Bomin Electronics Co.Ltd(603936) ( Bomin Electronics Co.Ltd(603936) )
28年間PCB分野で深く培われた、PCBビジネスの水平・垂直展開の鉱脈は明確である
28年間PCB分野を開拓し、PCB製品のマトリックスを拡充してきた。 2020年にはソリューション事業グループを設立し、「PCB＋コンポーネント＋ソリューション」の戦略を具体化し、製品は軍事、家電、電動自転車などに徐々に拡大している。 主な製品は、高密度配線HDI基板、高周波・高速基板、多層基板、リジッドフレックス基板、その他特殊仕様基板などです。 将来的には、同社のPCB事業は、水平方向と垂直方向の事業拡大の方向が明確です。水平方向は、自動車用電子機器、MiniLED、その他の最終需要分野の拡大のために、梅州、塩城の拠点に依存しており、自動車用電子機器関連の製品形態は通常のPCBからPCBA（ソフトおよびハード統合基板）まで含まれています。 垂直方向では、ICキャリア基板分野に徐々に参入し、現在は塩城工場での試作に頼っており、PCB事業全体をさらにハイエンド化することが期待されています。
卓越したセラミック銅クラッド能力、DBC/AMB/TPC/DPCの複数技術の蓄積でコア競争力を鍛え上げる
プリント基板用材料は、無機基板用材料と有機基板用材料に大別される。 有機基板材料は、プリント基板製造の主要材料である従来の銅張積層板（CCL）です。 無機基板は、主に酸化アルミニウムをベースとしたセラミック基板である。 無機基板は有機基板と比較して、①はんだ接合部の信頼性が高い、②ガス吸着能力が弱く、真空環境に適している、③耐熱性が高く、表面粗さが良い、化学的安定性が高い、などの利点があります。 無機材料銅クラッド（銅めっき）プロセスDBC / AMB / TPC / DPCなど、ブミン自体は、DBC / DPCプロセスの技術蓄積があり、コアボートを通じてAMBプロセス全体を改善するため、セラミック銅クラッド全体の技術蓄積で強いです。 アルミナセラミック材料だけでなく、窒化アルミニウムや窒化ケイ素などの材料に対する銅クラッド技術についても、非常に深い技術的蓄積があります。 高出力シナリオ（自動車、軍事など）の様々なタイプの将来と放熱要件を改善するために、セラミック銅クラッド用の無機材料はさらにアップグレード、新しい時代のコア競争力になるために銅クラッド/銅めっき技術の材料の異なるタイプに対応することができます。
ミリタリー＋SiCなどマルチシーンでの発生、銅張りの新セラミック積層板で第2の成長曲線を描く
新しい銅クラッドセラミック積層板は、自動車、軍事、LIDAR のシナリオで爆発的に増え続けています。 同社の既存の銅張りのセラミック基板は、主に軍事、工業などの分野で、従来のDBCプロセスからAMBプロセス（活性金属ロウ付けプロセス）へと徐々にグレードアップしながら、力をつけて展開しています。 また、SiCモジュールの搭載が加速する中、対応するセラミック基板をアルミナから窒化珪素にグレードアップし、機械特性や熱特性を考慮したAMBプロセスが主流となりつつある。 AMB市場は、村田製作所、京セラ、ロジャースなど外資系企業が中心で、 Bomin Electronics Co.Ltd(603936) 、上海福楽華、浙江徳輝、盛大科技など中国系企業が台頭しているのが現状である。 Bominは2016年からAMB技術を敷いており、製品側の各種テストで優れた性能を発揮しており、SiCモジュールの顧客を迅速に輸入して収益側のリリースを形成することが期待されます。 現在8万枚/月、中国の最前線で、23年には15〜20万枚/月に達する見込みです。 AMBに加え、DPCプロセスもLiDARのチップ冷却で急速に収益を上げることが予想されます。 近年のセラミック銅クラッド技術の蓄積により、当社の異種材料への銅クラッド/銅メッキ技術が新時代のコアコンピタンスとなり、AMB/DPCなどの関連製品が今後もブレイクし、プリント基板事業に続く第2の成長カーブを形成すると考えています。
業績予想およびバリュエーション
20222023/2024年の純利益は254445/599百万元、PEは26.82/15.32/11.39 Xに相当する見込み。PCB事業の水平・垂直展開が明確で健全、ニューセラミックス・ライナー事業の技術蓄積が完璧であることから、SiC/軍事/LIDAR事業の恩恵を十分に受けると予想されます。 /第二の成長曲線となることが期待されます。 包括的なビジネスの成長は、我々は2023年に会社全体25XPE（11.1億元に対応）、”買い “の評価を与えるために、最初の報道と信じています。
リスク警告
原材料価格の変動リスク、製品開発・顧客導入の進捗が想定どおりでない、事業拡大が想定どおりでない、競争激化のリスク。
