華菱(430139)
中国を代表するIC専門テスト企業。 同社はIC専門テストに従事するハイテク企業で、主な業務はICテストとICテストに関連するサポートサービスなどです。 設立以来、当社はICテストサービスの応用に重点を置くことを主張し、長年の強力な技術蓄積と長期的なビジネス経験を経て、中国における主要な第三者IC専門テスト企業に発展した。 20162021年 当社の総収入CAGRは18.50%、当社帰属純利益CAGRは8.75%。 2022上期 当社の総収入RMB12.0、当社帰属純利益CAGRは8.75%。 2022年上半期の総収入は12,231300,000元、母体に帰属する純利益は23,531700元であった。
集積回路検査サービスに対する市場ニーズは拡大を続けています。 集積回路の検査は、主にウエハテストと完成品テストに分けられ、集積回路の設計・製造には欠かせないものである。 下流の幅広い応用分野は着実にIC産業の継続的な発展を支え、世界のIC拡大傾向は顕著で、端末技術のアップグレードは、すべてのICテストサービス需要の成長を推進し、半導体産業協会のデータによると、2021年の中国のICテストの売上高は約316.33億元、前年比19.60％増である。
半導体業界の国内代替が進み、テストサービスの需要が高まっています。 また、中国のIC設計産業の発展やファブの生産能力拡大により、中国におけるテストサービスの需要は引き続き増加すると考えられます。2021年の中国のIC設計産業の売上高は、前年比19.6％増の4,519億人民元に達すると予想されています。 ティブコは、中国本土の12インチファブの月産能力の合計が2026年末までに276万3000枚を超え、2022年初頭と比較して165％増加すると推定しています。 中国は、ICの設計、製造、パッケージング、テストなどの分野で大きな進歩を遂げており、IC機器や材料も徐々に追いついてきています。 半導体産業チェーンに関連する技術の飛躍的な進歩に伴い、ICテスト産業も新たな発展の機会を迎えることになるでしょう。
1) 重要なコア技術の習得：2021年12月末現在、国内特許58件（すべて発明特許）、海外特許7件、ソフトウェア著作権177件（すべて独自取得）の計65件を取得、2) 長江デルタを拠点に、質の高い顧客基盤を構築：安定した試験歩留まりとタイムリーな納期効率で、多くの顧客を蓄積しています。 安定したテスト歩留まりとタイムリーな納品効率で、 Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) 、 Amlogic (Shanghai) Co.Ltd(688099) 、 Rockchip Electronics Co.Ltd(603893) 、 Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) 、 Jcet Group Co.Ltd(600584) などの有名なIC企業を含む多くの優良顧客を蓄積し、長江デルタ地域に拠点を置き、より広い顧客層と高い応答効率を得ています。
1）川下市場の需要拡大とサービス能力の強化。 この投資プロジェクトは、生産拠点の拡大と新たな先端設備の導入により、同社のICテスト能力とサービス品質を向上させ、同社の事業展開をさらに加速させ、市場シェアを拡大するものです。 2）同社は、製品のコア技術の研究開発を重要視しています。 当社の研究開発センターの建設により、5Gアプリケーションチップの量産テストソリューションの研究開発、高性能メモリチップテストソリューション、億ゲート規模のFPGAテストソリューション、SoCチップテストソリューション研究開発、CISチップテストソリューション研究開発などのテーマの研究開発と産業化のプロセスを加速し、当社の技術サービスの優位性をさらに高める。 3）市場需要の多段階的発展 現在では、 Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) 、 Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) 、 Jcet Group Co.Ltd(600584) といった中国国外の大企業と緊密な協力関係に達しています。 今後は、川下分野を本格的に開拓し、臨港の新拠点建設と高性能チップ産業チェーンの集積効果により、さまざまなタイプの顧客との協力機会を増やし続けることができる。
企業評価：同社の発行価格は1株当たり13.50元、2021年EPSに対する発行価格のPE倍率（オーバーアロットメントオプションを考慮した発行後の株式総数で算出）は、2022年9月21日の類似企業 Guangdong Leadyo Ic Testing Co.Ltd(688135) 、 Tianshui Huatian Technology Co.Ltd(002185) 、 Jcet Group Co.Ltd(600584) 、 Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) 終値から2021年を参照して40.86倍とした。 ICサードパーティテスティング業界の高いブームと同社自身の高い成長性を考慮すると、平均PE倍率23.7倍に注目することが推奨される。
リスク：市場競争の激化リスク、IC業界の周期的変動リスク、当社の投資プロジェクトが期待通りに進行しないリスク、調査報告書に使用されている公開情報が遅れ、または適時に更新されないリスク。
