Kingfa Sci.& Tech.Co.Ltd(600143) ( Kingfa Sci.& Tech.Co.Ltd(600143) )
変性プラスチックブームの底打ち、同社の主力事業の収益力強化：変性プラスチック産業は変曲点に直面しており、産業全体の収益性は徐々に改善すると考えており、同社の変性プラスチック事業の粗利益率は底打ちすると予想されます。 一方、原料価格の継続的な低下のおかげで、下流のリンクに利益内の化学工業チェーンは、典型的なプラスチック製品として変性プラスチックが最も有益であり、他方では、プラスチック修飾率は改善のための大きな余地があります。 世界のプラスチック改質率50％近くに対し、中国の改質率は21.7％で、まだまだ改善の余地があります。新エネルギー車の軽量化により、自動車用改質プラスチックの需要が急拡大すると予想されています。
遼寧省金発ABSプロジェクトは生産に入れ、PDHは収益性の底にあり、産業チェーンの統合の長期的な作成について楽観的である。 2019年に寧波金発を買収、既存の60万トン/年のPDHプラント、寧波金発の建設中プロジェクトは60万トン/年のPDHプラント、40万トン/年のポリプロピレンプラント、40万トン/年のポリプロピレンと変性ポリプロピレン複合プラント、25万トンの年PSA水素抽出プラントなどです。 2023年第2四半期に稼働する予定で、その頃には、プロピレン-ポリプロピレン／ABS-変性プラスチックの産業チェーンを切り開くことになります。 今回の買収・増資により、宝来新材料の出資比率は72.66％となり、社名を遼寧金発に変更します。2022年5月末までに60万トン/年のABSを納入し、建設中の能力は、PDHプラント60万トン/年、アクリロニトリルプラント26万トン/年、メタクリル酸メチル（MMA）10万トン/年と補助的プロジェクトが含まれています。 PDHプロジェクトは、オイルヘッドルート、コールヘッドルートと比較して、原料調達やプロセスに優位性があり、長期的にはより良い収益性を達成できると楽観的に考えています。
完全生分解性プラスチックや特殊なエンジニアリングプラスチックの需要が加速することが予想されます。 プラスチック禁止は加速する見込み。 PBATは18万トン/年、PLAは3万トン/年の能力を持ち、2022年第4四半期に生産に入る予定。 特殊エンプラでは、PA10T/PA6T樹脂が40万トン/年、2022年12月に11,000トン/年のプラントが稼働予定、LCPが60万トン/年、PPSU/PESのパイロット工業化プラントが1,000トン、LCPが15万トン/年、合成樹脂が60万トン/年のプロジェクトが立ち上がっていることなどです。 本プロジェクトは、2022年前半に工程設計と土木施工を完了しました。 川下需要の加速と現地化により、同社の新規化学素材事業は今後も急成長が期待されます。
業績見通し： 業績見通しを据え置き、レーティングは「Buy」を継続。 同社は、新エネルギー分野への浸透を加速し、新素材ビジネスを急速に展開する中国有数の変性プラスチック企業です。 買い」のレーティングを継続する。
リスク：マクロ経済および川下産業の変動リスク、環境保全リスク、安全生産リスク、市場競争リスク、原材料供給不足および価格変動リスク、事業規模拡大に伴う経営リスク、新規生産能力が予定通り稼動しないリスク、大型契約の履行不能リスク、実質支配人の職務遂行不能リスクなど。
