Jiangsu General Science Technology Co.Ltd(601500) ( Jiangsu General Science Technology Co.Ltd(601500) )
製品・生産能力の着実な拡大、世界を見据えた5倍計画。 2004年に最初のオールワイヤーラジアルタイヤ10.00R20の開発と生産に成功し、オールスチールタイヤ事業を拡大した。2019年に同社の600万高性能セミスチールラジアルタイヤ技術改革プロジェクトで250万本の生産能力を追加し、574千本の追加生産で、セミスチールタイヤ部門を徐々に拡大した。 2020年、同社初の海外拠点となるタイプロジェクトでオールステンレス50万枚、セミステンレス300万枚を追加 2021年12月末までにタイ工場でオールステンレス50万枚、セミステンレス300万枚を追加した。 上記の生産能力に加えて、カンボジアの西港特区での高性能ラジアルタイヤプロジェクト、安徽省での1020万本の高性能ラジアルタイヤプロジェクト、安徽省での10万本のエンジニアリングタイヤ技術改革プロジェクトも計画しています。 2021年には「5X戦略計画」を策定し、中国の国際的なダブルサイクルの機会を捉え、今後10年間で中国以外の5大生産拠点、5大研究開発センター、500の戦略チャネル、5,000のコア店舗を実現することを目指すことを示しました。 コアショップ5,000店、生産能力5,000万枚以上。 ダイアゴナルクロスからオールステンレス、そしてセミスチールと製品を拡大し、製品カテゴリーの充実と生産能力の拡大を実現しました。 同時に、ブランド価値を重視し、同社のタイヤブランド「銭黎馬」は長年にわたり中国で最も価値のあるブランド500に選ばれており、2022年の銭黎馬のブランド価値は36億元増加し、継続的なブランド価値の向上を達成し、江蘇省で唯一選ばれたタイヤブランドとなっています。 5X 戦略」の継続的なリーダーシップのもと、同社のブランド価値は引き続き上昇し、強力なブランド力を発揮し続けるものと期待されます。
国際的なレイアウトは、タイヤ会社が競争の激しい中国の赤い海から脱却し、高い価格水準を持つ青い海市場へ進出するための鍵になるのです。 海外に2つの工場を持つことは、2つのチャンスを意味し、カンボジアの工場には独自の利点があります。
(1) 欧州と米国は中国に対して長い間二重の反対をしてきたが、それがますます激しくなっている。2007年、米国は中国のオフハイウェイタイヤに対してアンチダンピングと相殺のケースを開いた。 2009年、米国は米国に輸出される中国製乗用車・小型トラック用タイヤについて特別保護調査を開始、2014年、米国は中国製乗用車・小型トラック用タイヤについて二重反調査を実施、2016年、米国は中国製オフハイウェイタイヤとトラックタイヤについて二重反調査を実施、2017年、EUは中国製トラックタイヤについて正式に二重反調査を申し立てた。 2017年、EUは中国製トラック・バス用タイヤに対する二重の反調査を正式に開始した。
(2）二重の対策は真剣にタイヤの対外輸出を後退させる。2014年、米国はその年に中国から乗用車用タイヤを輸入し、米国の乗用車と軽トラック用タイヤの輸入は2015年の対中二重対策の最終結果の3分の1を占めて、その年に米国は中国から乗用車用タイヤの輸入は極めて急速な減少、直接カットされた。 米国の二重アンチの影響が続く中、20192021年に米国が中国から輸入する乗用車用タイヤのシェアは、輸入量のわずか2％の水準まで低下した。
(3)ダブルアンチバックラッシュのもと、欧米タイヤ市場への参入は海外拠点がカギとなる。 欧州と米国は中国のタイヤの二重のアンチは、ビューの中国のタイヤ生産企業のポイントでは、欧州と米国市場のビューのポイントの貿易障壁であり、それは供給側の改革は、低コストのサプライヤーの多くの市場を削減するので、欧州と米国のタイヤ市場は、高い物価水準の市場になる。 中国タイヤ企業の海外工場設立の目的は、欧米市場への参入である。
