Juewei Food Co.Ltd(603517) ( Juewei Food Co.Ltd(603517) )
イベント
第2四半期末までの売上高は、前年同期比6.11％増の33億3,600万人民元となりました。 増収率の鈍化と収益性の低下は、主に疫病の影響とバルク品の価格上昇によるものです。 最近、オフラインの物理的な消費状況は回復傾向を示しており、私たちは傑偉の最新の状況を追跡し、同社の店舗は四半期ごとに改善されており、カジュアルなブライン製品業界ではより弾力性があり、ブランドの市場シェアは着実に増加すると考えています。
コアビュー
第3四半期以降、店舗状況は前四半期比で改善傾向にあり、新規出店戦略によって蓄積された回復力のあるポテンシャルが下半期に反映されることになると考えています。 既存店売上高の変動は上期より弱く、第3四半期の成長率は全体として第2四半期のリンギットより高くなると見ています。 2011年11月に出店戦略の調整を行い、疫病の再発と継続的な抑制を見込んで、コミュニティ、街路沿い、サンクスマーケットを中心に出店する（街路沿い＋コミュニティの割合は2011年は59％、2012年は60％を超える見込み）、主に上記の場所は疫病の影響が少なく、単店売上は一桁の減少で済むからだ。 それは、オフラインの消費に流行の負の影響のさらなる弱体化を楽しみにしている価値がある、基盤を構築するために店の弱い影響+潜在的なお店高弾力性の修理は、パフォーマンスのより良い応答を持っています。
上期の純増1,207店舗により、出店目標の上限（1,500店舗）に近づいたことになります。 出店戦略は、引き続きFC展開を基本とし、これにスターファイア、海寧白川がそれぞれ出店による沈滞市場の飽和と地域カジュアルブラインブランド獲得に注力する計画を補完していくことになる。 現在、6月末の「星火遼源」の正式オープン以降の店舗数は約100店舗で、3〜5級都市における長距離輸送の物流コストと効果的にバランスを取ることができます。 海覇川は上半期に実施した100200地域ブランドフリップを持って、その後の計画の進展は、市場の状況に依存し、傑偉ブランドの計画の意義は：1）主要産業の中で複数のブランドを運営する会社の能力を発揮することです。
2) 地域工場の稼働率を大幅に向上させ、関連する製造コストを削減することができる。
特に短期的な原材料費圧力は、フランチャイジーへの補助金政策が明らかに縮小しており、値上げ＋手数料コントロールで収益性が大幅に改善する。 年初からの大幅な値上げに対応し、今年は合計2回の値上げを実施（それぞれ1月上旬、7月上旬に小売価格を調整）、21Q4から22Q1にかけてはフランチャイズ店への特別補助金と相まって、一方ではフランチャイズ店の投資回収を流行前の水準（通常の12～18ヶ月程度）に短縮、他方では飼育飼料の上昇によりダックサブなどの原材料が上昇 生産面では製造コストの最適化、小売面ではプロダクトミックスの調整により、下期には粗利率が大幅に改善する見込みです。 大型補助金政策のコスト面は、第2四半期に削減され、年間売上高経費率の8％～11％（上半期は11.87％）に低下する見込みで、収益性は上半期に大きく回復する見込みです。
テーブルブライントラックへの投資を拡大し、グルメ生態系とサプライチェーン産業の構築を加速しています。 第一次成長曲線では、主力のダックネック産業の高速開発を引き続き開拓し、今後の出店上限を3万店（シェア30％に相当）とし、現在の出店数からさらに店舗拡大の余地を残しています。 第二の成長曲線は、ローメー業界の資本配置に焦点を当てます。 上半期には、汎ローメー路線における当社の主導的、相乗的役割を十分に高めるため、ネットギャザリングにより遼季、ハロゲン江南などのテーブルローメーブランドへの投資を増加させました。
業績予想および投資アドバイス
最新のカンパニー・トラッキングによれば、4月以降の店頭売上連鎖の改善傾向は明らかであり、下期にはコスト面の圧迫も解消される見込みです。 流行以来、同社はリスクシェアリングのビジネスアイデアを堅持し、フランチャイジーのプレッシャーを軽減し、古参フランチャイジーとの結束を深め、店舗運営の持続可能性を高めている。 10.95％/19.08％/16.36％、純利益予想6.95/1.01/1.314億元を維持、成長率-29.13％/45.25％/30.16％に相当、23年40回PE評価、目標価格66.4元に相当、「推奨」格付けされる。
リスク警告
度重なる疫病の流行による食品・飲料需要の低迷、原材料価格の変動リスク、食の安全性リスクなど
