Chengdu Haoneng Technology Co.Ltd(603809) ( Chengdu Haoneng Technology Co.Ltd(603809) )
イベント：10月14日、2022年度第3四半期報告書を発表しました。 第1～3四半期は、営業収益1,072百万元（0.70％増）、帰属利益166百万元（5.48％減）、単期3四半期は、営業収益360百万元（7.53％増）、帰属利益48百万元（3.99％増）を達成しました。
第1～3四半期の業績はマクロ要因の影響を受けましたが、第4四半期での改善を期待したいところです。 営業利益は10億7200万元（前年同期比0.70％増）となり、半期報告書の航空宇宙部品事業の高成長実績と合わせて、第1～3四半期の業績は重要な下支え役を果たしたと判断しています。 当四半期の売上総利益率は35.58％（前年同期比3.02％減）でした。売上総利益率の低下は、主に川下の商用車市場の需要減退に伴う価格引下げ圧力によるものと思われま す。当四半期の売上高純利益率は16.17％（前年同期比2.10％減）でした。 売上高純利益率の低下は売上総利益率の低下よりも小さく、これは主に当四半期において当社が業務運営効率をさらに改善したことにより、期間経費率が16.92％となり、母体に帰属する当期利益は166百万元（同5.48％減）となっています。
当四半期は、前四半期から大幅に改善し、売上、利益ともにプラスに転じました。 第3四半期以降、現地の疫病や電力制限の影響を受けたものの、川下需要の回復や航空部品の生産能力の徐々 な開放とともに、当四半期の売上高は前年同期比7.53％、前四半期比18.81％増加の360百万元を達成しまし た。 当四半期の売上総利益率は、原材料価格の上昇や、電力制限や疫病の影響による高付加価値製品の下 流への供給不足のためか、32.13％（前年同期比6.13％減）となっています。 第1四半期から第3四半期にかけては、営業効率がさらに向上し、販売費及び一般管理費率はそれぞれ1.25％、3.67％低下し、帰属利益は48百万元となり、前年同期比3.99％の増加、前四半期比33.33％の増加を達成しました。 第4四半期の業績は、電力制限の影響が解消され、航空部品の生産能力がさらに解放され、スケール効果が発揮されることで、さらに改善するものと見込んでいます。
航空部品の生産能力拡大の初期段階であることから、今後、収益性の向上が期待されます。 周辺地域の緊張は新たな規範となり、先進的な戦闘機の需要は緊急かつ確実であり、第14次5カ年計画の規模は2000億元を超えると予想されている。 世界空軍2022 “のデータによると、2021年末までに、中国のインサービス第4世代の航空機のみ19（2％を占め）、アカウントに配信の数が比較的小さい割合を占めて取って、約百の14 5新しい番号に期待されている、以上の200億元の規模。 新鋭戦闘機の継続的な需要増に伴い、フレーム、ビーム、リブの一体型化や壁板一体構造の普及により、CNC工作機械で加工する部品の種類や品種が増加し、その中でも加工難度が高く粗利水準の高い精密部品や板金部品のCNC工作機械による加工割合が増えてきています。 昨年から郝玉洁の100％出資により、航空部品および関連機器の設計・製造・組立分野への進出に成功し、積極的に資源を投入して後続の関連生産能力の建設を加速しています。 半期報告書によると、「新都航空工業園区研究開発・製造基地プロジェクト」の第一段階は、すでに最初の形を成しているとのことです。 製品構成の高度化および数量の増加を原動力に、さらなる収益性の向上が見込まれると考えています。
転換社債の発行申請が承認され、自動車用ディファレンシャルの生産能力は急速に上昇する見込みです。当社は4月18日、転換社債を発行し、最大5億元を調達する予定であることを発表しました。このうち3億5千万元は、差動組立産業チェーンの建設進捗を加速するため、瀘州海能の自動車差動組立生産基地建設プロジェクト（プロジェクト総投資額約10億5千万元）の第1期分に使用し、2025年までに年間生産能力5百万セットの形成を目指していく予定です。 同社は、デンマーク製のDISA鋳造ラインを導入し、年間生産量5万トンのデフハウジング鋳造・機械加工能力を形成し、将来的にはハウジング鋳造、機械加工から組立までのデフ産業チェーン全体の生産能力を有することになります。 同社の開発計画におけるキープロダクトとして、ディファレンシャルは今後、パフォーマンスの新たな成長点となることでしょう。
投資アドバイス：第14次5カ年計画期間先進軍用機産業チェーンブームを確認し続け、流行後の自動車市場の緩やかな回復に伴い、同社の将来の軍事事業と自動車事業は、同時発展を達成することができる、同社はPE15倍、10倍、8倍に相当する280390、540万元の純利益を達成すると予想し、買いA投資評価を維持します。
リスク：軍事受注が想定どおりでないこと、自動車事業の展開が想定どおりでないこと、生産能力増強が想定どおりでないこと。
