Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) ( Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) )
パワー電池は、現在、リチウム業界のコア投資トラック、ソフトパッケージの主なハイエンド電力市場である
電気自動車は、今後数年間で高い成長を維持するために、電源電池は、コア投資トラックです。21年の世界の電気自動車販売台数は626万台、我々は2301万台、21から25年のCAGRに到達すると予想38％である。 電気自動車のコストの電源電池は、高い割合+高い障壁+低の単位収益の歴史を占め、現在の電源電池は、最もコアな投資トラックであることを決定した。
2020年欧州のベストセラー新エネルギー乗用車20車種、ルノー、フォルクスワーゲン、現代、アウディなど15車種がソフトパック電源電池を搭載し、現在の欧州市場のソフトパック普及率は30％を超えている。 ソフトパック電池は、そのパッケージング方法と高いエネルギー密度の利点から、固体電池に最も近い電池であり、ソフトパック技術は固体電池のより良いイテレーションに資する可能性がある。
中国ソフトパック電池のリーディングカンパニー、22Qは黒字化を達成
20年近く電力用電池に深く関わり、創業者はリチウム業界のシニアサイエンティストで、5年連続で中国のソフトパック電池の設置台数チャンピオンになったことがあります。 創業者のWang Yu博士は、江西省の「Gan Pao Talent 555 Project」をリードする人材です。Keith博士は、米国のアルゴンヌ国立研究所で博士研究員と上級科学者を務め、研究開発の分野で豊富な経験を有しています。
22Q2業績は予想を上回り、大幅な増収と収益性の好転を達成。22Q2の売上は36.9億元（FY21売上は35億元）で前年比624%増、前四半期比141%増、母体帰属純利益は85百万元と好転。22Q2の粗利・純利は引き続き上昇し、統合粗利率16.4%、純利2.3%となった。 前年同期比/年間では12.1/18.3pctの増加となりました。
コアポイント：大規模な顧客の価格リンク+スケール効果は、ターンアラウンド期間の収益性に同社の電力事業を支援するために、エネルギー貯蔵のレイアウトは、第二の成長ポールを開くには
ハイエンド市場をターゲットにしたソフトパッケージのリーダーで、国際的な大口顧客のリリースに追随しています。 中国国外には高品質の自動車メーカーが多数あり、 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) 、メルセデス・ベンツグループが主な大口顧客である。 広州汽車AionV、AionSplusなどの主要モデルをサポートし、メルセデス・ベンツEQSや新型EQA、EQBなど多くのモデルをカバーしています。 広州汽車とメルセデス・ベンツの新エネルギー車に関する戦略的計画が進むにつれ、+長期的な戦略的協力関係を構築し、今後、ハイエンド市場をしっかりと確立することが期待されています。
価格連動＋生産ラインのスケール効果が徐々に現れ、赤字脱却＋利益改善の時期に入る。
価格連動：炭酸リチウムなど原材料の高騰に対応するため、主要顧客（メルセデス・ベンツ、広州汽車など）と電池価格の価格連動を行っている。
生産ライン規模の効果: 22H1 会社の単一 GWh の減価償却費は 6 億元で、21 年より 36%減少。22Q2 会社の期間経費率は 22Q1 と比較して 15.5% と大幅に減少しました。
2021年には蓄電事業部を設立し、2022年9月には雲南省甸中新区管理委員会および安寧市人民政府と24GWhのリン酸鉄リチウム蓄電池の投資契約を締結した。
我々は、同社の22-24年の帰属純利益は-24/114/24億元（420/22/1.2億元の株式報奨金を考慮）と予想し、比較評価法に従って、同社が好転+収益改善期に入ったことを考慮して、将来の成長について楽観的、我々は23年35XPE、目標株価373元、最初のカバーを与える。 レーティングは「Buy」です。
リスク：生産能力拡大が想定以下、大口顧客からの受注が想定以下、エネルギー貯蔵の新規事業拡大が想定以下、三元系ソフトパック電池のシェア低下リスク、固定収入案件の進捗が想定以下
