Tianjin Yiyi Hygiene Products Co.Ltd(001206) ( Tianjin Yiyi Hygiene Products Co.Ltd(001206) )
李珥の概要：ペットの衛生・ケア用品分野におけるリーディングカンパニー。
使い捨ての生理用品と不織布の研究開発・生産・販売を主な事業とし、中国初のペット用生理用品A株上場企業で、売上の約95%をペット用生理用品が占めています。 2021年の売上/母体帰属純利益は、前年比5.6%/41.2%増の1兆31億元/1100万元となりました。 引き続き国内外で事業を拡大し、新たな生産能力をフルに活用して増収を達成する一方、原材料価格の高騰や不織布の市況下落により一時的に利益面が圧迫されていますが、徐々に持ち直していく見込みです。
業界分析：新興軌道、拡大期には、最適化すべきパターン。
2021年世界ペット用品規模前年比10.7%増の447.6億元、201921年世界ペット用品市場成長率4.5%、8.5%、10.7%、それぞれ、世界ペット用品産業が成長を続け、21-27年規模にCAGR6719億元になる見込み、米国、西ヨーロッパが主要消費地、21年占めています。 21年中国のペットケア市場規模は約350億元で、ペット用品は剛健で、消費頻度が高いなどの特徴があり、環境リスクに耐えることができ、需要の回復力が強く、米国、日本など先進国のペット発展過程を参考に、ペットの数が多いと考えている。 ペット数の拡大、人口動態の変化、急速な経済発展が業界の継続的な拡大を牽引していると考えており、今、わが国も同様のプロセスを経ています。
業界はまだ成長過程にあり、市場の集中度は低く、業界は断片的な状況にあります。 まだシェア奪取の段階ではなく、今後、需要側の消費の高度化、供給側の中国メーカーのODM/OEM市場への注力と独立系ペットブランドの発展が相まって、市場は徐々に優秀なペットブランドオーナーとペットブランド産業にシフトしていくと思われる。 今後は、研究開発・設計・生産能力の高い優秀なペットブランドや衛生用品メーカーに徐々に注目が集まっていくでしょう。
同社の優位性：先行者利益＋研究開発＋精緻な管理＋生産と販売の規模、強力なコスト管理能力＋優良な顧客。
(1）先発者の利点：ペット回路への早期参入、ペット経済 “中流 “に属する、現在唯一のA株、希少性と、（2）製品開発エンド：R＆D部門とビジネス部門の綿密な協力を通じて、製品の端、市場の需要への洞察力は、製品の反復と革新を加速、R＆Dにも継続的に投資、会社のための比較的豊富な特許を確保することができます差別化製品、3）製品開発の端：会社のR＆D部門とビジネス部門の綿密な協力、市場の需要への洞察を加速製品の反復と革新を加速。 (3)大規模な生産と販売、コストコントロール：製造側は大規模な調達と主導的な生産プロセスにより、より良いコストコントロールを実現し、上流の不織布事業にも拡張してコストと品質の優位性をさらに強化し、高規格でより包括的な品質管理システムを採用して、製品品質はお客様によく認識されています。 (4) 質の高い顧客資源：中国と国際のダブルサイクルが並行して、上位5社は主に以下の顧客です。 上位5社は、米国のペット小売大手のペッツマート、世界的なオンライン小売のアマゾン、大型小売店のウォルマート、日本のJAPELLや日本の伊藤忠商事などであり、顧客の密着度が高く、安定した受注が伸びています。
成長ドライバー：新たな生産能力の導入＋コストダウンへの期待＋外部との統合を模索。
1) 生産能力の立ち上げ：新生産能力の立ち上げにより、ボトルネックの解消、事業領域の拡大、収益規模の拡大が期待できる。 2) コストダウン、収益改善の見込み：同社の需要は安定しており、コストは低下し、収益は改善する見込み。 3) 外部M&Aの模索：引き続き本業中心に水平・垂直方向に事業領域を拡大し、外部の専門チームの力を活用して同社の産業チェーン統合と関連産業投資を達成、探索・実施する予定だ。 市場ポジションをさらに高めるために、質の高いプロジェクトを育成する。
投資アドバイス
短期的には、コスト削減と人民元安による為替差益、中期的には、生産能力の着実な拡大、既存顧客からの受注拡大と新規顧客の開拓、自社ブランドの育成による収益性向上などを楽観視しています。 我々は、1.567 / 1.882 / 2.261億元の収入の会社の22-24年を期待し、EPSは1.17 / 1.46 / 1.77元/株、10月12日、2022に29.41元/株の終値によると、対応するPEは25倍、20倍、17倍、最初の報道、与える「購入した。 “評価 “です。
リスク警告
原材料費高騰リスク、為替変動リスク、COVID-19肺炎流行による影響リスク、業界内競争激化リスク、新規顧客開拓が想定通りに進まないリスク、配送料変動リスク。
