China West Construction Group Co.Ltd(002302) ( China West Construction Group Co.Ltd(002302) )
は、中国全土の26の省を営業エリアとするコンクリート会社のリーディングカンパニーです。 中国建設集団の支援を受け、成長を支える十分な受注余力を持ち、地域レイヤーイン戦略の実施と Anhui Conch Cement Company Limited(600585) との協力により、収益性は着実に上昇すると予想されます。 初めて「Buy」のレーティングでカバー。
評価を支える重要なポイント
生コン市場規模は1兆円を超え、建設業出身の商業コンクリート企業の方が有利：生コン業界には広大なスペースと多くの業界プレーヤーが存在します。 商業用コンクリート会社の上位10社の合計市場シェアは10%未満で、わずか2%のシェアしかありません。 セメント系コンクリート会社と建設系コンクリート会社では、建設系コンクリート会社の方が競争力が強いですが、建設系コンクリート会社で顧客資源を持つ会社は、より大きな優位性を持っていると考えています。
20年以上主力事業を培ってきた中国建設グループ傘下の唯一の商業コンクリート事業運営プラットフォーム： China West Construction Group Co.Ltd(002302) は、2013年に中国建設グループ傘下の商業コンクリート企業の買収と再編を完了し、CNBMに次ぐ中国第2位の商業コンクリート企業となった。 20年以上にわたって商業用コンクリート業界に参入し、中国26省をカバーしています。
China West Construction Group Co.Ltd(002302) モートは拡大を続け、業績規模と収益性は徐々に改善：同社の利益率は若干低下しているが、業績弾力性は大きい。 売上規模が変わらなければ、帰属利益率は1％上昇し、帰属利益は31.96％改善されます。 同社の業績改善は主に、1.同社が中国建設集団に提供している業務用コンクリートは、中国建設集団が必要とする総量の約9.6％に過ぎず、需要拡大の余地が大きい、2.高付加価値製品の割合が増えれば、収益規模もさらに拡大する見込みである、との2点に基づいていると考えています。 同社の成熟地域の売上総利益率は新地域より4ポイントほど高いが、新地域の売上規模が拡大すれば、その売上総利益率は成熟地域に近づき、全体の売上総利益率を押し上げると予想される。 また、 Anhui Conch Cement Company Limited(600585) が戦略的投資家となることで、原材料の調達や物流コストで優位に立つことができ、東部市場の継続的な拡大にも貢献することができます。
評価額
生コンクリート市場は広大であり、同社はエンジニアリング・チャネルの優位性を持ち、戦争投資家として Anhui Conch Cement Company Limited(600585) を導入した後はコスト優位性を得ることを考慮し、2022年から2024年の同社の売上はそれぞれ285億9000万人民元、309億3000人民元、349億6000人民元に、母体に帰属する当期利益はそれぞれ960人民元、12億2000人民元、16億4000万元、EPSはそれぞれ0.76、0.97元、1.30と予想されます。 1.30元です。 初めて「Buy」のレーティングでカバー。
格付けに関する主なリスク
インフラ建設は期待通り、事業拡大は期待通り、戦略的協力は期待通り。
