Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ( Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
イベント：9月29日、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) が郵政積立グループと「委任代理契約（2022年）の補足契約」を締結し、積立代理料率を調整した。
市場のスプレッドが縮小したことが、代理店手数料率の最初のパッシブ調整の引き金となりました。 2016年9月に Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) と当グループの間で締結された委任代理契約によると、貯蓄代理料率の受動的調整のシナリオは、国有銀行4行（ICBC、農工、中、建）の平均純利鞘で測定した市場金利水準が基準値24％より低い/高い場合、上限3.05％、下限1.87％がトリガーになります。 22Q1時点では、大手4行の平均スプレッド1.86%が初めて調整下限を下回り、パッシブ調整のトリガーとなった。 次に、トリガー範囲に変更はなく、次回のパッシブ調整のトリガーは上限2.68％、下限1.64％となっています。
調整案では、2年、3年、5年の代理店預金をそれぞれ15BP、20BP、20BP引き下げ、要求払いと1年の代理店預金をそれぞれ3BP、2BP微増。2021年の代理店預金を基準に、静的統合レートは調整前と比べて-2BP 1.27%.
短い上昇と長い下降」は、預金構造を最適化し、その結果、負債コストを削減することが期待されます。 要求払い預金と1年物の預金金利の引き上げは、草の根支店における短期預金取得のインセンティブを高め、定期預金の動向による負債コストの圧迫を緩和する可能性があります。 最新の預金上場率 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) と合わせて、預金構造の変化に基づく感度計算を行ったところ、要求払預金と1年物の日次預金平均残高がそれぞれ1pct、2pct増加し、2年物と3年物がそれぞれ1pct、2pct減少すると仮定すると、預金コスト率は-4BPとなり、要求払預金の割合が増加すると限界的に増加傾向で減少することがわかった。 . また、今回の料金改定で、静的測定の Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 原価率は0.3％引き下げられることになりました。
長い目で見れば、「ウェルス・マネジメント・バンク」の変革に有益かもしれません。 自営＋代理店」モデルのもと、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) は4万店近くの店舗と6億4千万人の個人顧客を持ち、広く沈殿する預金源をもたらし、そのうち代理店店舗は預金の70％以上を占め、資産管理の変革に重要な基礎を築いています。 この金利調整により、長期預金よりも資産運用やファンドなどのウェルスマネジメント分野に流れやすい代理店支店の要求払い預金の比率が高まり、ポストバンクが「貯蓄銀行」から「ウェルスマネジメント銀行」への転換を加速させることが期待されます。 これにより、「貯蓄銀行」から「富裕層向け銀行」への転換を加速させることができます。
投資アドバイス：代理店手数料率 “ショートアップ、ロングダウン”、ネットワークの利点を解放するために債務のコスト削減
Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 代理店手数料率に初めて受動的調整が入り、長期預金金利が大幅に引き下げられ、短期預金金利が若干引き上げられ、代理店手数料率全体が引き下げられました。 さらに、草の根ネットワークを推進して要求払い預金の獲得を拡大することで、預金構造の最適化と負債コストの削減が期待され、長期的にはウェルスマネジメントの変革を加速させる可能性があります。 EPSは22-24年で、それぞれ0.96元、1.19元、1.48元となり、2022年9月30日の終値は22年PBの0.6倍となる見込みです。
リスク：マクロ経済成長率の下降、頻繁な疫病リスク、信用リスクの顕在化。
