Yingkou Jinchen Machinery Co.Ltd(603396) ( Yingkou Jinchen Machinery Co.Ltd(603396) )
投資ハイライト
蘇州拠点に続き、100％子会社の南通金諾を設立し、再び太陽光発電設備の能力を拡大、将来の受注に自信を示す
(1) 9月30日の当社発表によると、自己資金により設立した100％子会社である南通金諾が工商登記を完了し、登録資本金1,000万人民元の営業許可証を取得したとのことです。事業範囲は、電子部品製造、太陽光発電機器・部品製造、産業用 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) 製造、電子特殊機器製造です。
(2) 前回、6月28日の同社発表によると：総額4億元を投資し、金辰智能製造華東基地を建設する計画である。 建設地：蘇州太湖科学技術工業園。 第1期工事（面積約15.06ムー）は建設許可取得後2年以内に着工・完成予定、第2期工事（面積約25.65ムー）は建設許可取得後2年以内に着工・完成予定となっています。
(3) 蘇州拠点に続き、PV装置の生産能力を再び拡大し、今後の受注に自信を示した。2021年には、蘇州を中心とした主要子会社で働く従業員数は1155人に達し、全体の83％を占めています。 将来的には、中国東部の蘇州と南通にある同社の知的生産拠点が徐々に生産に入り、長江デルタの産業チェーンを支える利点により、太陽電池セル/モジュール装置の分野で同社の離陸が加速されることになるでしょう。
(4) 太陽電池のHJT装置＋TOPCon装置の希少ターゲットであり、両者ともヘッドに移行する見込み（現在HJT装置リーダー- Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) 、TOPCon装置リーダー-傑家Wistron）。 性能と評価の二重の向上が期待できる。
最強・最有力：PV HJT＋TOPCon装置ともに頭打ち、モジュール装置トップは2度目の離陸へ
(1)HJT装置：量産段階へ、潜在市場価値は業界1,000億のスペース。当社初の量産型微結晶装置の納入に成功し、パイロット／量産レベルの検証を実施。 2025年のHJT装置産業の市場価値は3000億元（利益120億、PE25倍）に達すると予想しており、同社のPECVD装置の能力、低コスト、装置の進歩は期待を上回るものと思われます。
(2）TOPCon機器：機器が市場に参入し始めている、100億の潜在的な市場価値の空間。中国科学院寧波研究所の上級科学者を主任研究員として採用し、管状PECVDのプロトタイプをJA、 Risen Energy Co.Ltd(300118) 、JinkoSolarなどの顧客で試用し、順調に進展しています。 2025年のTOPCon装置産業の市場価値は373億元（15億の利益、PE25倍）に達すると予想しており、同社は利益を得ることができます。
3) モジュール装置：モジュール装置（組立ライン＋ラミネーター）の市場規模は2025年に89億元に達し、2021年から2025年までの年平均成長率は約23％と予測されています。 を発売しており、高効率なモジュール装置ラインのトップメーカーです。 事業の安定的な成長が期待されます。
(4）実験ラインへの投資、N型セル+モジュール装置「統合」サプライヤーのレイアウト：同社は「高効率セル＆高効率モジュールR＆D研究所」の建設に1億200万元を投資し、操作に年末、高効率セル+モジュールR＆Dテストのための完全なプラットフォームを提供しています。 同社は、1億200万人民元を投じて「高効率セル＆高効率モジュール研究開発室」を建設し、年末に稼動させる予定です。
業績予想：同社のPV HJTとTOPConの装置で頭打ちになることを強気に予想
20222024年の純利益は、前年比81%/105%/80%の110230/410百万元と予想され、PEは94/46/25倍に相当します。 当社試算：HJT+TOPCon装置で3位の場合、2025年の潜在市場価値は305億元、両方2位の場合、2025年の潜在市場価値は575億元に達すると予想されます。 引き続き「買い」のレーティングを継続する。
リスク：HJT/TOPCon電池の設備が想定通りに進まず、下流の生産拡大が想定通りに進まない。
