Tecon Biology Co.Ltd(002100) ( Tecon Biology Co.Ltd(002100) )
イベント：2022年度半期報告書を発表しました。
投資のハイライト
2022年上半期の売上高は80億900万元、前年同期比1.16％増、母体に帰属する純利益は97百万元、前年同期比140.38％減、控除後の純利益は101百万元、前年同期比138.37％減、営業活動による純キャッシュフローは390百万元、前年同期比86.59％減となりました。 2022年前半は豚の相場が低迷し続け、5月に入ってから徐々に安定してきたため、同社の養豚事業が赤字となり、会社全体の業績の足を引っ張った。
2022年5月下旬、豚肉価格は2回底を打った後反発し、第3四半期に高い振動を維持し、最近26-27元/kgの年初来高値を更新した。2022年第3四半期、市場での豚の屠殺量の減少、秋冬シーズンの到来による消費末期の反動が加わり、豚肉価格を加速的に上昇させることになった。 2022年第4四半期に豚肉消費のピークを迎えることから、豚肉価格は高止まりし、農家の畜産採算も高止まりすることが予想され、市場は需給逼迫状態が続くと予想されます。
2022年上半期、同社の飼料事業は27億5200万人民元の収益を達成し、前年同期比6.35％増、収益の34.36％を占め、食肉事業は15億100万人民元、前年同期比114.59％増、収益の18.74％を占め、養豚事業の収益は703万人民元の収益で前年同期比29.64％減、収益の8.64％でした。 2022年上半期の生豚の屠殺頭数は931500頭、前年同期比26.53％増となり、豚価の低迷とコスト高の二重圧力により、農業部門の収益性は大幅に低下しました。 同社の養豚事業の売上総利益率は前年同期比27.65ポイント減の-21.38％となり、同事業の損失は同社全体の業績の足を深刻に引っ張りました。 一方、2022年上半期の同社の完全飼育コストは平均17.4元/kgで推移し、7月には17元/kg程度に低下した。 同社は農業コスト面を大幅に改善しており、業界ブームの盛り上がりと豚肉の高値推移により、業界利益のハサミが拡大し、2022年下期には農業部門の収益性がより高まる見通しです。BoyaとHutchisonのモニタリングによると、第3四半期末の繁殖用母豚の在庫は2.24％、前年同期比1.88％増加し、全国の豚の在庫は5.25％、前年同期比6.07％増加しました。 豚の生産能力の回復に伴い、同社の飼料・動物保護育成のポストサイクル分野の業績は、成長余地を開くと予想されます。
初回取材では「Hold」のレーティングを付与しています。 業界の循環的な変化を考慮すると、20222024年の同社のEPSは0.27/1.51/1.68元となり、PERは36.94/6.71/6.01倍に相当すると予測されます。 2023年の業界平均PERは約1.75倍、業界チェーンマルチリンクレイアウトの会社によると、業界は上昇サイクルにまだ大きな評価リターンスペースを持って、最初のカバレッジは、 “ホールド “レーティングに。
リスク：豚肉価格の大幅な変動、原材料価格の上昇、ワクチン発行が予想を下回るリスク。
