Zhejiang Crystal-Optech Co.Ltd(002273) ( Zhejiang Crystal-Optech Co.Ltd(002273) )
上半期の営業収益は前年同期比9.5％増の18.8億元、上場企業の株主に帰属する当期利益は前年同期比40.2％増の2.5億元、売上総利益率は前年同期比3.5ポイント増の24.5%、純利益率は前年同期比3.1ポイント増の13.7%となりました。 当社は、次のように考えています。 同社の収益性が改善した主な要因は、1）製品構成の最適化に加え、コスト削減と効率化により収益性が向上したこと、2）大口顧客における薄膜パネル事業のシェアが拡大したこと、3）為替差益が増加したこと、などです。 事業別では、光学部品事業の売上が主に貢献し、上半期の売上は10.8億人民元、シェアは56％に拡大した。
コンシューマ向け端末の光学事業が堅調、マルチカテゴリー展開で先行者拡大。 民生端末業界における事業基盤を着実に強化している。1）光学部品事業では、プロセスの最適化、経営改善、コスト削減により、従来の光学フィルター、コンポーネント、一眼レフ製品などの成熟事業の市場シェアがトレンドに反して上昇、吸収・反射複合フィルター、小型光学プリズムモジュール、レンズなどの新しい拡張事業の開発・推進を強化し、技術・市場においてリーディングポジションを維持した。 (2) 薄膜光学パネル事業では、上期は大口顧客でのシェア拡大や製品カテゴリの拡大を達成するとともに、 フラット製品の新規開発を継続し、ノンフラット製品やコンポーネントへの展開も徐々に進めました。 3Dコア部品の一部は大手顧客のサプライチェーンに入り、自動車のウェルカムランプを支えるリソグラフィーウェハーの製品も大きな成果を上げています。
カーエレクトロニクス＋ARトラックの戦略的レイアウト、第二の成長曲線を描く。 自動車産業の知能化、ネットワーク化、電動化の進展に伴い、LIDARシールド、AR-HUD/W-HUD、車載カメラの製品を2つの分野で展開した。1）LIDARシールドは業界の主要顧客と開発または量産をドッキング、2）AR-HUD製品は昨年紅旗モデルで量産を実現、今年は長安モデルでAR-HUD製品を実現。 長安のモデルはAR-HUDの標準を達成し、万里の長城など多くのW-HUD固定プロジェクトを獲得した Byd Company Limited(002594) ; 3）インテリジェントピクセルヘッドライト、車のホログラフィック投影や他のプロジェクトが順調に進んでいます。 今後、流行やコア不足の緩和により、利益率の高いAR-HUD/W-HUDがどんどん発売され、同社の業績を牽引していくことが予想されるためです。
我々は、それぞれ558701、854百万元の母に帰属する同社の2022年から2024年の純利益を予測（元の22から23の予測は778942百万元、主に光部品、半導体光学系の業績予想の下方修正）、類似企業の22年間平均34倍のPE評価、対応する目標価格13.60元、買い格付けを維持することによる。
リスク情報
最終顧客向け売上が想定を下回る、新製品開発の進捗が想定を下回る、売上総利益率の低下リスク。
