Skshu Paint Co.Ltd(603737) ( Skshu Paint Co.Ltd(603737) )
22 第1-3四半期の当社株主に帰属する当期純利益は2億6,000万-3億1,000万元、前年同期比306％-384％の増加。
最近、同社は業績予想の発表を行い、第1～3四半期の純利益が前年同期比306％～384％増の2億6000万元、第3四半期単期の純利益が1億6000万～2億1000万元（前年同期比-6億元）、非母部控除後の純利益が1億6000万～1億1000万元（前年同期比-5億元）であると予想されることを明らかにしました 純利益は160210百万人民元（前年同期は73百万人民元減）でした。 一方ではチャネル構造の最適化による増収、他方ではコスト削減とエネルギー効率の改善による純利益率の向上が、同社の成長を牽引していると考えています。
収益構造は引き続き最適化され、収益の質は改善される見込み
上期のCサイドは、ホームセンター向け塗料が第2四半期単期で23％の増収となるなど、前年同期比42％の成長を遂げたのに対し、Bサイドのエンジニアリング塗料は、依然として不動産の落ち込みが大きく、上期・下期それぞれ前年同期比-8％/-13％の増収となりました。 同社は、チャネル構造を最適化し、品質トラックに焦点を当て、同社のホームセンターの塗料収入の上半期の38％を占め、チャネル建設の努力を増やすことによって、小さなBチャネルの顧客の上半期は20043について7168を追加し、ハイエンド製品の売上比率と小売チャネル販売比率が着実に収益増加の主因となっている期待され、Cエンド製品の価格戦略は、売上総利益率はBエンド（過去）よりも良好である一方。 粗利率はB面より良く（過去3年間のホームセンター用塗料の粗利率50％に対し、エンジニアリング用塗料の粗利率38％）、投資回収率も良い。
原材料価格の低下＋エネルギー効率化により、純利益率が向上、減損リスクもさらにクリアに
上半期の売上総利益率は27.8％で、前年同期比2.15 pct上昇した。そのうち、第2四半期の売上総利益率は前年同期比3.4/2.3 pct上昇した。主に原材料価格の下落の恩恵を受け、第3四半期の主要原材料であるアクリル酸および酸化チタン価格は引き続き低く、平均価格はそれぞれ前年同期比-37/-13%、同-43/-12％であった。 売上総利益率は引き続き改善すると見込んでいます。 同社は引き続きコスト削減および効率化のための施策を実施し、社内の経営効率を高めており、費用の増加率は前年同期比で低下しています。 当社は予想される信用損失に基づき、資産の減損に対する引当金を計上しており、今後、減損のリスクがさらにクリアになる可能性があります。
業績の回復力に期待、レーティング「Buy」を継続
上半期は、不動産の下落圧力がある中で、Cサイドがより速い成長を実現し、その競争優位性が反映され、第2四半期のネットマージンは大きく改善しました。22-24年の純利益予想を7.5/1.5/1.5億元、PE47.1/33.7/23.6倍に相当、「買い」レーティングを維持する。
リスク：原材料価格の上昇が予想を上回る、業界の需要の減少、固定増加の着陸の進捗状況は予想通りではありませんが、パフォーマンス予測は3四半期報告書に実際の会社の予備計算が優先されるものとします。
