Zhejiang Sunoren Solar Technology Co.Ltd(603105) ( Zhejiang Sunoren Solar Technology Co.Ltd(603105) )
産業用・商業用分散型太陽光発電のリーディングカンパニーとして、資産の質を継続的に最適化し、収益性を高めています。
2008年に設立された同社は、2014年から徐々に分散型太陽光発電分野に事業の軸足を移しています。 2015年から2018年までの苦難の事業転換を経て、徐々に事業構造の最適化が進み、2021年には自営発電所の設置規模が605MW、太陽光発電事業の売上シェアが92%に達する見込みです。 発電所設置規模の拡大や事業構造の調整とともに、収益水準も大きく向上し、2021年の売上高／母体帰属純利益は445110百万元、CAGR2はそれぞれ7.2％／61.6％となります。
数量、価格、利益ともに上昇、商業・産業用分散型PV事業で強い上昇モメンタム
同社の商業・産業用分散型太陽光発電事業は、「自家発電、余剰電力オンライン」モデルにより、大規模かつ高品質な電力ユーザーに焦点を当て、2021年末までに605MWの自家発電所（浙江省の約91％）を保有し、事業の強い上昇モメンタムを有しています。 量的な面では、発電所のレイアウト地域を積極的に拡大し、浙江省以外へのレイアウトを加速しており、江蘇省、広東省、江西省、安徽省、湖北省、天津市など質の高い市場を開拓しており、規模もGW級へと着実に移行しています。 価格面では、「タイムシェアリングタリフ」と「電力市場化」政策に牽引され、2022H1の総合電力収入は前年比＋22％、粗利率は＋2pct。 中長期的には、新電力システムの構築とともに、片側発電の面では 中長期的には、新電力システムの構築に伴い、発電側の一方的な利益ではシステムコストの上昇をカバーしきれず、徐々に電力側にコストが流れることが予想され、民需・産業用電力料金の上昇により、同社の発電所収率がさらに厚くなることが予想されます。 総合的に見ると、数量、価格、利益のすべてが上昇しており、商業・産業用分散型太陽光発電事業は高い収益弾力性を持っています。
積極的にエネルギー貯蔵をレイアウトし、杭のハイブーストラックを充電し、新たな成長ポールを創出する。
分散型太陽光発電の顧客資源の価値を引き出し、新たな応用分野を開拓し、充電池や商業・産業用分散型エネルギー貯蔵事業を着実に推進しています。 充電用杭：既存の分散型需要家周辺に充電用杭を敷設し、需要家の対応電力設備の余剰リソースを活用することで、3〜4年で投資回収が可能です。 2021年末までに177基の充電ガンを敷設し、充電杭の総規模は約6.7MW、収益は前年比+822.2%の265万3千人民元を達成しました。 新エネルギー車の充電需要の増加に伴い、充電パイルの有効充電時間はさらに改善され、利益水準を押し上げると予想されます。 エネルギー貯蔵：同社のエネルギー貯蔵は、「産業用・商業用エネルギー貯蔵の投資と運用」と「家庭用エネルギー貯蔵製品」に重点を置いています。 エネルギー貯蔵の投資と運用の分野では、新美バイオパークや国家電網剣山研究所など、多くの「ネットワーク、負荷、照明、貯蔵、充電インテリジェントマイクログリッド」実証プロジェクトを実施し、十分な技術基礎と実施経験蓄えがあります。 家庭用収納用品分野では、引き続き商品の磨き上げと最適化を図るとともに、海外市場を視野に入れ、新たな利益成長点を求めてチャネル構築を加速しています。 分散型太陽光発電所の設置規模が継続的に拡大し、分散型顧客のリソースが増えることで、充電池や産業用・商業用エネルギー貯蔵のビジネススペースが広がり、マルチビジネスシナジーが拡大します。
投資アドバイス：同社は、商業および産業用分散型太陽光発電、数量、価格、利益に焦点を当て、積極的にエネルギー貯蔵、充電杭や他の高ブームトラックをレイアウトしながら、ビジネスの上昇勢いが強い、新しい利益成長点を作成する。 同社は2022年から2024年の帰属純利益は182238、285万元、PE40、30、25倍に相当し、19.01元/株、最初のカバレッジの目標価格に対応し、「買い」の投資評価を与えることが期待されています。
リスク：政策の進展が期待通りでない、業界競争が激化、太陽光発電の料金・補助金変更リスク、補助金回収の遅れリスク、モジュール価格変動リスク、放置光・制限電力リスク、開発プロジェクトが期待通りでない、充電池・ストレージ等の新規事業開発が期待通りでない、疫病リスク増加。
