China Molybdenum Co.Ltd(603993) ( China Molybdenum Co.Ltd(603993) )
イベント：2022年第3四半期報告書を発表し、2022Q1-Q3の営業収入は1324.7億元、前年同期比4.67％増、母体帰属純利益は53.1億元、前年同期比49.12％増、母体帰属純利益は47億400万元、同145.75％増となりました。 2022年第3四半期の営業収益は407億200万元、前年同期比2.49％減、同13.84％減、母体帰属当期利益は11億5800万元、同0.73％増、同50.85％減、母体帰属当期利益は12億3800万元、同141.26％増、同30.66％減である。
主要製品の生産および販売比率の低下は、物流および出荷制限の影響を受けており、業績の足を引っ張りました。
(1)TFM銅・コバルトセグメント。
(1) 生産量：2022年第1四半期～第3四半期 TFM銅生産量は187400トン、前年同期比+23.02％、コバルト生産量は15,300トン、前年同期比+37.63％。 2022年第3四半期の銅生産量は620万トン、前四半期比-1.51%、前年同期比+14.44%、販売量は150万トン、前四半期比-76.55%、前年同期比-69.46%で銅生産・販売比率は24.22%、コバルト生産量は4,812トン、前四半期比-10.17%、前年同期比＋17.65%、販売量は1,358トン、前四半期比-72.59%、前年同期比-56.05%となりました。 コバルトの生産・販売比率は28.22％でした。
2価格：風によると、2022年第3四半期の銅カソード先物の平均価格は60,500元/トン、前年同期比15.57％減、同12.84％減、アジアメタルネットの99.8％コバルト金属の中国出し平均価格は342元/kg、同28.38％減、同3.83％減であった。
(3) 在庫について 在庫及び第3四半期の生産・販売状況を開示した半期報告書によると、第3四半期末のTFMの銅の在庫は 111700トン、コバルトの在庫は13,600トンとなっております。
(2)タングステン・モリブデンセグメント。
(1) 生産量：2022年第1四半期～第3四半期のタングステン生産量は6,003トン、前年同期比6.89％減、モリブデン生産量は11,500トン、前年同期比3.43％減。 2022年第3四半期のタングステン生産量は1,816トン、前年同期比19.07％減、同16.51％減、販売量は2,168トン、同9.99％増、同14.14％減、タングステン生産・販売比率119.38％、モリブデン生産量は3,687トン、同6.94％減、同4.70％減、同4,254トン、同2.83％減、同10.55％増となり、モリブデン販売比率は、同2％、同2％、同2％となりました。 10.55％、モリブデン生産販売率115.38％。
価格：アジアメタルネットによると、2022年のQ365％タングステン精鉱の平均価格は11.42元/トン、前年比+1.18％、同+4.76％、45％モリブデン精鉱の平均価格は2581元/トン、同-4.68％、同+9.38％となっている。
(3)在庫：当社の在庫および第3四半期の生産・販売データを開示した半期報告書によると、第3四半期末のタングステン の在庫は1,330トン、モリブデンの在庫は613トンでした。
(2) ニオブ、リンセグメント。
(1) 生産：2022年第1四半期～第3四半期のニオブ生産量は6,924トン、前年同期比+10.43％、リン酸肥料（HA+LA）生産量は856500トン、前年同期比+2.19％。 2022年第3四半期のニオブ生産量は2297トン、前年同期比4.22％増、同1.12％減、ニオブ販売量は2438トン、同13.55％増、同15.60％増、ニオブ生産・販売比率106.14％、リン酸肥料（HA+LA）は29万1900トン、同1.35％増、同8.08％減、リン酸肥料（HA+LA）は21万6900トン、同11.43％減と、生産と販売が好調。リン酸肥料の生産・販売比率は74.30％でした。
2.価格：風によると、2022年第3四半期のブラジルにおけるフェロ・ニオビウムの平均価格は20.5元/tで前年同期比横ばい、ビジネスニューズワイヤーにおけるリン酸一アンモニウムの平均価格は3,842元/tで前年同期比6.42％減、同13.66％増となりました。