(4) 海外に工場を持つタイヤ会社の業績が他を大きく上回った。 2013年、2014年、2015年にそれぞれ最初の海外工場を稼働させた Sailun Group Co.Ltd(601058) 、 Shandong Linglong Tyre Co.Ltd(601966) 、 Qingdao Sentury Tire Co.Ltd(002984) は、中国タイヤ企業の中で最も早く海外工場を設立した企業である。2015年の中国タイヤ上場企業の純利益は基本的に前年比で減少したが、早期に海外工場を敷いたこれらの企業は競争の激しい中国市場から飛び出して、引き続き主導権を握ることができている。 欧米の高価格帯のタイヤ市場に参入し、その収益性を享受しています。 この3社の2015年から2020年までの純利益の年平均複合成長率はそれぞれ50.45％、26.80％、49.13％に達し、他の上場タイヤ会社の成長率がいずれも低下またはわずかな利益であることと比較すると、その差は歴然としていることがわかる。
(5)海外第1工場建設で先行していないが、今回のダブル逆輸入で、海外第2工場建設で先行している可能性が十分にあること。 2019年末に稼働した同社のタイ工場は、稼働後、疫病、米国の東南アジアに対する二重のアンチバックラッシュ、輸送コストの高騰など、多くの不利な要因を経験し、プレッシャーで業績がなかなか上がらなかったという。 2022 年も引き続き生産能力を解放することと、輸送コストの低下により、タイ工場の業績が改善する見込みです。 さらに重要なことは、海外第2工場の建設において、同社が計画しているカンボジアの工場には複数のメリットがあるということだ。 スピード面では、カンボジア工場は2022年末に最初のタイヤを発売する予定で、中国のタイヤ会社としては Sailun Group Co.Ltd(601058) に次いで2社目の海外併設工場となる見込みです。 税率については、カンボジアの二重買収防止税がゼロであるだけでなく、9年間のタックス・ホリデーを享受している。 カンボジア工場のあるパークは、同社の支配株主であるホンドウグループの参加により建設され、支援施設、自給自足の発電所、優れた立地条件などが整っています。 カンボジア工場は、多くの好条件が揃った同社の発展のための新たなエンジンとなることが期待されています。
海上輸送の限界的な改善と原材料費の下落により、売上総利益率がさらに向上する見込み。 2021年のタイヤ業界は、原材料価格の上昇と海上運賃の高騰により、業界全体が圧迫される状況となった。 現在、9月16日にタイヤ原材料価格指数が年初から102.02％下落し、基本的に2018年初頭に通常の水準に戻ったと計算しています。 海上運賃は下落傾向を維持し、バルチック運賃指数（FBX）は2021年9月10日に過去最高の11,108.56ポイントに達した後、揺り戻しに転じ、9月16日の終値は4,653.00ポイントと、実質的に2021年6月の水準に戻りました。 世界各地のターミナルの混雑が緩和され、疫病の状況も徐々に緩和され、港湾のキャパシティが次々と整備されていく中で、海上運賃の下落は輸出産業に恩恵をもたらすと考えています。
業績予想および投資評価：20222024年の売上高は、前年比14.65%増の48億7900万元、66億7800万元、87億1700万元、親会社株主に帰属する当期利益は、前年比125404%増の157億3000万元、112.10%増の780億円と予想しています。 同社の将来の業績は高い成長率が見込まれ、2022年から2024年にかけては母体に帰属する当期純利益の前年比成長率が100％を超えると考えられることから、PEG法を用いて評価を行っています。 2024タイヤ業界の風のコンセンサス期待から、業界の比較可能な企業2024平均PEGは0.30、我々は注意のうち、0.15の会社2024 PEGを取る、その後会社2024予測純利益の780万元、157億元の市場価値に対応し、51億元の現在の市場価値と比較して、よりスペースを持って、与えられた最初の報道。 レーティングは「Buy」です。
リスク要因：生産能力増強が期待通りに進まないリスク、川下需要の大幅な減少リスク、原材料価格の大幅な上昇リスク、欧米が東南アジアのタイヤに対して新たな二重逆走を開始するリスク。
