Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) ( Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) )
イベント：10月23日、同社は2022年第3四半期報告書を発表し、2022年第1～3四半期の売上高（32.67億元、+56.25％）、母に帰属する当期純利益（8.58億元、+59.57％）、2022Q3の売上高（11.83億元、+41.65％）、母に帰属する当期純利益（306億元、+36.27％）を達成しました。
2022年1-3月期の売上高は前年同期比56.25％増加し、規模効果により収益性は着実に向上しています。
旺盛な川下需要の恩恵を受け、当四半期の売上規模は前年同期比 56.25％増の 32 億 6,700 万円となり、前年の通期売上規模を上回りました。 同社の第1-3四半期の売上総利益率は40.51％で、前年同期比2.78 pct低下しましたが、依然として合理的な変動範囲にあり、同社の主力製品の構造を最適化し続け、規模効果が引き続き実現した後に生産規模が徐々に拡大し、その後の粗利益水準は安定した回復傾向を形成すると予想されています。 当四半期の売上高当期純利益率は、原材料価格が高水準で推移する中、営業効率の継続的な改善を反映し て管理費率が9.07％と前年同期比2.84％減少したことをはじめ、売上規模の拡大にともない期間経費率が 10.16％ と前年同期比3.52％減少したことにより、前年同期比 0.93 ポイント上昇して 26.72 ％となりました。 新規生産能力の段階的開放に伴い、売上総利益率および純利益率にはまだ改善の余地があり、生産能力の拡大下で収益規模がまだ増加傾向を維持する可能性があることを考慮すると、利益面では2022年を通じて良好な成長傾向を維持する見込みである。
第3四半期の売上利益は、チェーンでは若干の減少があったものの、史上2番目の高水準であった。 会社21Q1-22Q3の収益は5.33、7.23、8.35、8.37、8.87119711.83億元で、22Q3は前年同期に比べ41.65％改善し、22Q2リングに比べて1.17％の小さな減少が、それでも高いレベルで安定している、考慮に入れて同社がまだ生産能力拡張サイクルにあり、単四半期収益規模または改善リング続けることが期待されます 22Q3の売上総利益率（38.7%）は、依然として高い水準にある。 22Qの売上総利益率（38.16％、前年同期比6.36pct減、同4.48pct減）は、第3四半期の上流原材料価格が比較的安定していたことを考慮すると、報告期間中に高付加価値製品の比率が低下したことが主因であろうと考えられる。 当社の22Q3の純利益（306百万人民元、前年同期比36.27％増、同9.20％減）および純利益率（25.87％、同1.08pct減、同2.32pct減）は、主に報告期間における営業効率の上昇により、純利益率の減少が粗利益率の減少より小さかったことによるもの。
バランスシート上、将来の収益の確実性は高く、キャッシュ・フローはその後改善する見込みです。 2022年度第3四半期末の前払いは期首に比べ51.33％減少し、棚卸資産はおそらく第3四半期に以前に購入した原材料の納入があったことにより、期首に比べ11.67％増加し20億19百万ドルとなり、契約負債及び前受金はおそらく報告期間中にいくつかの契約の納入と収益の形成があったことにより期首に比べ30.09％増加しました。 受取手形および売掛金の期首比38.42％増とあわせ、合計で期首比11.08％増の37億58百万元となり、 引き続き、その後の納品および収益計上完了後に収益側に現金化される見込みです。 2022年度第3四半期の営業活動によるキャッシュ・フローは、主に報告期間中の事業規模の拡大および原材料調達、 人件費および税金費用の増加により△197百万円となり、前年同期比では1.6％の減少となりまし た。 これは、過去の受注案件の収益面を引き続き確認することにより改善する見込みです。
生産拡大に伴う大幅な固定費増、生産能力のボトルネックを開放し、業績拡大を支援。 前年度に総額20億1300万元を調達し、そのうち9億7000万元は工期36カ月、2024年末稼働予定の航空宇宙用高性能金属材料の工業化プロジェクトに使用され、完成時にはチタン合金材料が5050トン/年、高温合金が1500トン/年追加される予定。 2023年末に生産開始し、完成後はMRI用超電導線材として2,000トンの生産能力を持つ予定です。 我々は、軍事産業の現在の高いブーム、軍用機のドレッシングとインストールが加速し、エンジンは航空機器の生産能力のボトルネックは、同社の下流の需要は非常に強いですが、生産拡大の固定増加は、同社の業績が成長を続けるために、同社の生産能力のボトルネックを開くために助長されているいくつかの報告書で説明しました。
投資アドバイス：中国のハイエンド航空チタン合金のリーダー、軍用機のドレッシングとインストール加速度のコアの利点は、チタン合金の使用量の新しいモデルは、新しいモデルのリリースによってもたらされる市場シェアの増加を占めて、エンジンチタン合金市場の新しい成長曲線を開くために続けて、同時に、同社は中国の高性能高温合金材料主要研究開発および生産企業、軍事エンジンボリューム、高温合金性能成長の新しいモデルとの将来の一つである。 このボトルネックを解消するための固定的な生産能力増強が、その後の会社の持続的成長のための良い基盤となると考えると、20222023年の純利益は970億元と13.2億元、評価は54Xと39Xに相当すると予想されます。
リスク：軍需産業の受注が期待通りでない、キャパシティの拡大が期待通りでない
