Perfect World Co.Ltd(002624) ( Perfect World Co.Ltd(002624) )
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10月12日、同社は22Q3の業績見通しを発表した。 22Q3 の第 1～3 四半期の母体帰属純利益は 14.3～14.5 億元となり、前年同期比で 78.5%～81.0% の成長が見込まれます。 このうち、22Q3は、母に帰属する純利益が290310百万元（YoY-46.5%~-42.8%、QoQ-2.36%~+4.38%）になると予想される。
22Q3は前年同期比で大幅減益、主に一部のゲームストリームの自然減と映画・テレビ番組の影響が大きい 22Q3の会社利益は前年同期比で大幅減、前四半期比で若干減少したが、その理由は、1）「ファントムタワー」国民サービス、「ファンタジー New Punisher」などの製品がライフサイクル半ばに入り、第3四半期に主要新製品が出ていない、2）映画・テレビ事業の一部が大きな利益に貢献していない、3）一部のその他の費用および ステートメント処理など、散発的な問題が発生します。
具体的には、i. 「幻想の塔」国民的サービスがプロダクトライフサイクルの中盤に入り、第3四半期は第2四半期に比べ水量が減少し、利益貢献度が低下した。 しかし、8月に「ファントムタワー」の海外版が発売されたこと、および収益の繰延が減少したことにより、 当期の業績をより大きく補うことができました。 9月30日時点の海外版「ファンタジータワー」のフローは約1億3,000万米ドルで、22Q3「ファンタジータワー」の海外ロイヤリティは約1億円、フローシェアは約1.5億円と、主に当四半期に計上されると見込んでいます。 主力商品である「ファンタジー新不朽の名作」は、オンライン開始から1年以上が経過し、ストリーム数も前年比で減少するなどライフサイクルの中盤を迎えています。 一方、当四半期は主要な新製品の発売がなかったため、大幅な増収には至り ませんでした。
次に、第3四半期において、主要なドラマがなかったため、最小限の損失となり、利益増に貢献できなかったことです。 その他の理由としては、本社の通常経費が足を引っ張ったこと、売却した米国の研究開発スタジオおよび欧米の現地パブリッシングチームの純利益が連結されなくなったことなどがあげられます。 上記の理由を組み合わせて計算すると、ゲーム事業が350370百万元の利益、映画・テレビ事業が若干の損失となり、本社経費などの通常経費を差し引くと、最終的に、22Q3の母体帰属純利益は290310百万元と推定されます。
長期運用のロジックが徐々に検証され、新製品の埋蔵量は強力なIP製品が大半を占める
近年、何度も強調されてきた同社の長期運用ロジックは、徐々に検証されつつある。 同社の「夢幻新不朽」は、オンライン開始から1年以上が経過し、流水の自然減はあるものの、前年同期比で大幅に減少したが、同社はバージョンアップ、周年活動などを通じて、22Q3の流水量は22Q2より多い。同社の埋蔵商品は、「ドラゴン2」「王朝と夜の王国」「一拳超人」「ミリオンキングアーサー」「神々とモンスター2」「パーフェクト」など有力IP商品がほとんどである。 Shanghai New World Co.Ltd(600628) 」など、いずれも古典的な文学作品や海外アニメ、ヒット前の作品に裏打ちされており、ゲームライフサイクルの初期における水流レベルがある程度確保されているのです。 同時に、映画やテレビ作品の予約も約11件。
22Q4は、『ドラゴン2』、『ミリオンアーサー・キング』、『ワンパンチスーパーマン』などがテストに入り、年明けの海外チームの最適化を経て、海外でも『HaveaNiceDeath』が制作される予定です。 我々は、同社は良いIP属性が、生産度のバージョン番号のリリースリズムによって制限された製品を予約、または23H1でピークをオンラインに導いたと信じています。
投資アドバイス
我々は、同社の強力なIPの埋蔵量と徐々に長期的な運用ロジックを検証することを楽観視しているが、ゲームの水の流れの22Q3部分が大きく減少し、同社の22から24までの売上高は867995/111億元、帰属する当期純利益を達成するために171194/21.5億元、前年比364％/13.1％/11.0％の増加、現在の株価に相当PERは 現在の株価は、それぞれPER15/14/12倍に相当し、「買い」のレーティングを維持する。
リスク警告
毎年のバージョン番号付与数が想定を下回る、バージョン番号の区分が想定を下回るなどのバージョン番号政策のリスク、ゲーム全般が棚から落ちるなどの地政学的摩擦による海外事業のリスク、潜在的な爆発商品の失敗リスクなど。
