Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) ( Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) )
2017年から2021年まで、電動自転車業界は高い成長率＋新規顧客の開拓、軽電源売上は2017年の2億4000万元から2021年の12億3000万元へ、年平均複合成長率は51％に押し上げられます。 消費者属性が強く、川下顧客が小規模で細分化されている「シーム」トラックを選択し、高い収益性を維持するためにカスタマイズ設計を行った。
2022年上半期のエネルギー貯蔵事業の売上高は、前年同期比136％増の1億2,000万元に達し、売上高の10％を占めています。 同社のエネルギー貯蔵事業の売上は、2022年に4億元、2023年に9億元となり、売上比率は13％、21％になると予想しています。
軽量化：電動自転車から電動モーターなど、カスタマイズされた個人向け市場に注力。
軽電池は、主に欧州の自転車の川下で売上の50％以上を占めています。 欧州における電動自転車の販売台数は、2015年の136万4千台から2021年には約508万台となり、年平均成長率は25％となる見込みです。 軽量パワーバッテリーの売上は、2017年の2.4億元から2021年には12.3億元に増加、CAGRは51％となり、欧州自転車産業の成長率を大きく上回り、市場シェアを拡大しています。
パックの主な競合はボッシュで、 Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) 欧州の電動自転車のシェアは約20％、ボッシュは約50％と、中流パックの集中度が高く、一定のバーゲニングパワーがあると考えています。 ボッシュの製品は比較的標準化されており、 Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) カスタマイズとパーソナライズされた市場に焦点を当て、常にバッテリーソリューションの設計を最適化し、新しい顧客を開拓しています。
リチウムイオンは拡張性が高く、よりカスタマイズされた応用分野への展開が可能な製品です。 二輪車だけでなく、ワイヤレスフーバー、ドローン、探知機など、小型電池のカスタマイズのシナリオは他の分野にも広がり、市場空間は常に広がっています。
エネルギー貯蔵：ポータブルから家庭用まで、高い産業成長＋新規顧客開拓で急成長へ
ポータブルエネルギー貯蔵低浸透率+潜在的なユーザーの強力な消費能力、業界の需要は、比較的速い成長率を維持する。 アウトドアシーン、2021年の携帯型蓄電製品の普及率はわずか2.3％。 また、米国では10万ドル以上のキャンプファミリーの年収が32％を占め、強い購買力があります。
家庭用蓄電池に比べ、ポータブル蓄電池は小容量の製品で拡張性があり、価格帯も多様で、消費者ごとに設置がしやすい。 ポータブル蓄電池の大容量コンビネーション製品は家庭用蓄電池に近く、ポータブル蓄電池メーカーが家庭用蓄電池の分野に参入し、市場空間を開拓しています。 お客様でいえば、ゴールゼロから他のお客様へ、製品でいえば、ポータブル蓄電から家庭用蓄電へ広がっています。
会社の強み：強力なトラック拡張、技術プラットフォームのアップグレードによるマージン改善
2021年以降、粗利益率が大きく低下しており、コスト圧力を吸収するため、基幹プラットフォームの技術改良を推進した。 会社の粗利益率、純利益率は第2四半期にもっと明らかに改善し、第2四半期の粗利益率は18％に達し、リングより1.7pct高い、純利益率は7.8％に達し、リングより3pct高いです。
業績予想およびバリュエーション
20222024年の営業収益は28億元、42億元、60億元となり、それぞれ前年比26％、50％、43％増、母体に帰属する純利益は1億9千万元、3億元、4億元となり、前年比51％、58％、33％増となると予想しています。 我々は、22、23年、同社の売上高400900万元、売上高は14％、21％を占めエネルギーストレージを期待しています。
同類の電池PACK企業や中核企業と比較すると、華邦新エネルギー、 Guangzhou Great Power Energy&Technology Co.Ltd(300438) 、 Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) 、 Eve Energy Co.Ltd(300014) 2023 PEは33、35、18、28倍、 Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) 20222024帰属純利益は1億9000万、3億、4億元、年平均複合成長率は45%、同種の企業の評価水準となることを考慮。 2023年の株価90元に相当するPEを30倍とし、初めて「買い」の評価を与えた。
リスク：電動バイクの需要が期待通りでない、業界の競争が激化、原材料の価格が急激に上昇、家電ブームの衰退、新規顧客の開拓が期待通りでない、小さな市場価値の循環。