(3) 在庫：同社の在庫および第3四半期の生産・販売データを開示した半期報告書によると、第3四半期末のニオブ在庫は 791トン、リン酸肥料の在庫は267200トンでした。
(4) NPM 80%銅・金セグメント。
生産量：2022年第1四半期～第3四半期のNPM銅生産量は16,900トン、前年同期比3.66％減、金生産量は15,300オンス、前年同期比18.51％減。 2022年第3四半期の銅生産量は5677トン、前年同期比6.37％減、同4.23％減、銅販売量は3732トン、前年同期比26.87％減、同39.63％減 銅生産・販売率は65.74％、金生産量は4015オンス、前年同期比12.55％減、同27.90％減、金販売量は2745オンス、同36.55％減、同41.08％減となりました。 41.08％、金の生産・販売比率は68.37％でした。
2.価格：2022年第3四半期のCOMEX金先物平均価格は1736米ドル/オンス、前年同期比7.40％減、同3.09％減となった。
在庫：同社の在庫および第3四半期の生産・販売状況を開示した半期報告書によると、第3四半期末のNPMの銅の在庫は4,565トン。
管理費の大幅な増加により、期間経費率は上昇しました。2022Q1-Q3販売期間費用比率は2.33％となり、中間報告書の2.03％より0.3ポイント上昇。そのうち、第3四半期の費用は11億59百万元で、販売費が前年同期比29.68％減の2億50百万元、金融費用が同18.85％減の466百万元、管理費が同85％増の668百万元であった。
コンゴ民主共和国の世界有数の2つの鉱山の建設と設備導入は引き続き進展し、KFMの主要設備の導入が完了しました。 当社は現在、TFMとKFMの2つの世界有数の銅・コバルト鉱山を保有しており、その合計鉱物資源量は1216.9百万トンと、カンコ鉱山4鉱山の資源量1120.9百万トンを上回っています。TFMとKFMの両プロジェクトは順調に進捗しており、2023年には生産が開始され、その頃にはコンゴにおける同社の生産能力は銅50万トン、コバルト6万トンを超える見込みです。
Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) China Molybdenum Co.Ltd(603993) の間接保有、エネルギー金属分野での協力が期待される。
(1) Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) リチウム資源の積極的な確保 現在、コンゴ民主共和国のマノノリチウム鉱山の権益を保有しており、江西省では宜春鉱業との合弁により、華山陶石鉱山、華僑大港陶石鉱山、三峡沃陶石鉱山などのリチウムマイカプロジェクトの権益を持っており、これらは合わせて500万トン以上のリチウム資源を持っていて、各プロジェクトの生産開始時には10万トン以上の年間持分生産能力があると予想されています。
(2) DRC コバルトプロジェクトに加え、2022 年 4 月に生産開始予定の華岳ニッケル・コバルトプロジェクトにも 30%の持分を保有しています。 2022年第1四半期～第3四半期の投資利益は641百万元、前年同期比270.78％増、第3四半期は296百万元、前年同期比309.70％増となりました。
(3) China Molybdenum Co.Ltd(603993) は、過去にKFMコバルト鉱山に関して Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) と資本提携を行い、2022年7月にKFMの持分25％の譲渡を完了しています。 同社は鉱山開発や鉱物取引に豊富な経験を有しており、寧波市の China Molybdenum Co.Ltd(603993) への参画は、同社の上流への戦略的参入計画に沿ったもので、今後、両者はエネルギー金属開発においてさらに協力を深めていくことが期待されています。
投資アドバイス：現在の株価で、営業収益179131億元、192768億元、215011億元、純利益7443元、9261元、11365元、EPS0.34元、0.43元、7.9倍のPEと予想する。 現在の株価は、12.0倍、9.7倍、7.9倍に相当しています。 レーティング「Buy-A」を継続、6ヶ月後の目標株価は6.5元/株。
