命を堅持し、2004年の創業以来、健康な睡眠という概念を広め、「ミューズ」ブランドは人気を博しています。 2021年、マットレス/ベッドフレーム/寝具/その他製品の収益シェアはそれぞれ50%/28%/8%/14%。20182021年、同社の収益と純利益のCAGRはそれぞれ26.7%と46.9%、2021年には、同社の収益は45.6%増加し64億8000万元に、純利益は28%増加の6億9000万元となる見込み。
マットレスのトラック浸透＆集中はまだ改善の余地があり、中高級機のシェアアップに注力。 我々は、一方では、改善、マットレスの交換頻度、中国の約60％のマットレスの普及率の現在のレベルの需要の増加に伴い、将来のマットレス業界はまだ改善の余地があると信じて、その一方で、2020年には、中国のマットレス市場CR4は約13％を占め、先進国と比較して濃度はまだ大幅に低いです、将来の指導者はブランド力、チャネルパワー、サプライチェーンや他の利点に依存して市場シェアの持続的増加を達成することが期待されています。 トップブランド、チャネル力、サプライチェーンなどの優位性を生かし、今後も市場シェアは拡大していくものと思われます。 当社の推計によると、2021年の寝具業界における同社のシェアは約7％であり、今後3～5年間は中高級セグメントのシェア拡大に注力していく考えです。 同時に、近年はソファーの製品も拡充しており、マットレスやソファーを核とした椅子張り産業の需要は今後も堅調に推移すると予想されます。
ブランドリーダーシップは、コアコンピタンスを構築し、中長期の収益性を支えるものです。 我々は、ハイエンドのブランド戦略は、順番に製品戦略とチャネル戦略をサポートする会社の最もコアな戦略であると信じて：1）製品の終わり、半ばからハイエンドブランドのポジショニングは、中規模からハイエンドの人口を提供する中核的な能力を決定する、高品質のサービスとハイエンドリソースをお客様に提供することです、同社の製品戦略一方では国際的に有名なサプライヤーシーメンス、シュラー、ABB、IBM、Leyenpaiグループとの協力を通じて、世界のリーディングを確立するために続けています。 2）チャネルエンド、マーケティング戦略高、消費者の心を占有する強力なマーケティング、端末チャネルの収益性を確保するために、チャネルの戦闘力を強化するために。 同時に、より重要な点として、マットレストラックの優れたブランド特性により、中長期的に商品構成の最適化、コストダウン、効率化を継続的に進め、強いブランド効果により、収益性の傾向は依然として安定的に推移すると考えています。
(1) チャネルの拡大：「流通をメインに、直販、直送、eコマースなどマルチチャネルが共存する」全国をカバーするオールチャネル販売網を構築し、2021年の流通/直販/eコマース/直送チャネルの売上シェアはそれぞれ69%/7%/14%/10%となる予定。 14%/10%. 近年、代理店への支援、チャネルの沈下、ブランク市場の拡大などを強化し、22年上半期には400店舗の純増で5,300店舗となり、年間800～1,000店舗の出店を見込んでいる。オンラインチャネルの売上比率を今後3～5年で20～30％に引き上げる計画で、直接供給チャネルを解放し、ゴメ、スニン、京東、五星、ホームセンターなど新しいチャネルも積極的にレイアウトし、顧客の転換率、再購入率などを改善させたいとしている。 (2）カテゴリの拡張：さらに家庭にV6カットを通じて、リビングルームの家具の戦略的地位を強化し、他の製品の2021収益は14％を占め、1H22さらに16.65％に上昇し、新たな成長点を形成する。 3）容量の拡大：IPO収益プロジェクトは95万、15万セットの会社の新しいマットレス、ベッドフレームの生産能力の後に生産を達成するために期待されて、2021年と比較した。 生産能力はそれぞれ61％、25％増加する予定です。
初めてカバレッジを「バイ」レーティングに変更 同社はマットレスの分野でハイエンドの位置ブランドの中核的な利点は、マットレストラックのブランド属性が優れて重要であり、同社の中長期的な収益性の傾向のためのより良いサポートを形成することが期待されています。 同時に、長期的な浸透率でマットレス業界では、濃度は、さらに家庭を拡大するために、チャネル、豊富なカテゴリチー力、椅子張り産業の継続的な拡大を通じて、背景を改善し続けている、収益規模はまだ開発の余地があります。 我々は、同社の2022年から2024年の7.63億元、9.44億元、11.20億元の母に帰属する純利益は、それぞれ11.1％、23.7％、18.7％の増加、現在の株価は2022 PE 21x、「買い」評価に最初の報道に対応すると予想されます。
リスク要因：不動産市況の大幅な下落、業界における競争激化のリスク。
