Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) ( Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) )
事項です。
会社発表：同社は、海外の新エネルギー顧客が同社の家庭用蓄電池製品のアルミニウム部品のサプライヤーとなることを発表した。 この定点観測プロジェクトのライフサイクルは5年で、2022年第4四半期に量産を開始し、年間総売上額は約6億人民元を見込んでいます。 中国の新エネルギー車顧客向けに、同社の電気制御ボックスなどの部品サプライヤーに指名されたことを発表しました。 指定プロジェクトの総数は2件、ライフサイクルは5年で、2022年第4四半期に量産を開始し、年間販売額は約2億人民元、ライフサイクル全体では9億5000万人民元となる見込みです。
(1) 同社は自動車用精密アルミ合金部品メーカーであり、家庭用蓄電池事業の展開により、新たな成長点が期待される。 現在の製品は主に新エネルギー車分野で使用されており、2021年の自動車事業の売上は約27億人民元となり、同社の売上の89％を占めると予想されています。 同社の半期報告書の開示によると、2021年の世界の家庭用ストレージの新規設置容量は約6.4GWHで、前年比116％増、GGIIは2022年に世界の家庭用ユーザーストレージが15GWH、2025年に100GWHに達し、CAGR88％、将来の成長空間が広いと予想しています。
(2) 軽量化技術において豊富な経験を蓄積しており、ダイカスト、鍛造、押出などのアルミニウム合金成形プロセスを習得し、アルミニウム合金材料の配合を独自に開発し、金型設計と生産能力を持ち、プロセス、設備、材料において総合的に優位性を持っていること。 同時に、生産能力の配置を加速し、アルミニウム合金部品とアルミニウムプロファイルの生産能力を追加しました。研究開発への投資を強化し、システム統合部門を設立し、受動安全システム、アルミニウム合金シャーシシステム、エネルギー貯蔵システム、軽量骨格などの製品の研究開発、新材料の研究強化、プロセスレベルの改善により、長期的競争優位性と成長性を確保することが可能になりました。
(3) テスラとの長期的な協力関係、顧客の継続的な開発、強い成長の確実性。 同社は2013年に初めてテスラとの提携に達し、現在まで安定した協力、テスラからの2022H1収益は7.1億元、45.7％の増加、収益の35.8％を占めて、テスラは依然として現在のナンバーワン顧客と高い成長を維持しています。 顧客構成を充実させるために新規顧客の開拓を積極的に行っており、現在はリビアン、ルシード、ポラリス、 Byd Company Limited(002594) 、 Great Wall Motor Company Limited(601633) 、アゼラ、理想、小鵬、ゼロラン、ZF、ヴァレオ、シーメンス、 Eve Energy Co.Ltd(300014) など、北米、欧州、アジア太平洋地域の中核自動車会社、Tier1などをカバーするようになりました。
20222024年の親会社帰属純利益は6319101225百万元（当初の20222023年業績予想は696887百万元）、前年比52.7%/44.3%/34.5%の増加、22-24年の1株利益は2023年に対応して1.01/1.45/1.96元と予測する。 28xPEは、同社の製品と顧客が引き続き拡大し、収益性が回復し、同社の将来の成長と確実性が高まったとして、「Hold」を維持した。
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同社は自動車用アルミニウム合金精密部品メーカーで、家庭用蓄電池事業で新たな成長ポイントを探っています。 同社の製品は、新エネルギー車のトランスミッション系（ギアボックス本体など）、バッテリー系（バッテリーパックのハウジング、ケース、冷却システム部品など）、サスペンション系（電気モーター、ギアボックスサスペンションなど）、コントロール系（電子部品保護ハウジングなど）などの分野をカバーしています。 事業収益は約27億元で、同社の収益の89％を占める。 家庭用ストレージプロジェクトは、同社の新たな成長点になると予想され、同社の半期報告書の開示によると、2021世界の家庭用ストレージの新しいインストール容量は約6.4GWH、前年比116％の増加、GGIIは2022世界の家庭用ユーザーストレージ15GWH、2025年に100GWH、88％のCAGRに達すると予想し、将来の成長空間が広大である。
軽量化技術に関する豊富な経験を蓄積し、生産能力のレイアウトを加速させ、研究開発を強化することで、競争優位性と成長性を確保しています。
ダイカスト、鍛造、押出などのアルミニウム合金成形プロセスを習得しています。 精密ダイカスト自動車部品の生産は技術集約型産業であり、設計、金型製造、ダイカスト、リンクにおけるプロセスの最適化など長期にわたる技術蓄積が必要です。 同社は古くから自動車用精密アルミ合金部品の生産と研究開発に深く携わっており、アルミ合金材料の配合、金型設計、生産能力を独自に研究開発し、工程、設備、材料において総合的に優位性を持っています。
