Juewei Food Co.Ltd(603517) ( Juewei Food Co.Ltd(603517) )
イベント：「2022年ストックオプション奨励計画（案）」を発表しました。
(1) 交付する権利の数 本インセンティブプランに基づき交付する新株予約権の数は、9,130500,000 個であり、当社株式総数の約 1.50％ を占めます。 このうち、8,470800株は初めて付与されたもので、当社株式総数の約1.39％、付与される予定の総持分の約92.81％に相当し、657000株は付与予約として、当社株式総数の約0.11％、付与される予定の総持分の約7.19％に相当しています。 (2) ストック・オプションの行使価格 インセンティブプランに基づき付与されたストック・オプション（予約権を含む）の行使価格は、1株当たり 35.26 元です。 (3) 報奨対象者の範囲：本報奨制度に基づく初回付与対象者は、当社の上級管理職およびその他当社（子会社を含む）の中核的人材を含めて178名を超えないものとする。
株式報酬制度では2023年から2025年までの営業利益を要求しており、評価目標は合理的に設定されているため、組織内部の活力を十分に発揮することができる
インセンティブプランに基づき付与されたストックオプション（予約権を含む）の行使の評価年度は2023年から2025年であり、会社レベルでの業績評価要件は、2021年の営業収入をベースに、2023年/2024年/2025年の営業収入の成長率が19％/39％/67％を下回らないこと、すなわち、2023年/2024年/2025年の営業収入が、以下のとおりとなること。 7.79/ 9.10/ 10.94 億人民元。 エクイティ・インセンティブ・プランは、2022年の年間収益目標を一度も要求しておらず、2023年の収益目標は、2021年から2023年の収益CAGRを約9.1％、2024年から2025年の収益成長率を前年比16.8％／20.1％とインプリメントしています。 今年上半期は、全国的な広域流行の再発により、同社のショップ事業が大きな打撃を受け、上半期の売上高は前年同期比6.1％増となりました。 エクイティ・インセンティブ・プランの評価目標は、現在の客観的な業界全体の営業圧力と、将来の疫病流行後の成長への要求の両方を考慮し、会社の中核スタッフの熱意を十分に動員することに資する合理的な設定であると考えています。
流行の影響は徐々に薄れ、店舗展開も着実に進み、シェア拡大が加速する見込み
単体ショップ売上については、6月以降、流行の改善に伴い単体ショップ売上が増加し、8月下旬に一部地域で流行の再来となり、当社全体の単体ショップ売上は再び減少しましたが、8月の流行によるショップ運営への影響は4月の流行に比べ鈍く、昨年と比べ一桁台後半の不足が残っていると見込んでいます。 出店面では、業界内で閉店がより広がっている状態で1,207店舗の純増を達成し、下半期には「スターファイア」「海貝个」計画でさらに店舗拡大を推進し、補完を形成している。 同社は強い弾力性と確実な店舗成長を実現しています。 今後の見通しとして、海外における流行の発展経路を参考に、中国における流行の影響は引き続き弱まり、同社の1店舗あたりの売上は徐々に流行の水準に戻るものと見込んでいます。 同社の店舗展開は、業界の運営上の逆境下でも十分な貯蔵能力があり、年間純増目標である1,000〜1,500店舗は達成できそうだ。 この流行は業界のクリアランスを加速させ、同社は市場シェアを拡大した。 店舗あたりの売上高と店舗数が共同で本業の収益成長を牽引し、株式報酬型 の業績評価目標も順調に達成される見込みです。
コスト・費用の圧力は、疫病の影響に関連しており、短期的には圧力が続くが、疫病が改善すれば大幅に緩和されると予想される
コスト、流行は原料コストの上昇を加速し、コストエンド圧力の上半期は明らかで、主原料価格は、上流の繁殖状況と組み合わせて、短期コストがまだ圧力下にあることを期待されている、流行の将来の改善は、冷凍カモ製品の需要と供給を助長する矛盾を緩和し、原料価格を押し下げる。 コスト面では、第2四半期のFC加盟店への補助金が第1四半期に比べて大幅に弱含み、第3四半期に流行した影響が再浮上しており、補助金がリンギットで増加する見込みです。 今後、確率論的に流行の影響が弱まることを前提にすれば、コスト面、費用面での圧迫は緩和されるものと思われ ます。
業績予想および投資アドバイス
短期的には疫病の影響を受けて業績が圧迫されていますが、同社の比較的深い発展基盤、優れたサプライチェーンとフランチャイジー管理システムの優位性により、逆境下での同社の営業成績は業界全体よりも大幅に向上しています。 同社は、フランチャイジー制度の安定性を維持するために、サプライチェーンの構築とフランチャイジーへの業務支援を強化し続けており、長期的な観点から同社の中核競争力は強化されつつあります。 業界の事業環境は、疫病の乱れの傾向が弱まった後も持ち直しが続き、企業の収益面も大きく改善するときを待っています。 20222024年の総営業収益は7.01/85.7/98.4億元、前年比+7.1/+22.2/+14.8%、母体帰属純利益は56/110132億元、前年比-43.1/+97.8/+19.8%、EPSは0.92/1.81/2.17、当面はそれぞれ 株価は、それぞれ51/26/22倍のPEに相当します。 バリュエーションレンジの底値、買いのレーティングを維持。
リスク警告
予想以上の疫病の発生、予想以上の原材料価格の上昇、消費能力に影響を及ぼすマクロ経済下降圧力の増大、食品安全問題。
