Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) ( Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) )
投資ハイライト
アレルギー性鼻炎（AR）は有病率が高く、減感作療法の普及率は極めて低く、巨大な市場空間を有しています。近年、中国におけるアレルギー性鼻炎の有病率は上昇傾向にあり、Allergyのデータによると、中国におけるARの有病率は17.6%、患者数は約2億4千万人とされています。減感作療法の開発は比較的短いが、臨床的な優位性は明らかであり、近年、市場プロモーションを通じて、注目度と普及率が高まっている。
減感作療法の市場は良いパターンを持っており、「南方ダニと北方アルテミシア」でリーディングポジションを確立している。当社は、中国で唯一の舌下減感作療法製品である「ダニ退治」と「ヨモギ退治」を販売し、中国における減感作療法の絶対的なリーダーとなっています。現在、中国には3種類のダニ減感作製品があり、ダニ用ドロップは唯一の舌下製品である。また、世界初の舌下減感作製剤として、主に北欧で最も多い花粉症であるアルテミシア・アレルギーを対象とし、現在成人の適応症で承認されている製品を上市しました。当社の試算では、アレルギー性鼻炎、アレルギー性喘息、アトピー性皮膚炎（臨床第III相）に対するダニ剤の潜在市場規模は266億人民元に、アレルギー性鼻炎に対するヨモギ剤の市場規模は186億人民元に達すると予想されています。
今後も、病院ターミナルのカバー率を拡大し、学術的なプロモーションやマーケティングを強化していきます。市場カバーの面では、20以上の省で「艾未未未の滴」の上場を完了し、引き続き地方の病院や各専門の医師へのカバーを強化している、営業スタッフの面では、2021年現在927名の営業スタッフがおり、全体の62.3％を占めている、学術振興の面では2022年上半期に、艾未未の滴の省レベル地域会議を14回主催し、さらに省レベル地域会議を14回も主催しています。学術振興の面では、2022年上半期に、アルテミシア滴下に関する省レベル地域会議を14回、「アレルギー性鼻炎およびアレルギー性喘息の中国舌下免疫療法ガイドライン」および臨床標準治療シリーズに関する省レベル地域会議を39回開催しました。
短期的な流行は、会社の長期的な成長傾向を変えるものではありません。近年、特に2020年、2022年前半に流行の影響を受けていますが、中国での流行が徐々に収束していけば、同社の製品の新患数伸び率も徐々に高成長に戻ると考えています。
業績予想や投資に関するアドバイスなどを掲載しています。我々は、同社の2022年から2024年の売上高は9.7/1.27/1.59億元、前年比20.4％/30.2％/25.4％の増加、帰属純利益は4.1/53/66億元に対応し、現在の株価PE53X/41X/33X、それぞれ類似企業と比較して、PE評価は高い、会社を考慮に入れている Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) 。 同社は中国における減感作療法のユニコーン企業であり、両製品は中国で唯一の舌下減感作療法の上場製品であることを考慮すると、今後の成長余地は大きく、初めて「買い」のレーティングを付与しました。
リスク：製品の売上が予想を下回るリスク、開発中の製品の研究開発の進捗が予想を下回るリスク、関連製品の市場での競争激化のリスク、製品収益を単一の製品に依存するリスク。