2021年11月、浙江省南順経済開発区とプロジェクト投資協定を締結した。 合意」、湖州基地の建設に13.7億元の新規投資、新精密アルミ合金部品の生産能力、主に新エネルギー車バッテリーシステムアセンブリ、新エネルギー車伝統システムシェル、新エネルギー車バッテリーシステムシェル、新エネルギー車サスペンションシステムシェルなど、会社は18450000元の年間売上高の後の生産に達すると予想されています。
増加研究開発の努力、2021年研究開発費130百万円、4.28％に収入の割合を占めて、システムインテグレーション部門の設立、受動的安全システム、アルミ合金シャーシシステム、エネルギー貯蔵システム、 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) 軽量スケルトンおよび他の製品の研究開発、新材料の研究強化、プロセスレベルなどを改善し、長期成長能力を確保するため。
テスラ社との長期的な協力関係、顧客は発展し続け、成長の確実性は高い。
新エネルギー車分野でのブレークスルーを目指し、2013年にテスラ社と初めてパートナーシップを結び、その後も順調に協業を続けています。 テスラ社との協業を通じて、新しい金型や新製品の開発を続け、個々の部品から始まり、トランスミッションシステム（ギアボックスケース）やサスペンションシステム（電気モーター、ギアボックスサスペンション）、バッテリーシステム（バッテリーパックハウジング、ケース、冷却システム部品）などのコアシステムの供給に発展しています。 新エネルギー車用部品の設計・研究開発・生産技術を長期にわたって蓄積しています。 2014年、同社のテスラからの収益は2862万元に過ぎず、2021年、テスラからの収益は12億1000万元に達し、依然として高い成長を維持、前年比70.6％増、収益の39.9％を占める、2022H1テスラからの収益は7億1000万元、前年比45.7％増、収益の35.8％を占める、テスラは依然として現在のナンバー1顧客である しかし、テスラの割合は、同社が積極的に顧客構造を豊かにするために新しい顧客を探索から減少している、現在Rivian、Lucid、ポラリス、 Byd Company Limited(002594) 、 Great Wall Motor Company Limited(601633) 、Azera、理想、Peng、ゼロラン、ZF、Valeo、シーメンス、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 、Scioli、 Eve Energy Co.Ltd(300014) など、北米、欧州、アジア太平洋地域の中核自動車企業やTier1カバーしています。 Eve Energy Co.Ltd(300014) など。
2022年上半期の収益性は前四半期比で改善した。
同社の2022H1売上高は19.9億元、前年比64.5％増、2.7億元の母に帰属する純利益は前年比30.3％増、同社は主に新エネルギー車市場を支える製品から高い成長を達成し、顧客の品質、成長率はより速くなります。 利益面では、2021年は原料である合金アルミの価格上昇と輸送費の増加により、売上総利益率が前年比8.98％減となった。 2022年第2四半期の売上総利益率は22.6％と前年比-7.0p、前四半期比＋2.3pと回復し、売上高比率は15.4％と前年比-1.7p、前四半期比＋3.3pとなり四半期比で改善された。 経費率については、2022年上半期の販売費・一般管理費、研究開発費、金融収支が、それぞれ前年同期比0.2％、 1.1％、0.6％、0.4％となりました。 金融収支率の低下は主に期中の為替差益が増加したことによるもので、前年同期比では0.1％減少しました。
投資アドバイス：業績予想を修正し、「Hold」を維持。
同社は、テスラ社向けの精密アルミ合金部品や軽量化ソリューションのサプライヤーであり、円滑な顧客拡大とともに整然とした事業展開を行っています。 2022年から2024年の総売上は45.7/62.3/81億元、前年比51.0%/36.4%/30.3%増、粗利益率は23%/24%/24%と予測しています。 業績予想を修正し、20222024年の親会社帰属純利益は、前年比52.7％/44.3％/34.5％増の6319101225百万元（当初20222023年の業績予想は696887百万元）と予想する。 一株当たり利益は、22-24年度においてそれぞれ1.01/1.45/1.96人民元です。
類似企業として、 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) 、 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) 、 Wencan Group Co.Ltd(603348) 、 Guangdong Hongtu Technology (Holdings) Co.Ltd(002101) を選定しています。 現在の市場価値に相当する2022年9月20日の終値で、22-24年にそれぞれ40/28/21倍。 製品や顧客の拡大が続き、収益性も回復していることから、今後の成長性と確実性が高まると予想し、1年間（2023年）の目標評価額を44-51ドル、2023年のPE30-35倍に対応させて更新し、維持する レーティング「Hold」を継続する。
リスク情報
政策リスク、市場リスク、顧客拡大リスク、売上総利益率低下リスク、原材料価格上昇リスク、同業者間競争リスク。
