Kunlun Tech Co.Ltd(300418) ( Kunlun Tech Co.Ltd(300418) )
オフショア事業の高い成長性と収益性の着実な改善。 外部環境が圧迫される中、当社の事業は回復力を示し、2022年上半期の当社のオフショア事業は高水準の成長を続け、売上高は前年同期比4.39%増の16億6800万元、売上総利益率は前年同期比19.66%増の82.78%、当社全体の粗利益率は13.62%増の79.39%となっています。 同社全体の売上総利益率は13.62 pct上昇し、79.39％となりました。 投資損益および株式インセンティブ費用の影響を除くと、2022年上半期の上場会社株主に帰属するEBITDAは590百万元（前年同期比＋50％）となります。 多角的な事業が相乗的に発展し、今後も海外市場を深耕して業績を厚くすることを楽観視しています。
Opera：高収益成長を継続、商業化の可能性も引き続き公開 2022H1Operaの収益は、広告主の出稿需要増と出稿価格上昇により前年比34%増の1億5000万米ドル、調整後EBITDAは572%増の2392万米ドルと収益性を改善。 2022H1時点で、オペラのグローバル平均MAUは3億3000万ドルに達し、2022Q2には米州のアクティブユーザー規模が前年比22％増となり、高ARPU市場に注力する同社の戦略が引き続き検証されることになります。 また、クラウドゲームコミュニティ「GX.Games」では、マルチプレイヤーゲームの第一弾を開始し、2022H1時点のOperaGXの月間アクティブユーザー数は、前年同期比78％増の1700万人超となりました。 オペラ社の中核事業である検索事業と広告事業が堅調な業績を維持し、オペラニュースやメタ・ユニバースなどの新興事業が引き続き事業化能力を向上させると楽観視しています。
StarX：大幅なコスト削減と効率化、AIGCの長期的な発展を支援する。2022H1会社の海外ソーシャルネットワーク付加価値サービスの売上高は5.7億元、前年比7.49％減、会社はユーザー体験を改善するために製品の反復最適化を続け、業務の洗練を通じてコスト削減と効率性を高め、2022H1対応事業の総利益率が大幅に増加38.76 pctで86.38パーセントになりました。 また、同社の音楽ラボ「StarX MusicX Lab」では、初めてAIだけで作曲した5曲を完成させました。 また、AIGC分野でのブレークスルー、音楽コンテンツ制作の敷居の低減、社内でのコンテンツ供給の強化、製品のプレイアビリティや機能性の向上、社外でのより収益性の高い成長ポイントの開拓が進むと期待しています。
新作ゲームの予備軍も豊富で、海外フローの実績や「The Tower of Sanctuary」発売の進捗に引き続き注目。 2022H1、同社のゲーム事業の売上は330百万元（前年同期比-21.05％）を達成。 今後、SLG「レジェンド オブ ウォー ドラゴン」やUGCゲーム「コードD」などの新作ゲームを控えており、順次投入することで業績の上乗せに貢献する見込みです。 中でも自社開発MMO「聖なる領域の塔」は、中国の香港、マカオ、台湾でサービスを開始し、最高月間フローは300万米ドルを超えています。 2022年9月上旬、「聖なる領域の塔」は米国、フランス、ドイツ、カナダでサービスを開始し、米国ではiOSゲームの無料リストで2位という高い順位を獲得しています。 今後も、同社の海外での実績や中国での進捗を注視していきます。
業績予想と投資評価：外部環境の変化に積極的に対応し、本業の収益性を着実に向上させているが、収益の伸び悩みが続いていることから、前回の業績予想を引き下げ、20222024年のEPSを1.20/1.41/1.66元（前回1.53/1.80/2.13元、現在の株価PE11に相当）に予想する。 /9/8x. 私たちは、中国の主要なインターネット・プラットフォームとしての同社の商業化の可能性を強気で評価し、「買い」のレーティングを維持しています。
リスク：新製品の遅延リスク、市場競争の激化リスク、国際的な政治的変化のリスク
