Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) ( Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) )
堅実な業績成長を続ける唯一のA株ファイナンスリース会社
同社は、希少性のある唯一のA株金融リース会社で、国有資本、民間資本、外資が多様な株主構成を形成しています。 業績は安定した成長を維持し、20162021年の売上高と純利益のCAGRはそれぞれ17％/20％、22H1年換算ROEは15.8％に達し、業界トップの収益性を誇る。
江蘇省を拠点とし、全国に広がる多角的な産業レイアウト
産業レイアウト：10大分野の60以上の市場セグメントに注力し、中でも運輸とエネルギー・環境保護分野の発展が速く、22H1のリース収益の19％を占め、それぞれ2018年より16/11 pct高い。 Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) 産業レイアウトの多様化によるリスク分散、実体経済の重要分野に積極的にサービスし、グリーン開発、強運、エンジニアリング建設などの投資を増加させる。 グリーン開発、交通、エンジニアリング建設などの分野への投資を拡大する。
地理的分布：江蘇省を核に周辺の省に放射状に広がり、全国を深く敷き詰める。 22H1 江蘇省は、会社のリース事業収入とリース債権残高への貢献度が最も高く、それぞれ24％と25％を占めています。 山東省、安徽省、浙江省など江蘇省の周辺地域は、それぞれファイナンスリース事業収入の9％/6％/5％、リース債権残高の10％/6％/5％を占めています。
独自のベンダーリースモデル、小規模な単一小売店へのフォーカス
ベンダーモデル：独自のベンダーモデルにより優良顧客を獲得し、ベンダーと協力して標準化された製品・サービスを立ち上げ、相互利益とWin-Winの結果を実現する。 協力メーカーや代理店が徐々に増え、ニッチな分野への展開が強化されました。
リテールへの注力： Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) 2021年の新規出稿の平均契約額は2020年比21％減の70万7000ドル、22H1の1000万円以下の小口受注比率は99％近くと、明らかにリテールの特徴があり、事業リスクの分散と資産サイドの強い交渉力を獲得することができます。
資金調達コストによりスプレッドが高い、同業他社より不良債権が多い
低い資金調達コスト：同社は豊富な資金調達ルートを持ち、多くの金融機関と長期的かつ安定的な協力関係を築いているため、資金調達コストで優位に立つことができます。 同社の資産サイドは、中小・零細顧客に対する交渉力が比較的高いため、純リーススプレッドは商業銀行の純利鞘を大幅に上回る高水準で維持されています。
不良債権率が良い：会社は多角的で広範な事業レイアウトを持ち、小規模な単一小売の特性でリスクを分散し、「借地権＋借主＋業者」の三位一体のリスクコントロールシステムで効果的にリスクを防止し解決している。 不良債権比率は0.6％から1.0％と安定しており、商業銀行や類似企業の平均水準より低い。
業績予想およびバリュエーション
Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) は唯一のA株ゴールドリースで、多様な産業レイアウト、ユニークなベンダーモデル、小さな単一店舗、低コストの優位性を通じて競争力を構築しています。 資産の質は安定しており、リース債権残高は順調に拡大し、スプレッドも上昇傾向にあることから、業績拡大を牽引しています。 20222024年の売上は前年比13%/14%/15%増、母体帰属純利益は前年比15%/14%/15%増、BPSは5.45/5.99/6.71元、現値PB0.91/0.82/0.73倍相当と予想されます。 2022年のPBを1.2倍、目標株価6.53元、最初のカバレッジを「買い」に対応させています。
リスク
マクロ経済の大幅な悪化、金利の大幅な変動。
