Feilong Auto Components Co.Ltd(002536) ( Feilong Auto Components Co.Ltd(002536) )
エンジンの冷却とダウンドラフトをリードし、新エネルギーがチャンスをもたらす。 長年にわたり部品供給と深く関わり、60年近い自動車部品生産の歴史を持ち、自動車エンジンの冷却とダウングレードのリーディングカンパニーである。 同社は機械式ウォーターポンプ、エキゾーストマニホールド、ターボチャージャーハウジングなどの伝統的な事業を基礎として、2016年に新エネルギー部品の有限会社のレイアウトを設定し、精力的に新エネルギー車関連事業を展開しています。 2022H1会社の売上高は15億2700万元、-12.36％、そのうち新エネルギー冷却売上高は7億元、4.61％を占めて、増加 1.72Pcts、新エネルギー事業のリリースを加速させ、全体の業績を押し上げると予想。
機械式ウォーターポンプ、電子式ウォーターポンプ、熱管理モジュールにより、コア性能の向上に貢献します。 同社の機械式ウォーターポンプ下流の顧客構造は、フォルクスワーゲン、長城、長安、 Byd Company Limited(002594) など、高品質であり、中国の市場シェアは約20％のレベルを維持し続けて、現在の生産能力は十分です（最大10万/年）、長期的に業界のリーディングポジションを維持することが期待されるでしょう。 電子ウォーターポンプのアップグレードに機械式ウォーターポンプを助けるために消費のアップグレードは、単一の車両のボリュームの値が大幅に増加した。 新エネルギー車電子水ポンプ一台運ぶボリュームは約3、数字と単価は機械水ポンプよりも高く、新エネルギー車の普及の加速は、電子水ポンプの市場空間を開くために続けています。 同社は、高バリア、高付加価値のハイパワー電子水ポンプ事業の開発に焦点を当て、技術の優位性に依存しています。 2021電子水ポンプの売上高は前年比150.71％増、生産と販売が39453827万に達し、2022は新しい受注を得るために続けて、電子水ポンプが増加する空間の先駆けとなる見込みである。 電子ウォーターポンプを核に、従来のエンジン冷却を基本に、熱管理システム事業を水平展開し、新エネルギー冷却のトラックに注力しています。 従来の車と比較して、新エネルギー車の熱管理システムは、3つの電気熱管理、エアコン暖房システムおよび他の増分コンポーネントを持って、市場空間が大きいです。 同社は現地部品メーカーの新エネルギー熱管理システムの早期レイアウトで、今まで20万個の新エネルギー熱管理能力、同社の新エネルギー熱管理事業は、市場を開拓し、新エネルギー車の配当の発展を楽しむために先発の優位性を占めることが期待されています。
ボリュート事業は高い成長率を維持し、業績拡大の重要なサポートポイントとなっています。高ニッケルマニホールドへの切り替えも順調に進み、現在は安定供給期に入っており、収益空間が拡大しています。 省エネ・排出ガス削減という業界の発展トレンドや政策の後押しもあり、ハイブリッドや小排気量エンジンの需要が増え続け、ターボの市場スペースは拡大を続けています。 同社は、ボリュート（ターボコア部品）事業のレイアウトに先行して、2013年に生産を開始し、現在のボリュートは、省エネ・排出削減部品 Feilong Auto Components Co.Ltd(002536) の主要生産となっています。 当社のボリュート事業は、その技術的・品質的優位性からボルグワーナー社などの顧客に広く認知されており、受注数は2021年に3億6531/3億2346万個と急成長を遂げており、2022年の新規受注数も依然として成長を維持し、年間受注量は450万個を超える見込みで、主力の業績柔軟化に寄与するものと考えています。 一方、ターボチャージャーの普及やエンジンの熱効率・性能の向上に伴い、従来のエキゾーストマニホールドでは使用温度の要求を満たすことができなくなり、耐高温高ニッケル合金製エキゾーストマニホールドの需要が決定しています。 同社の高ニッケル製品は着実にリリースされ、同社の業績弾力化に貢献し続けている。
投資アドバイス：20222024年に売上高33.88/40.54/47.61億元、純利益0.71/26.5/33.7億元と予想、現在の市場価値は20222024年のPE56/15/12倍に相当する。 会社の研究開発力は強く、新エネルギー冷却事業は会社の発展のために新しい成長空間をもたらし、最初の取材で、「推薦」の評価を与える。
リスク：原材料費が予想より高く売上総利益率が低下、新エネルギー車の販売が予想より少なく川下需要が予想より少ない、新製品開発と固定生産が予想より少ない、税金と補助金政策の持続可能性が予想より少ない。
