Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) ( Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) )
エネルギーインフレと安定成長を背景に、「石炭＋アルミ」のダブル主業を中核とした受益板で、収益弾力性が高い。
(1)後方生産能力の解消に伴い、石炭事業の収益性が改善すること。
2021年末までに、当社は河南省の永城、許昌、鄭州鉱区を中心に、合計6つの稼働鉱山を持ち、総認可容量は855万トンに達します。 石炭不足が深刻な華東地区に隣接しているだけでなく、鉄道や道路の交通も便利で、当社は専用の鉄道路線を保有しており、立地的な優位性は明らかです。 鉱山の一つである亮北は、2018年から技術改善・拡張プロジェクトを進めており、これにより承認生産能力が90万トンから240万トンに増加します。 現在、拡張プロジェクトは完了し、クライミング段階にあり、2023年には240万トンのフル生産に到達する予定です。
長期的な設備投資不足、供給不足が石炭価格の高騰を促し、石炭部門の収益は価格弾力性の恩恵を受ける。ieaは、2022年の世界の石炭消費量は80億700万トン、前年比0.76％増、2023年の石炭消費量は803億トンと成長を続けるだろうと予測している。 供給側のリリースは、長期的な設備投資の不足と生産能力の拡大が限定的であることが制約となっています。 地政学的危機を契機とした世界的なエネルギー供給の緊張の流れがより鮮明になってきており、石炭価格は高止まりすることが予想されるからです。
(2）新疆火力発電+雲南水力発電、エネルギーと原材料のコストの利点は、電解アルミニウムの収益性を向上させるために役立ちます。
2021年末までに、同社は170万トンの電解アルミニウム生産能力を持って、そのうちの80万トンの全額出資子会社新疆石炭電気、現在電気と陽極炭素を完全に自給を実現することができ、同社の年次報告書によると2022新疆総合電力コストは約0.2359元/度になると予想され、持ち株子会社雲南神湖90万トン/電解アルミニウム年産能力2022年4月末にはすべて動作に入れ、雲南を十分に活用する 豊富な水力発電資源と広西省の豊富なアルミナ資源、カーボンニュートラルな背景の長期的な開発傾向に沿った水力発電アルミ。
安定した成長を背景に、電解アルミニウムの需要は順調に伸びていますが、供給は生産能力の上限によって制限されており、長期的には良好なファンダメンタルズを有しています。 安定的な成長政策により、川下の不動産、インフラ需要が加速。 不動産政策は徐々に、新しいインフラ需要の代表として風力発電太陽光発電を促進するためのインフラ投資に加えて、駆動電解アルミニウムの需要が着実に成長するスピードアップを推進しています。
新エネルギーの軌道に切り込み、アルミニウムの統合を深く処理し、製品構造を最適化して付加価値を高め、収益の新たな成長点を追加する。 現在のアルミ箔生産能力は、上海申霍アルミ箔25,000トン、申龍宝頂第一期55,000トンの合計80,000トンですが、第二期として新たに60,000トンの生産能力を構築し、2023年後半から順次稼動させる予定です。 電池箔の世界需要は、2025年には1,067200トンに達し、2021年から2025年までのCAGRは47.91％と、抜群の成長軌道を描き、アルミニウム箔事業に新たな成長ポイントを加える可能性があると見ています。
資産構造は改善を続け、株式インセンティブは経営者の熱意を刺激する。2016年から2021年の神央は、約100億元の資産減損を合計し、大幅に会社の資産を最適化し、軽くロードして新しい発展段階に入る。 また、2021年6月23日、同社は4.88元/株価に、同社は19524800株は、同社のシニアマネジメント、コアマネジメントとコア技術者、136人を含む、1株当たりの配当と純利益成長率の設定評価目標、またはさらにインセンティブを経営陣がビジネスの決定を構築することである。
投資アドバイス：私たちは、同社の2022年から2024年の売上高は4248944795、463.18億元、純利益は74218013、84.06億元を達成するために、EPS 3.30、3.56、3.73元/株、現在の株価に相当PE 5.5、5.1、4.9倍と予想しています。 格付け「Buy-A」を継続、6ヶ月後の目標株価は22.5元/株。
リスク：需要の見込み違い、製品価格の変動、環境リスク、プロジェクト進捗の見込み違い
