China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) ( China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) )
イベント：2022年10月9日、2022年9月の売上高と直近の土地取得に関する説明会を公開しました。
投資ハイライト
当社の9月の販売実績は、深圳での高級住宅販売が大きく貢献し、好調に推移しました
2022年9月の契約売上高は350億4800万元、前年比50.23％増、販売面積は95万2000平方メートル、前年比3.7％減、平均販売価格は3万6811元/平方メートル、前年比56.2％増を達成しました。 9月21日には、深センで平均価格約12万元/㎡の中国商務部西家園プロジェクトを開始し、初日に完売し、募集金額は115億元に達しました。 高級住宅の商品力は群を抜いており、その商品力に見合った市場動向があれば、ゴールデンナイン、シルバーテンで業界全体よりも良い結果を出すことができると考えています。
2022年1月から9月までの累計契約売上高は、201611億人民元、前年同期比16.33％減となりました。 KERRY社の売上高リストによると、当社は1月から9月までの売上高で第6位、1月から9月までの不動産企業上位100社の累積売上操作額は46兆6979億元であり、前年同期比では-45.4％と依然として高い水準にある。 当社の売上実績は不動産企業上位100社の平均水準を大きく上回り、売上の回復力はより強くなっている。
不動産企業上位100社の平均水準を大きく上回り、売上も底堅く推移しました。
2022年1月から9月までに、累計565万平方フィート（前年同期比47.7％減）の新規GFAを追加し、株式土地取得額は665億人民元。2022年9月には上海、深セン、蘇州、杭州、合肥で6プロジェクトを取得し、株式土地取得額は61億人民元。いずれも一流および二流の有力高容量都市に所在しています。 強い販売回復力と堅実なキャッシュフローを背景に、業界の低迷期にも優良な土地の備蓄を続けてきたことは、当社の中長期的な販売にプラスに働き、安定した発展を維持し、マーケットシェアを高めるとともに、トレンドに逆らった土地の備蓄をすることで将来の業績向上につながると考えています。
資金調達ルートはオープンなまま、REIT資産を活性化させ、再び会社のエネルギーを充填する
2022H1には、当社の3本のレッドラインすべてがグリーンギアを維持し、加重平均資金コストは4.1％と年初より38bp低下しており、当社の資金調達チャネルはオープンで、資金調達コストは低下し続けていることを意味します。 また、当社はREITを通じた資金調達の能力も有しています。 同社は2021年6月に20億7900万人民元の資金調達規模で蛇口工業団地リートを設立。 2022年9月27日、蛇口工業団地リートの拡張を実施し、同社の中国商務輝科技園の一部資産を再生する計画であることを発表した。 同社が保有する資産は質が高く、REITの設立条件を満たすものもあり、預かった自己資金を回収する上で重要な役割を果たす。 業界が大きな転換点を迎えていない現状では、従来の資金調達ルートを円滑に維持している企業はすでに競争優位にあり、沈下した資産を再生する能力を持つ不動産企業はより強い独自の優位性を持っていると考えています。 同社は、市場でもいち早くパブリックリート展開の意向を表明しており、その多様な資金調達力は、同社の健全な事業継続に多重の安全策を提供し、業界のサイクルを乗り切るのに役立つと確信しています。
投資推奨
購入する。 同社の商品力は市場の需要に合致しており、トレンドに逆らって引当金を増やす論理は明確で、中央企業の信用裏付けは明らかな資金調達の優位性を享受し、資産再生のためにREITを設立できることも、重要かつ独自の競争優位性だと考えています。 22-24年度の帰属利益は104億元、114億元、126億元と予想し、EPSは1.35元、1.47元、1.63元と対応する。 同社の強力な総合開発力と明らかな競争優位性を考慮し、評価には一定のプレミアムを付し、2022年のPE評価額を15倍、目標株価を20.3元として、「買い」を維持した。
リスク：規制緩和や政策の実施度合いが期待通りでなく、流行が繰り返し住宅購入ムードに影響を与える。
