Yuanfei Pet (001222)
キーポイント
ペット製品OEM小さな巨人、20年のペットの外国貿易市場を深く耕す：同社は家族経営の企業で、ペット製品OEMの分野で2022年9月現在、44国際認証へのアクセス、54特許技術、犬の噛むの年間生産量700万キロ、5000万ペットの鎖、ヨーロッパとアメリカ市場への製品、主にペット製品専門チェーンチャネル、統合されたスーパーマーケットを持っています。 欧米市場を中心に、ペット用品専門チェーンチャネルや総合スーパーに参入しています。 当社の収益および純利益の成長率は比較的速く、営業収益は2018年から2021年にかけて4.4億元から10.7億元に増加し、CAGRは35％、母体に帰属する純利益は同期間に6千万元から1.4億元に増加し、CAGRは30％とされています。
海外ペット小売サプライチェーンへの参入、高い顧客障壁：海外の有名ペット小売店や雑貨店と長期的かつ安定的な協力関係を構築しており、高い顧客障壁を形成しています。 顧客リストには、米国のペット用品小売大手のPetcoやPetSmart、英国最大のペットスーパーマーケットチェーンのPetsatHome、さらに国際的な大型チェーン小売店のWalmartやTargetなどが名を連ねています。 これらの優良顧客は、当社の商品力・納期力の目に見えない最高の裏付けであり、今後、当社がより多くの優良顧客を国内外に拡大するための一助となると考えています。
海外工場で、貿易摩擦リスクと人件費を効果的に削減：2019年、カンボジアに子会社「カンボジア・アイタオ」と「カンボジア・ライダー」を設立し、2020年前半に生産を開始する予定。 2021年上半期、カンボジアのアイタオの売上総利益率は23.4%に達し、会社全体の売上総利益率を0.6%上回る、2020年から2021年にかけて、アイタオの総収入に対する貢献度は12.9%から19.3%、ライダーの総収入に対する貢献度は2.4%から19.1%となる。
ペット用牽引器具は種類が多く、一回の生産量が少なく、中国の補助加工資源が豊富なため、外注生産能力を活用してペット用牽引器具を生産し、市場の需要に迅速に対応できる一方、自社の固定資産投資を抑え、比較的軽い資産ルートを取ることができ、会社の総資産に貢献している。 同社のターンアラウンド率は、業界でもトップクラスです。
本社はペットタウンにあり、「中国ペット製品輸出基地」「国家輸出ペット食品品質安全模範区」「国家対外貿易転換アップグレード基地」など、立地上の大きな優位性を持っています。 “2020年、浙江省平陽県水頭鎮のペット用バイトフードの輸出額は、中国の同種の製品の総量の60％以上を占め、ペット産業は1万人以上を雇用しています。 完璧なサポートシステムと産業クラスターは、当社にとってサプライチェーンコストを削減し、業務効率を向上させるための立地優位性を提供します。
業績予想、バリュエーション、レーティング：流行病が同社の事業環境に与える影響を考慮し、同社自身の2022年第1～3四半期の収益・業績予想と合わせて、20222024年の同社の帰属純利益は203231/284百万元、EPS1.49/1.70/2.09元、PE19/17/14倍相当と予想しています。 14回 同社はペット用品のOEM大手企業で、外国人顧客の高い障壁、生産能力の利点が徐々に解放され、特定の場所の利点を持って、最初の報道は、 “買い “の評価を与える。
リスク：為替レートの変動、外国産ペット製品の消費低迷、中国と米国の貿易摩擦激化のリスク。
