Sunrise Group Company Limited(002752) ( Sunrise Group Company Limited(002752) )
キーインサイト
なぜ、 Sunrise Group Company Limited(002752) に強気なのか？
ライズは、3ピース缶、2ピース缶、アルミボトルなどの飲料・食品缶の製品ラインアップを持つ、金属パッケージ業界のリーディングカンパニーです。 現在の3ピース缶の生産能力は約60億缶、2ピース缶は年末までに約100億缶、アルミボトルは約2億4千万缶です。 短期的には、川下需要の回復とコストの低下により、同社のファンダメンタルズは良好で、2022年の第1～3四半期には、前年同期比61％～73％増の2億～2億5千万元の純利益が見込まれ、中長期的には、同社の3ピース缶事業はタイのテンセルレッドブルと深く結びついており、中国での急成長とともに、数量と価格の上昇をもたらし、同社の2ピース缶事業も業界の缶率上昇とパターン改善による全体利益改善の恩恵を受けていると考えられる。 また、同社の2ピース缶事業は、業界の製缶率の上昇と、パターン改良がもたらす全体的な収益性改善の恩恵を受けることになります。 新興国事業では、アルミボトル事業において、川下顧客が製品マトリックスを最適化することや、今後高い成長が見込まれるクラフトビールの比率が継続的に上昇することなどの恩恵を受けるでしょう。 同社は業績の変曲点を迎えており、今後も急成長が見込まれることから、同社の評価も高まると考えています。 分析的な判断ができる。
2ピース缶：生産能力増強継続、収益改善見込む。
ツーピース缶は、過去数年間、中小企業の清算と相互の統合をリードし、業界の競争環境の改善を促進するために、濃度が急激に増加している（CR4 70％以上）。 一方、2ピース缶の需要は飲料の販売回復の恩恵を受け、ビールの缶詰率（中国では20％以上、英米では50％以上）にスペースが開かれています。 利益面では、原材料価格の下落（アルミニウム価格は高値から21.6％下落）、パターン改善による工場渡し価格の上昇により粗利率が回復しています。 同社は、M&Aや技術改善、新設によってツーピース缶の生産能力を着実に増やしており、来年には中国における同社のツーピース缶の生産能力は110億缶を超えると予想しています。 海外では、2021年第4四半期にカンボジアの海外工場が正式に稼働し、約6億〜7億缶の生産能力を追加する予定です。 また、カンボジア工場の第2期工事（6〜7億缶）も開始し、年内の稼働を予定しています。 東南アジア市場は現在、中国のメタルパッケージのリーダー企業にとって重要な市場です。 東南アジアの2ピース缶の需給パターンは比較的タイトで、価格も中国より高く、相対的に良いマージンに相当し、同社の2ピース缶事業の新しい成長ポイントになることが期待されています。
スリーピース缶：業界内での高集積化、川下顧客との共生成長。
中国のスリーピース缶市場は比較的安定しており、 Org Technology Co.Ltd(002701) 、 Sunrise Group Company Limited(002752) 、福正ホールディングス、自元、 Jiamei Food Packaging (Chuzhou) Co.Ltd(002969) で中国市場の約72％のシェアを占めています。 3ピース缶業界の川下の主な需要サイドは、植物性タンパク質飲料やエナジードリンクの市場が堅調で、非食品・飲料分野にも拡大余地があります。 同社の3ピース缶事業は、もともと植物性たんぱく飲料が中心で、エネルギー飲料の占める割合は相対的に低い。 当社は、「タイ・レッドブル」の中国市場への参入により、機能性飲料のサプライチェーンへの参入に成功し、「タイ・レッドブル」の中国での供給元となりました。 現在、「Thai Tinsel Red Bull」の販売が急拡大しており、季節間の需要バランスも比較的良いことから、3ピース缶の販売増に貢献するとともに、同社の3ピース缶の稼働率が低いという欠点を有効に改善し、同社の3ピース缶事業を大幅に向上させ、同社の業績の急成長を牽引しています。
アルミボトル事業が徐々に回復、缶事業のキャパ解放
また、飲料やビールの高級パッケージであるアルミボトルも、この2年間でより大きな伸びを示しています。 現在、中国の大手ビールブランドは、商品マトリックスの最適化とクラフトビールの比率を高めており、ビールの高級化、缶詰率の向上傾向がますます顕著になってきています。 また、新製品や新型缶の研究開発にも力を入れ、生産能力を合理的に配分して顧客への販売供給を最適化し、バドワイザー、青島、カールスバーグなどのブランドへの供給を継続しました。 同社の充填事業は、主に同社の製缶事業の顧客に対して付加価値の高いサポートサービスを提供しています。 同社は、製缶事業の取扱量の急増に伴い、2021年から充填能力の投資・建設を拡大する予定です。 中山昇興の充填事業は拡大を続けており、成都の充填基地は順調に稼働し、安徽省楚州の充填基地も2021年末に完成する予定です。 また、雲南省曲靖に充填工場を建設中で、2022年後半の稼働を予定しています。 当社の充填能力の急増は、当社の戦略的な顧客に対するサービス能力をより良く満たし、当社の製缶事業のより早い成長をサポートするものです。
投資推奨。
当社は、金属包装業界のリーディングカンパニーとして、飲料缶、食品缶を中心に、3ピース缶、2ピース缶、アルミボトルなどの製品ラインを持つ Sunrise Group Company Limited(002752) に強気の見方をしています。 短期的には、川下需要の回復とコスト削減が相俟って、同社の業績はさらに改善するものと思われます。 中長期的には、3ピース缶は優良顧客と深く結びついて共生成長し、2ピース缶は業界の缶率上昇やパターン改善による全体的な収益性向上、自社の能力増強の効果も期待されます。 20222023/2024年の売上は69249011/9994億元、EPSは10月14日の終値5.49元/株に対応してそれぞれ0.30/0.40/0.49と予想、PEはそれぞれ18.47/13.72/11.11倍としました。 “買い “の評価。
リスク警告
1）マクロ経済変動による川下需要の減少、2）原材料価格の変動による収益性の低下、3）実際のコントローラーが行政処分を受けた後の潜在的な不確実性リスク。
