Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) ( Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
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2022年第3四半期報告書を発表。
投資ハイライト
業績は予想通り、利益は短期的な圧力にさらされている
2022Q1-Q3の売上は38億2900万元（前年同期比22％増）、純利益は1億4400万元（前年同期比0.21％増）。 2022年第3四半期の売上高は12億3500万元（15％増）、母体に帰属する純利益は1200万元（63％減）となった。 当期純利益の減少は、疫病の影響、原材料・副資材価格の上昇に加え、利益率の高い製品の成長が鈍化したこと、および前年同期に比べコストが増加したことによるものです。 2022年第1四半期～第3四半期の売上総利益率は34.38％（3.4ポイント減）、うち2022年第1四半期は30.31％（3.8ポイント減）、2022年第1四半期～第3四半期の当期純利益率は4.41％（0.6ポイント減）、うち2022年第1四半期は1.63％（1.3ポイント減）と、売上総利益率が引き下げられ、販売費用率は0.07上昇しました。 これは、売上総利益率に引きずられる形で販売費・一般管理費率が0.07％上昇し、1.18％低下し たことによるものです。 2022年第1四半期～第3四半期の営業活動による純キャッシュフローは304百万元（415％減）、うち2022年第3四半期は130百万元（283％減）。2022年第3四半期末の契約負債は55百万元（53百万元減）となっています。
チーズは速いペースで成長し続け、最先端は拡大し続ける
製品別では、2022年第1四半期～第3四半期のチーズ/液体ミルク/貿易収入が29億5900万元/273億8800万元、前年同期比30%/14%/9%増となった。 うち2022年第3四半期は917/0.91/223百万ドル、前年同期比+21%/-14%/+6%。 チーズ事業は、疫病の流行にもかかわらず急成長を維持し、規模の拡大を続け、商事事業は、戦略的調整後に中核のチーズ事業とのシナジーを発揮して順調に成長し、構造の最適化が進み、先行者利益が継続的に顕在化しました。 チャネル別では、2022Q1-Q3のディストリビューション／ダイレクト／トレードの売上は26億6900万人民元／56億3000万人民元／9億8800万人民元と、16％／87％／9％の増加。 うち、2022年第3四半期は819190/223百万人民元で、前年同期比4％/143％/6％増。 チャネルの深さと広さの両方向で、近代的なチャネルの洗練とチェーンターミナルの拡大を続け、2022Q3時点の代理店数は5,101社、1,879社の純増となった。 地域別では、2022Q1-Q3の北/中/南部の売上はそれぞれ17億6200万/13億2300万/7億3500万元で、25％/20％/15％増。 うち、2022Q3はそれぞれ517425/289百万元で、10%/16%/22%増。
業績予想
第3四半期から弱い回復が始まっており、第4四半期も引き続き改善を見込んでいます。 第3四半期は疫病騒ぎで短期的な利益は減少しましたが、中長期的にはチーズ分野でのセグメンテーションは楽観視しています。 第3四半期報告書によると、同社の20222024年のEPSを0.53/0.70/0.95元（前回値はそれぞれ0.70/0.98/1.33元）に若干調整、現在の株価はPE53/40/29倍に相当、投資評価「推奨」を維持した。
リスク警告
マクロ経済の下振れリスク、疫病が消費の足を引っ張る、常温スティックチーズの販促が期待通りでない、チーズセグメントの成長が期待通りでない、市場競争の激化、など。
