Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) ( Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) )
光学式エンコーダは、CNC工作機械において加工精度に決定的な役割を果たす重要な測定素子である。 光学式エンコーダは、主に直線変位や角度変位検出に使用され、工作機械の制御システムは、ハイエンド機器 “脳 “と比較される場合、スケールが “目 “に相当し、それは直接工作機械の処理に関連する制御システムで極めて重要な役割を果たしています。 機械の精度。 アブソリュートエンコーダは、より効率的で信頼性が高く、インクリメンタルエンコーダと徐々に置き換えられ、開発の主流になっていくでしょう。 過去2年間で、中国以外のハイエンドCNC工作機械は、基本的にすべての使用アブソリュートエンコーダは、アプリケーションの見通しは非常に広いです。 例えば、5軸のCNC工作機械では、3つの直線軸と2つの回転軸に、3つのスケールと2つの角度エンコーダを対応させる必要があります。
工作機械の需要構造高度化＋国内代替という二重の論理により、第14次5カ年計画期間中のアブソリュートエンコーダ市場規模は100億元を超えると予想されています。 一方、産業構造の最適化とアップグレードにより、工作機械市場は自動化セット、顧客のカスタマイズ、アップグレードの一般的な方向になり、ハイエンドCNC工作機械市場の需要が強くなっています。 先見性研究所によると、中国のハイエンドCNC工作機械の現地化率はわずか6％程度である。 同時に、ハイエンドCNC工作機械は、長い間、技術の封鎖に直面している、現在の国際情勢は急速に変化している、独立性と制御性が不可欠である。 工作機械の需要構造のアップグレードと国内での代替を背景に、中国のハイエンドエンコーダ市場は急速に拡大している、我々は唯一のハイエンド工作機械の分野で、”14th 5 – Year Plan “期間中に、絶対エンコーダ市場の容量は100億元を超えることができると予想しています。
Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) 子会社Yu Heng Optical（65％出資）は、中国におけるエンコーダのリーディングカンパニーで、この分野では唯一のハイエンドCNC対応製品を持っています。 中国は長い間、アブソリュートエンコーダの輸入に頼っており、ドイツのハイデンハイン、日本の多摩川、スペインのフェイガー、イギリスのレニショーが主な市場を占めていた。 悠恒光学は国家級大型プロジェクトの技術蓄積に基づき、2019年にJFTシリーズ絶対値エンコーダとJKN-2、JKN-8シリーズ絶対値角度エンコーダを発売し、製品性能が国際先進レベル、中国先進レベルに達し、中国のこの分野でのギャップを埋めています。 同社には明らかな競争力があり、海外メーカーと比較すると、価格優位性と迅速な対応力で中国以外のハイエンドエンコーダ市場を幅広くシェアすることが期待され、中国メーカーと比較すると、製品性能がユニークで、国内の買い替え需要の発生を十分に享受することが期待されます。 2023年/2024年には年平均成長率が50％を超えると予想しています。
投資アドバイス： Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) 光学機械の中国科学アカデミー長春研究所に支えられ、近年では「長光研究所インビトロインキュベーション+上場企業の買収を拡張する」モデルを通じて、急速な発展を達成するために。 同社は、変曲点の性能に、過去1〜2年、高精度スケールやエンコーダ、産業用超高速グローバルシャッターCMOSイメージセンサーや需要の他の急成長に国内の代替から恩恵を受けています。 長銀佑邦の合併による影響と上半期の長春の疫病による短期的な影響を考慮し、20222024年の会社収益予想を6.53/1.090/1.313億元から6.45/1.108/1.476億元、母に帰属する当期純利益1.81/2.27/2.76から1.81/2.20/302万元、EPSを修正します。 0.75/0.95/1.15 から 0.75/0.92/1.26 に調整しました。 PEは、2022年10月18日の終値24.59元/株に対応する33/27/20倍。 引き続き「買い」のレーティングを継続する。
リスク：川下製造業の好況が期待通りでない、国内代替の進展が期待通りでない、疫病が繰り返し影響する、輸出リスクがある。
