Lepu Medical Technology (Beijing) Co.Ltd(300003) ( Lepu Medical Technology (Beijing) Co.Ltd(300003) )
投資の論理：リストラの3年後、同社は徐々に薬のジレンマから出て、2021年末にクロピドグレルとアトルバスタチンなどのステントコレクションは、入札の更新を完了しました、価格の低下はより緩やかであり、同社は基本的にコレクションサイクル、デバイスで薬の円滑な移行を達成している、2022H1従来の金属ステントの収益は、冠状動脈、冠状動脈革新の営業利益全体の12％に低下しています。 製品（薬剤をカットできるもの）が69％を占め、革新的なデバイスが同社の主な成長ドライバーとなっています。 同社の革新的なデバイス製品の継続的な上場にともない、同社の収益は高成長に転じると予想されます。
ステント調達の圧力が解除され、革新的なデバイス製品が大きな成長の原動力となっています。 同社は、中国有数の心血管医療機器、会社のパフォーマンスにボリューム調達と2019冠動脈従来のステント製品は大きな圧力をもたらしたが、同社は積極的に技術革新、生分解性ステントの導入、薬剤バルーン、バルーンを切断（薬剤がカットできる）と他の革新的な製品を通じて応答するので、ステントのコレクションの後にコア製品の同社のデバイス事業はまだ成長を達成することです。 2022年上半期の医療機器事業の売上高は、COVID-19製品を差し引くと前年同期比43.3％増の29.9億人民元を達成し、そのうち革新的冠動脈製品（ドラッグカット）は流行病の影響にもかかわらず61％の成長を達成し、冠動脈売上全体の69％を占めており、革新的機器製品は同社の主要な成長点になっています。
同社の革新的なデバイス製品は、冠動脈で前年比55％増、総売上高の61％、69％を占め、メタルステントの回収は12％にとどまっており、同社の主要な成長ポイントとなっています。 また、外科用麻酔剤事業も、集中購買により急速な市場拡大とシェアアップが見込まれる吻合器製品の豊富な在庫を含め、堅調な伸びを示しました。
2019年には、同社の後発品であるアトルバスタチンカルシウム錠とクロピドグレル硫酸水素塩の2品目が世界各国のアライアンス集に収録され、2021年末までに更新される予定です。 2回のプール週を経て、主力2品目のジェネリック医薬品の値下げがほぼ完了し、シームレスな移行を達成。 2022年上半期の医薬品事業の売上高は17億4800万元で、前年同期比1.9％減、ほぼ前年並みとなりました。 医薬品事業では、循環器疾患のジェネリック医薬品の上市が進み、新たな適応症や患者層の拡大が続く中、着実な成 長が見込まれます。
プラットフォーム型企業、 Innovation Medical Management Co.Ltd(002173) のデバイス製品を多数用意。 イノベーション主導のプラットフォーム型医療機器企業として、近年は研究開発投資を増やし続け、2019年から2021年の研究開発投資額はそれぞれ630百万、805百万、1,112百万となり、2020年と2021年には研究開発投資額が同社の総売上高の10%以上を占めるようになりました。 成熟した医療機器開発プラットフォームと人工知能プラットフォームに基づいて、同社は各技術プラットフォームと協力して、冠状動脈から末梢、構造心臓および心血管 Innovation Medical Management Co.Ltd(002173) デバイスと人工知能製品の他のセグメントに拡大することができます、研究開発と宣言の異なる段階の製品の数があります、製品ラインは冠状動脈、末梢、構造心臓病、心拍管理＆神経調節、電気生理学、心不全などをカバーしています。
投資アドバイス：同社は中国有数の心血管医療機器企業であり、ビジネスのコレクションは、加速する革新的なデバイス製品のボリュームの減少を占め、短期的にはないコレクション圧力、さらに、薬のコレクションは底を見ている、薬の新しい製剤は、別の後に記載されている、医薬品事業の着実な成長を達成することが期待されています。 2022年から2024年にかけて、純利益は22億元、25億元、31億元を見込んでおり、それぞれ前年比19％、14％、25％増となる見込みです。 2023年に20倍のPE、27.8元の目標価格に対応する、最初のカバレッジを与え、 “買い “の評価を提供します。
リスク：高価値医薬品、医薬品回収リスク、製品開発が期待通りに進まないリスク、市場競争激化のリスク、繰り返される疫病のリスク。
