Sanxiang Advanced Materials Co.Ltd(603663) ( Sanxiang Advanced Materials Co.Ltd(603663) )
業績概要：2022年第1～3四半期の営業収益は732百万元（18％増）、母体に帰属する純利益は127百万元（83％増）、EPSは0.42元、母体に帰属する純利益は120百万元（79％増）を達成しました。 第3四半期の営業収益は270百万人民元（前年同期比46％増、同3.6％減）、親会社株主に帰属する当期純利益は45百万人民元（前年同期比100％増、同12.7％減）となりました。
ジルコニウム製品価格は程度の差こそあれ下落：上半期は、中国の太陽電池ガラスや原子力発電の下流ブームの高まりを受けて電融酸化ジルコニウム市場が好調に推移し、原料側の砂ジルコニウムの需給バランスの崩れに連動して電融ジルコニウム製品価格も上昇したためです。 しかし、6月以降、川下需要の減退が続き、ジルコンサンドの価格は高値の20,000元/トン近くから現在の16,000元/トンまで下落し、対応する溶融ジルコニアの価格は高値の80,000元/トンから最新の62,500元/トンまで下落しました。 電融ジルコニアの川下分野では、①スポンジジルコニア市場がエネルギー消費のダブルコントロールなどの政策により3月以降にようやく持ち直し、上半期の営業収益は前年同期比減の77百万元を達成しました。 2）化学ジルコニウム分野では、子会社の遼寧華翔が投資した年産2万トンのオキシ塩化ジルコニウムプロジェクトが生産工程のテスト段階に入り、順調に進捗しています。
当社のジルコニウム製品には、電融ジルコニア、ジルコニウムスポンジ、オキシ塩化ジルコニウムがあり、産業チェーンの相乗効果が確立されています。 同社の開示によれば、当四半期の前年同期比増収は、主にジルコニウム製品の単価上昇およびジルコニ ウムスポンジ製品の増収によるものです。 上記の業界データ分析にもとづき、スポンジジルコニウム製品の安定した数量および価格を考慮すると、当四半期 の減収は主に電融ジルコニア製品の価格下落に起因するものと推察されます。 また、売上総利益率は38.2％（前年同期比2.1％増）となり、ジルコニウム製品よりも上流のジルコニウム砂の価格下落が大きかったため、主力製品の収益性は引き続き向上した。 しかし、第3四半期の純利益は、関連会社および合弁会社に対する投資利益のマイナスが6.7百万元に拡大したことにより、前年同期比12.7％減、純利益率は17.4％（前年同期比4.4ポイント減）に相当する微減であった。 一方、期間経費率10％（2.7％増）、研究開発費率6.1％（1.1％増）など、すべての経費率が上昇した。マグネシウムとアルミニウム合金材料に参入し、軽量化の新しい旅を始める：同社は、寧波文大マグネシウムとアルミニウム合金プロジェクト（三向が35％所有）に投資して、「 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 」及び万順グループなどの企業と共に新軽量素材マグネシウムとアルミ合金の建設を行い、プロジェクトの第1段階は2022年初の稼動を開始しました。 マグネシウム合金は、最も軽い金属構造材料として、自動車の軽量化、建築物の型枠、航空宇宙などの分野で幅広い応用が期待されています。物流や輸送、産業資源など、相互運用の面で有利なマグネシウム合金製品の将来は、特に軽量化された電源電池の方向で、まず Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) が使われると予想されています。 環境保護政策の強化や軽量化のための独自の需要は、新エネルギー車企業の軽量化の背景の意志をプッシュ、同社はマグネシウムとアルミニウム合金材料の分野で遅れて開始したが、新エネルギー産業チェーンと顧客のリソースに支えられ、文旦マグネシウム産業の技術的優位性と相まって、電源電池の軽量化を突破口に、軽金属材料の分野で将来の発展の見通しです。
投資アドバイス：第3四半期の収益は、製品価格の変動と投資利益の段階的な減少により若干縮小しましたが、同社のジルコニウムシリーズ製品は、産業チェーンの拡張を通じて、構造を最適化し、販売規模と収益性を強化し続けています。 マグネシウム・アルミニウム合金は、当社の新たな発展方向として、事業躍進の目玉となることが期待されています。 20222024年の営業収益は前年比29%/26%/27%増の1.02/1.29/1.63億元、純利益は前年比74%/36%/36%増の180/24/320万元、PEは25X/18X/13Xに相当すると予想される。 “評価 “です。
リスク：原材料価格の変動、流行病による川下需要への影響、新規プロジェクトの生産進捗が想定どおりでない、など。
