Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) ( Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) )
イベント情報
同社は2022年第3四半期報告書を発表し、売上高2億4800万元（16.79％増）、母に帰属する純利益2億6000万元（23.10％減）、控除後の母に帰属する純利益2億2000万元（29.35％減）、2022Q3は売上高1億700万元（63.48％増）、母に帰属する純利益1億1000万元（48.90％減）を実現しました。 2022年第3四半期は、売上高107百万元（63.48％増）、控除後の母体帰属当期利益11百万元（48.90％増）、母体帰属当期利益10百万元（30.41％増）を達成しています。
ビジネス・リゾート需要が回復し、RevPARが増加
2022年3月期第3四半期の増収の主な要因は、①2022年3月期に流行病が多地点で拡大し、中国のホテル市場は差別化された回復を見せ、長江デルタ地域、特に杭州は流行病の影響が少なく、上半期に蓄積した会議・研修・出張需要が急回復、②7月に長距離の県外旅行・休暇が持ち直しを加速、8月に人気観光地で流行病が広がり長距離の県外旅行を後退させた。 しかし、現地旅行や周辺旅行市場は過熱し、グランドラパやキングランドブランドが行楽需要に対応した。2022Q3ダイレクトホテルRevPARは255.54元/室（+12.99%）、ADRは419.20元/室（+3.78%）、OCCは60.96%（+4.97pct）となった。
売上総利益率および純益率の改善と収益性の向上
売上総利益率、純利益率：2022年第3四半期は36.90％と前年同期比6.42pctの上昇。直営店を中心に展開しており、原価が比較的硬いことが主因だが、増収後は売上総利益率の弾力性を回復させる予定。 2022年第3四半期は、売上高経費率6.78％（2.27+pct）、管理費比率10.80％（2.93pct）、純利益率12.53％で、前年同期比2.21pct増加した。
投資アドバイス
中高級セレクティブホテルと位置づけ、長江デルタの中核地域を開拓し、差別化された商品と高付加価値サービスにより収益性とブランド影響力を高め、受託経営モデルにより資産軽量化を図っています。 短期的には、会社は主に直営で、業界の回復サイクルはより大きな業績弾力性を解放することができます。純藍グループは主に高級リゾートホテルで、疫病の影響が軽くなった後、修復弾力性はより大きいです。 長期的には、業界のチェーン率上昇、中高級ホテルのグレードアップと多様化、ローカル高級ブランドの発展機会という状況の中で、順天・順蘭ブランドの影響力を生かし、さらなる拡大・シェアアップが期待されます。 20222024年のEPSはそれぞれ0.52、1.18、1.74元/株と予想、現在の株価PEはそれぞれ133、59、40倍に相当、「Hold」を維持する。
リスク警告
地方での度重なる疫病、想定外の店舗拡大、家賃や人件費の高騰による利益の圧迫、市場競争の激化。
