Keboda Technology Co.Ltd(603786) ( Keboda Technology Co.Ltd(603786) )
投資ポイント
推薦論理：1）同社の主力の光源コントローラー事業はフォルクスワーゲン/フォードなどから豊富な受注があり、2025年の世界市場シェアは14.9％に達する見込み、2）中国のボディ領域/シャシー領域の市場空間は2025年に51億/178億元に達する見込み、22-25年のCAGRはそれぞれ約87%/115%、市場空間が広大、同社が Byd Company Limited(002594) /… (3）フォルクスワーゲン/BMWなど世界的に有名な自動車会社10社のグローバルプラットフォーム事業が順次販売に移管され、同社の海外市場シェアが継続的に拡大することが見込まれ、2025年には8.2％に達すると予想される。
照明制御：バラスト事業、豊富な製品マトリックス。 光制御事業は同社の中核事業で、22H1の総売上高の51.8％を占め、そのうち主光源コントローラーの市場競争力は、世界市場シェアが2016年の約3％から22H1には10％以上に増加し、現在手持ち受注では、市場シェアは引き続き増加する見込み、補助光源コントローラーは結合スタンレーで、今後は日本の顧客で突破を続ける見込み、尾灯コントローラーは BMWは約2000万LEDテールライトコントローラプロジェクトとBMW次世代モデル約4500万（ヘッドライトを含む）テールライトコントローラプロジェクト、前者は21年小ロット供給されている、後者は2025年の大量生産に期待されています。インテリジェント光源、コントローラから会社は、改善への単一の車両の値、および中国の新しい電力と北米の新しい電力ホスト工場の固定点を取得するためのアセンブリを展開する。
電子制御技術をベースに、新規事業の拡大を続けており、その成果が表れている。 同社は、成長点の数を作成するために、非光量制御事業を開発し続けて：1）AGS：21H1として約10万個の売上高のライフサイクルを通じて、会社のAGS予備プロジェクト、約30億元の値、2）いくつかの主要分野で会社の商用車国家6製品は、外国技術の独占を破るためにされているカミンズ、Weichai、22 HC噴射システムと他の新製品の終わりも量産サポート、国家六製品されますサポート。 (3）同社のUSB製品は、上海VW、一汽VW、日産、世界有数の新エネルギー車ブランドと他の多くの顧客によって承認されており、将来的にはかなりの収益に貢献します。4）同社は積極的にドメインコントローラの分野に従事し、重要な突破をした、理想的には、 Byd Company Limited(002594) , Geelyと他のシャシーのドメインコントローラの承認と中国の新エネルギー車の車体のドメインコントローラを認可されています。 2022年には、5つのシャーシコントロール関連プロジェクトが生産に移され、約1億元の収益を達成する見込みです。
グローバルレイアウトを積極的に推進し、海外シェアはさらに上昇する見込み。 ドイツ/米国/日本/英国に子会社を設立し、グローバル化を積極的に推進しており、2019年以降、VW/BMW/Fordなど世界的な自動車メーカーから10のグローバルプラットフォーム案件を受注し、そのほとんどが生産・販売に移行、または量産間近の案件となっています。 中長期的には、23/25年にInfiniti/BMWの新プロジェクトが量産されることで、海外シェアはさらに上昇し、25年には8.2%に達すると予想されます。
利益予測、投資アドバイスなど。 2022 年から 2024 年にかけて、年平均 38.8%の成長が見込まれる。 同社の光制御事業が順調に発展し、非光制御事業が開花していることを考慮し、2023年にはPE36倍、目標株価68.76元に相当し、初めて「買い」のレーティングを付与する。
