Keboda Technology Co.Ltd(603786) ( Keboda Technology Co.Ltd(603786) )
[投資ハイライト
売上高は前年同期比増収、第2四半期の母体帰属純利益はリンギット回復 2022H1単期売上高14億8500万元、前年同期比+1.82％、母体帰属純利益1億9900万元、同-13.52％、2022Q2単期売上7億4800万元、同+6.77％、母体帰属純利益1億800万元、同-1.06／+17.44%、収益性はリンギットで達成 を改善しました。 事業別では、2022H1照明制御システム/モーター制御システム/エネルギー管理システム/車両電気電子/その他自動車部品の売上が76.8/2.81/0.43/2.79/0.54億元に達し、前年比4.52％/11.85％/+19.59％/+10.37％/-43.78％で、うちエネルギー管理システム、車両電気電子 エネルギーマネジメントシステム、車載用電装品およびエレクトロニクス事業は、前年同期比で高い成長率を維持しました。
短期的には売上総利益率が圧迫されているが、経費率は概ねコントロール可能。 売上総利益率は、2022年上期34.55%、前年同期比1.08%減、第2四半期35.73%、前年同期比0.03%増、2.38%増と回復している。 販売費/管理費/金融費/研究開発費で2022Q2 1.97%/ 5.17%/- となった。 0.72%/11.21%, +0.27/-0.05/-1.25/+1.71pct 販売費用の増加は、運賃の増加によるもので、研究開発投資の増加は、同社製品のコア競争力強化に貢献する。
新エネルギーの軌道をより深くレイアウトすることで、1台の車の価値はさらに高まると予想されます。 2022年上半期、同社の新エネルギー車関連事業、売上高は1.1億元、前年同期比76％増となり、世界の大手新エネルギー車企業とプロジェクト協力に達した。 プラットフォームベースの技術の優位性+質の高い顧客リソースの恩恵を受け、最高で約3,000元の単一車両の価値を持つ。 今後、戦略的予備軍のさらなる投入や商品投入により、単車の金額ボリュームは引き続き増加するものと思われます。
ターゲットを絞ったプロジェクトを実現した製品も多く、ニッチな分野への参入を後押ししています。 上半期に、BMW、フォルクスワーゲン、一汽泓機、理想科学工業などの顧客から、ライトコントロール、インテリジェントアクチュエータ、車載用インテリジェント光源、車載用エレクトロニクス、ドメインコントローラなどの主要製品について60件の新規プロジェクトを受注し、ライフサイクル販売予定台数は約1億2000万台で、会社の持続的発展に確かな保証を提供しました。 1）ライトコントロールでは、新世代のNCARアーキテクチャによるヘッドライトおよびテールライトコントローラを受注し、ライフサイクル販売予定は約4,500台となりました。 これにより、世界の光制御製品のハイエンド市場での足がかりを得ることができます。 同時に、テールランプコントローラーの顧客はBMWからSAICフォルクスワーゲンに拡大し、ヘッドランプコントローラー製品は東風ホンダから受注し、トヨタ、ホンダ、日産、スズキなど日本の主流自動車市場に本格参入し、ライトコントロールと車載インテリジェント光源製品も新車メーカーのサポートシステムに入った。 2）ドメインコントローラーでは、中国新車メーカートップからボディドメインプロジェクトを受注し、初めてシャシーからボディ分野へドメインコントローラー製品を拡大させることになった。 ドメインコントローラー製品をシャーシから車体へ展開しました。 これは、自動車をセントラルコンピューティング-ドメインコントロールの電気的アーキテクチャとソフトウェア定義の車の方向にアップグレードするのに役立ち、同社がドメインコントローラー分野に包括的に参入するための強固な基盤を築く。 3）豊富な研究プロジェクト：2022年6月末現在、同社が研究中のプロジェクトは146、製品ライフサイクル販売予定台数は2億台以上、BMW、フォルクスワーゲン、ポルシェ、フォード、ルノー、 PSA、カミンズを含む顧客のグローバルプラットフォームプロジェクトが含まれます。 4）顧客、製品戦略は、推進していきます：2022H1フォード、ルノー、BMWグローバルプラットフォーム製品および戦略的製品のシャーシコントローラ、売上高は前年比成長、車とUSB製品のインテリジェント光源は、売上高は前年比増加、50％を達成し、40％リリースを続けている。
国際化のペースは加速しており、世界的な疫病の緩和により、同社の海外事業の成長余地が広がる。 2022H1 グローバル化戦略を堅持し、英国と日本に新会社を設立し、海外OEMへの対応とグローバル市場ネットワークのレイアウトを改善した。 下半期は、ポスト疫病時代の経済が徐々に回復し、自動車消費促進政策の実施と相まって、中国の自動車部品事業は新たな発展の機会を迎えると思われます。 同時に、世界的な疫病の緩和とともに、同社の製品輸出、海外事業にも成長の余地が生まれます。
投資アドバイス]をご覧ください。
中国におけるカーエレクトロニクスのリーディングカンパニーとして、同社の新製品は徐々に量産段階に入っており、製品の1対Nスパン、顧客の1対Nスパンを達成し、点から面への展開を完了する見込みです。 同社の単車価値の上昇、対象プロジェクトの増加、中国以外の新規顧客の急速な拡大などを考慮すると、同社は業績の変曲点を迎えると考えられるため、業績見通しを上方修正した。 20222024年の売上高は33億9500万/43億9200万/57億9300万元（旧33億5300万/41億2900万/51億2500万元）で、それぞれ前年比20.96%/29.37%/31.90%の成長、同社の母体に帰属する当期純利益は54674998600元（旧459/57/720 00）で前年比40.48%増と予想されています。 前年同期比成長率は40.48%/37.10%/31.62%、EPSは1.35/1.85/2.44元、PEは45.02/32.84/24.95倍に相当、「Hold」レーティングを維持した。
リスク警告]です。
上流原材料の価格変動。
チップなどの基幹部品が不足し、川下の自動車メーカーが減産に追い込まれる。
COVID-19の流行による不確実性の影響。
技術のイテレーション展開が期待通りでない
